我们先看一下宁王三季报
10月21日晚，宁德时代发布三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入2103.4亿元，同比增长186.72%，实现净利润175.92亿元，同比增长126.95%。
其中，第三季度实现营业收入973.7亿元，同比大增2.3倍，实现净利润94.2亿元，增长1.88倍。综合毛利率19.3%，较2022年上半年的18.7%继续提升。业绩亮瞎眼有没有。
宁王业绩咋看有没有妥妥的亮瞎了眼，回顾半年报，当初业绩也是大超预期，结果，股价高开低走，当天创出反弹新高后，日内大面10个点，股价从574跌到区间最低391，跌幅超30%。。。
为什么业绩亮眼，股价却大跌？
简单地说就是买预期，卖事实。举个例子，10月12号-13号，美国公布重磅经济数据，PPI，CPI，通胀率还在高，超出市场预期，13号美股盘前期货跳水大跌3%以上，结果开盘之后，走了一个V型反转，纳指收盘后，上涨2%。说好的数据不好，加息预期增强，股市会下跌呢？空军还能愉快玩耍吗？这个就是典型的买预期，大众预期通胀数据这么差美股肯定会下跌，不约而同抛售或买“看空”预期。但是另一些人（股市大鳄）可不会顺着你的意思走，他们认为这个预期在他们的预期之内，也就是预判了你的预判，于是砸盘先做个反方向，多头割肉，先让空头吃肉，然后再收割空头。而短线空头发现形式不对，扛不住市场上涨，要么获利了结，要么止损出局。而这就是“卖事实”。
某财经网红：当下不投新能源，就等于20年前没买房。结果新能源就迎来新的一轮暴跌。风光储，锂电，新能源无一幸免。。
就像宁王一样，业绩利好，大家预期看多预期空前的一致，市场主力就趁机抛货，等短线客骂D止损后，再顺势收割一波。
不过要了解更深层的原因，还得看完这篇文章。
01 行业概述
新能源顾名思义，区别于老能源也就是传统能源，包括煤炭、石油、天然气等等化石能源以外的都属于新能源。
包括：太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等
其实新能源这个赛道已经不是什么新事物了，去年公募权益类基金拿下了冠亚军的前海开源崔宸龙。2只鸡都是重仓新能源的。收益均超100%。市场还一度出现了新能源的抱团行情，什么中欧医疗、高端制造、芯片半导体甚至连白酒消费，都去配新能源的股票…
无独有偶， 在过去的两三年时间里，新能源赛道无疑是资本市场最靓的仔！ 但是随着时间的推移，抱团开始瓦解，今年新能源赛道就出现了很大的分化的走势。
如果说2021年是新能源的天下，那么时间进入2022年，就是传统能源的世界。
2022年目前截止10月21日收盘。走得最强的板块是煤炭开采！！这里面有很大一部分原因，就是俄乌战争，导致的全球能源价格暴涨，石油、天然气，煤炭价格暴涨。印度煤王阿达尼，半年时间资产涨超600亿美金，从年初的10名开外，总资产直接跃升到世界第2，超比尔盖茨，巴菲特，贝索斯等一票前世界首富。。欧洲因为俄乌战争，能源、电力价格暴涨，甚至重启煤炭、木炭取暖，直接扬言要退出碳中和。
煤炭我们下次另一开篇详细说。今天好好聊聊新能源。
2022年，新能源赛道可谓是危机并存，一方面赛道业绩如期兑现，甚至大超预期，一方面巴菲特减持比亚迪，北上资金疯狂卖出。股价如坐山车般，年初赛道出现一波大级别的调整，甚至部分板块腰斩，4月底打出低点后，开启了*力暴**反弹模式，光伏作为赛道反弹先锋，涨幅超75%。其中不乏很多翻倍新高的个股。。。但是市场进入9月份后，又出现了大幅的回调。跌幅超20%+，很多个股又腰斩了。
今年用上蹿下跳来形容新能源毫不为过。为什么走势会这样？
我就不赘述新能源为什么会成为景气赛道了，这个两三年前，就有很多issue。最终是走出来了。
我们来看一下细分领域的发展情况。新能源的火爆先带火了一大片产业链。
