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摘要：阳光保险于2022年10月25日向港交所第2次递交招股书，拟在香港主板上市，公司是快速成长的民营保险服务集团。2021年收入为1199.69亿元（年复合增长率为9.07%），净利润60.2亿元，净利率5.02%，2022年上半年收入693.96亿，净利润17.91亿。
S&TLiveReport获悉，成立源于 2004年阳光保险集团股份有限公司Sunshine Insurance Group Company Limited（以下简称“阳光保险