但是这其中赚大发了的不是整车厂，也不是动力电池厂商，而是上游锂矿资源供应商。
碳酸锂的价格从两年前一吨不到5万，涨到现在一吨超过50万，目前依然在55万元/吨左右的历史高位徘徊。
而在矿山产量低于预期、锂价只增不降的情况下，有机构就预测今年四季度的供给将会更加紧张，不排除碳酸锂价格会在年内涨至60万元/吨。随着锂矿价格的暴涨，作为上游原材料的龙头，赣锋锂业和天齐锂业，业绩都是5倍-10倍，甚至20倍的增长。可以说新能源赛道的发展，上游锂矿先把下辈子的钱都赚完了。
“有锂走遍天下啊”！！！
我先把新能源赛道分为如下三大板块：新能源电池，新能源汽车，新能源电力。
02 新能源电池
主要包括锂电、氢能源燃料电池，钠离子电池。市场主要以锂电为主。
一、锂电：
比较成熟了，就简单说说。
三季报净利润最高的赣锋锂业达到了70-80亿元左右；前三季度净利润最高的天齐锂业最高预计达到169亿元。净利润同比增长最大的融捷股份，第三季度同比增长达到5106.78%，前三季度同比增长4700.24%。
最强赛道之最强锂矿。锂电板块，上游原材料从业绩来看，已经完全兑现了当初的景气之路（对应业绩股价过去一两年内最高翻5-10倍）
下游整车制造商，总是在抱怨给上游供应商打工。新能源三剑客，蔚小理，至今仍未盈利。
中游锂电制造商，要摆脱上游原料供应商的掣肘，只有两条路，要么自己家里有“矿”；要么开辟一条不依赖锂原料的动力电池技术路线。所以我们看到现在不管是以宁德时代为代表的中游，还是下游的整车制造商，都在满世界的买矿。所以由于上游原材料的价格不断上涨，宁王的毛利也一直在降，即使利润增长还在持续爆发，但是由于毛利的下降，会导致竞争力下降且原材料问题短期无法逆转，也是市场抛售宁王的原因之一。
原材料的问题受制于家里没矿。但一劳永逸的办法其实还是布局其他动力电池技术路线，以减少对稀有原材料的依赖。我们不妨来看看，未来能有哪些新的动力电池技术有望替代锂电池的。
二、氢燃料电池：
最具代表性的无锂储能技术就是由现代、丰田和本田牵头的氢燃料动力电池。然而，昂贵的氢燃料动力电池材料，阻碍了该技术的快速商业化。氢燃料电池的核心技术主要包括催化剂、质子交换膜和碳纸等“三大材料”，以及双极板、膜电极等“两大部件”。其中，膜电极被称为氢燃料电池的“芯片”，决定了氢燃料电池的性能、寿命和成本。但目前阻碍氢燃料电池普及和商业化落地的最大问题就是成本。
目前，每百公里耗电的成本不到20元，而用氢成本为30至80元，是锂电的一倍甚至更高。所以目前氢燃料电池，仍处于研发初期，还待技术突破，降低成本，一方面是动力电池成本，一方面是加氢站，以及用氢成本。A股目前无巨头。几百亿市值的相关概念公司是有的。可以保持关注。
三、硫系全固态电池：
硫并非稀有资源，储量大，非常适合替代锂。蜂巢新能源最近研发出了硫系全固态原型电芯。对比锂电池，硫系全固态电池优势非常明显，该电芯的能量密度高达350-400Wh/kg，比锂离子电池高出30%以上，并已顺利通过针刺、200℃热箱等实验测试，各方面性能都有非常大的提升，不仅续航里程可以轻松达到1000公里，充电速度要比传统锂电池快一倍，并且更加稳定。近年来，电池企业新一轮技术竞赛已开启，固态电池也受到多方关注。
技术指标上，固态电池远远领先于三元电池，量产后成本也低于三元电池。研究机构认为，量产固态电池的成本仅为目前锂离子电池的40%。
欧阳明高院士曾表示：“硫化物是车用全固态电池的主要选择。”中科院物理研究所博士生导师吴凡也认为，硫化物全固态电池或将是主流发展趋势和技术。
这个全固态电池这么优秀，又强又便宜，为什么还没替代三元锂电？一方面量产，一方面商业化问题，从技术到商业化的过程并不是一蹴而就，预计需要5-10年。目前市场已经有半固态电池过渡品，但是，技术成熟度和量产完善角度来看。目前市场仍旧以三元锂电池和磷酸铁锂电池为主。
至于全固态电池，目前走在最前列的是日本丰田，而国内从专利角度来看，比亚迪、清陶能源、蜂巢能源排在前列，而宁德时代和亿纬锂能则排在二线。
所以，这也是宁王今年两度业绩利好，股价不涨，反而大跌的原因。除买预期，卖现实以外！市场担忧，宁王通过扩张建仓，疯狂输出的方式，是否在未来三五年还能持续。毕竟宁德出货量最大的车企是特斯拉，如果特斯拉自己造电池，或丰田或其他电池厂商实现了新的技术突破。宁王技术和成本优势将会瞬间化为乌有。
四、钠离子电池：
去年宁德时代发布了全新的钠离子电池，同样有望成为一条有竞争力的技术路线。
全球新能源汽车及储能行业正在快速持续增长，而作为核心原材料的锂资源正因为供需错配以及经济性问题成为影响行业发展的重要因素。而钠资源储量丰富，分布均匀，以其为原材料生产的钠电池工作原理与生产工艺方面基本一致，且相比锂电池，其优势在于低温性能、倍率性能及经济性更优，劣势在于循环寿命及能量密度，因此钠电池未来将在储能、商用车以及部分乘用车领域成为锂电池的有效补充。
钠盐原材料储量丰富，价格低廉。钠离子电池能量密度大于100Wh/kg，可与磷酸铁锂电池相媲美，但是其成本优势明显。虽然目前钠离子电池还存在循环寿命较短等缺点，但是从成本和储量丰富度来看，钠离子电池拥有更大的发展潜力，特别是耐低温的特性，让其拥有被大规模应用的可能性。
宁德官宣其第一代钠离子电池电芯密度达160千瓦时/千克；可实现超快充，15分钟可充电80%；具有低温性能，-20℃仍具备90%放电保持率。据称，下一代钠离子电池能量密度将突破200千瓦时/千克。明年(2023)将会正式量产
短期来看，钠离子电池还不能全面取代锂电池，但有可能先从低速新能源车、储能电站等方面切入。而宁德时代也正在努力补足钠离子电池的短板，加速商业化进程。
投资新能源电池的上半场（锂电），我个人认为已经结束，
我个人认为下半年的重心将会行业技术的突破！以及储能、和下游消费者市场！
03 新能源车
主要包括汽车整车、充电设备，自动驾驶等。市场目前主要以汽车整车为主
新能源车的爆发，造就了世界首富马斯克！造就了一大堆收益的中上游产业链！新能源车无疑是当下最热的板块之一！
新能源车目前也有很多唱多和唱衰的声音。
唱多，比亚迪为首的新能源车的增速之快，不仅符合市场预期，甚至一度出口欧美。刚结束的巴黎车展，法国总统马克龙来到比亚迪展台，面色凝重，车展上要么是中国的电动车，要么就不是电动车。除光伏以外， 新能源车中国势力已在全球占有绝对话语权。
再叠加欧洲能源危机。马克龙直接喊话，欧洲“必须觉醒”！
今年1-8月，中国汽车出口总量达到191万辆，同比增长44.5%，这一数据已经仅次于日本，超越德国，我国也因此成为全球第二大汽车出口国。。
一票传统车企巨头，大众、宝马等都来国内合作建产。
唱衰，除了巴菲特减持比亚迪影响很大，我个人认为原因主要是电动车市场，目前大头都被特斯拉给赚了。参照手机产业链，苹果20%的市场占有率，拿走了80%的利润。。。国内电动车企大多数都是亏损的。你搞中高端，干不过特斯拉，甚至人家卖的比你便宜。搞中低端，没利润，还内卷。除蔚小理新能车三剑客以外，今年还有哪吒、零跑、五菱宏光、奇瑞小蚂蚁包括比亚迪e系列。人家不仅便宜，卖不到10万，还搞人脸识别，智能语音什么的。。叠加疫情，消费能力下降。整个中高端电动车有点卖不动。
从股价来看，小鹏汽车跌幅堪比中概互联，没买的不要急，中概未来股均打一折有的是！
新能源车我有说过， 目前的格局，竞争激烈，两超多强。
两超是比亚迪和特斯拉。
比亚迪是国内新能源汽车龙头，特斯拉是全球新能源汽车龙头。
比亚迪2022年销量有望超过特斯拉，成为新能源车的Top1，除此之外，比亚迪还自己造电池。比亚迪我点评过：个股点评：比亚迪
特斯拉在软件或智能化有一定的优势，依赖全球供应链的整合，包括上海超级工厂，和欧洲消费市场。特斯拉除此之外，还有科技狂人马斯克，DDDD！
多强包括，五大传统车企：上汽五菱，长城，广汽埃安，上汽通用，长安汽车。造车新势力，主要有，蔚来、小鹏，理想，零跑，哪吒，极氪、极狐、沙欧拉、智己、飞凡、阿维塔、赛力斯、AITO等等。还有许首富的恒大汽车，小米雷军也进场造车了。当然整个新能源产业链，还包括，华为、腾讯、阿里、 百度等巨头进入。
所以，新能源车未来竞争会相当激烈！
04 新能源电力
新能源电力主要包括、光伏（太阳能），风电、水电、核电，特高压，储能等。这里水电严格上说还不能算新能源电力，偏传统电力。
水电靠水利资源，虽然也算是绿色电力，不过相对条件要求高，并且不能复制，多为垄断型国企。所以今天直接跳过水电。
新能源每个细分领域都是一个细分板块，比如锂电，包括锂矿，正、负极，电解液，电芯，电池，回收。光伏包括硅料，硅片，光伏玻璃，逆变器，组件等等。风电包含风机，叶片，涂料，塔架，其中风机包含轮毂，发电机，控制系统，轴承等等。
细分领域比较专业。详细解读比较耗时，而且不一定听得明白，最关键是大家都爱白嫖，其中充电桩，和特高压在新基建的解读里面有说过。其他的，我就挑几个市场规模以及关注度较大的行业来解读一下。如果对其中细分行业，或个股感兴趣的话，可以通过关注赞赏后私信我，获取更详细的个股和细分行业投研。
光伏的机会与风险：
随着中国经济结构转型以及“双碳”目标的双重驱动下，光伏行业有望成为我国重要的支柱产业。国家能源局数据显示，中国光伏产业为全球市场供应超过70%的组件。我认为光伏最大的机会在于单W发电量的下降，和十年前比，降幅达90%，在目前能源危机的背景下， 光伏的发电价格已经接近，甚至低于部分火电的价格。另外整个行业还在继续奔跑增长，这个对传统能源电力来说是最大的挑战，也是光伏发电最大的机会。
由于光伏这个行业技术迭代较快，基本上每两三年就一次技术变革，新进入者并没有太大优势，后来者可以通过低价的国产设备，通过新技术，低价进入市场，形成价格竞争。简单的说就是这个行业壁垒不高。
随着技术门槛的降低，什么阿妈阿狗都跑来做光伏。仅仅一年时间，A股上市公司跨界搞光伏的公司超20家。做益智玩具的沐邦高科、知名乳企皇氏集团、生猪养殖的正邦科技、地产行业的蓝光发展不能说和光伏不无关联。只能说和光伏毫不相干。大家跨界搞光伏要么主业赚钱困难，要么资本操作一波割韭菜嫌疑重大。
所以商业模式已经不再2B2C或技术创新驱动高效低碳能源，而是2股票市场，随便整一个光伏项目，搞10倍20倍以上的融资，简单的说，光伏不光伏的不重要，炒一波股票比那个赚钱。
这么搞的结果，就是几年后，市场饱和，增长放缓，产业格局开始恶化，就是大家就开始内卷，卷到最后一起歇菜。本身估值就不便宜，很多5倍、10倍PB起。
还有一点，别看今年光伏的增速Max，目前国内来看新能源电力（风电+光伏）的渗透率已经不低了，未来包括现在，俄乌战争，欧洲能源危机，光伏可能对一部分C端用户有很大的吸引力。但是随着后面危机结束，油价煤价下跌。欧盟近期还表态因为能源危机XXXX，如果能源价格下跌，传统能源电力发电价格回弱，劳资回去烧炭烧煤了，退出碳中和，会直接导致光伏出口恶化，直接降低光伏产业的增长速度。
风电的机会与风险：
碳中和背景下新型能源形势要满足“三要”：1、既要清洁化转型 2、 又要持续性降本 3、 还要保障能源安全
今年经历过连续最长的高温夏天，长江流域水位创纪录下降，连续高温干旱，水电大省，四川全省水电的日发电能力从9亿千瓦时减少至4.4亿千瓦时，下降了51.1%。结果就是各地开始拉闸限电。火电开足全马力确保能源安全。
从上述的新能源“三要”的角度中和来看，风电是最有竞争力的，清洁化（碳排放）能力第一，处于绝对绿色低位（碳排放：风电<光伏<地热、水、潮汐、核电<天然气<煤炭）。持续性降本这块，风电的装机成本在过去十年发展也持续下降，可能降的没有光伏那么夸张，但是在过去十年技术进步+竞争加剧推动成本持续下降，降本优势推动持续发展。现在已经从发展初期政府支持+补贴推动装机规模步入到平价后稳健增长期。。目前风电的成本已经可以接近或打平化石燃料发电成本。
但是风电和水电一样，有条件限制，需要有风的地方，目前主要建在沙漠隔壁荒漠，而国内符合条件的地区多在西部和北部。而用电区域则在东部和南部。特高压输电和储能就是比较大的问题。
同为可再生能源，风电的估值水平比光伏差距较大，主要系市场对未来增速预期不同所致，风电由于绝大部分装机为国企央企，在十四五风光装机规划里面，包括华能，华电，大唐，国电，国家能源，中广核，华润，三峡等，增长幅度基本在20%-50%。可以预见的增长率在30%左右，而光伏除此之外，还有2C部分的市场，可以说增长预期和估值水平呈相关性。
所以从增长的角度来看，陆上风电已经受制于条件限制和装机渗透率提高后的增长疲乏，未来的机会在于，海上风电，降本增效以及出口上。
海风这块，由于海缆成本占比较高，在技术领先的情况下，东方某缆，就获得了市场较高的估值溢价。
储能的机会与风险：
就像风光说的一样，由于风光发电受制于地域或气候限制，储能就随着风光发电成为配套之一。
2021年7月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》。与2017年第一版指导意见推动储能的普遍示范应用不同，新版指导意见更加聚焦储能的规模化发展和储能在实现“双碳”目标中的应用价值。新版储能指导意见提出明确了2025年实现累计装机30GW的发展目标。
30GW什么概念，2020年底，中国新型储能累计装机3.2GW，也就是十四五期间国内储能市场将实现近10倍增长。可以说2021年是储能元年，当大量资本涌入期待着把储能推举为下一个万亿级市场，我们也要清醒得看到当前市场中的各种风险和不确定性。
说到储能，又不能不回到宁王，在电池这块，宁王是绝对的行业龙头，其储能电池的出货量也是全球第一。除了宁王以外，还有一家不得不提的公司，就是阳光电源！
其国内最早切入储能行业的企业之一，全球储能 PCS 出货量第一，储能行业营收以 CAGR 164.3%的速度增加。叠加光伏逆变器、风电变流器。市场绝对的风光储龙头，在我个人看来，属于业绩暴雷的阳光电源，市场之所以能给予上百倍如此高的估值水平。也是因为风光储景气赛道原因，简单的说，市场认为阳光电源（储能）未来几年的市场增长率会超过100%！
个人认为，储能的机会更多的在于，商业化程度，也就是和传统电力系统应用场景的深度结合，包括抽水蓄能，风光储一体化，提高整体的能源转换效率。而风险则同于光伏，疯狂扩产也会带来未来潜在的低端产能过剩，叠加上游的原材料价格上涨，最后卷到哭。增收不增利，脆弱的市场盈利机制和行业发展在面临的不确定性，导致未来增长不及预期，出现估值逻辑双杀的风险。
总结一下个人对于新能源版本的投资理念和建议。
- 长线看好，短线受疫情和美联储加息干扰，成长赛道面临回调压力！
- 目前走势来看，下游市场走势，远好于中上游。新能源电力>新能源汽车>锂电。
- 不要赌博式满仓个股，严格做好分仓管理，或配置行业基金，方能承受住市场回撤。
- 不要夸大或盲目跟从别人建议，人的能力范围都是有限的。
- 除了股票之外，资产配置也适当增加部分债券或现金配置！也就是留一手准备！
所以我们最后我们回到宁王的股价。
公司的基本面变了吗？ 没。
公司的利润增长不及预期了没？ 没。
行业的政策出现逆转了没？没。
但是为什么宁王股价大跌？
因为在A股大多数股票的估值水平，并不是按常理来的。简单的说你去研究利润，并不能让你稳定盈利，甚至出现宁王这样的业绩利好出货大亏的情况。
简单的说去研究利润，不如关注东方宇宙哥。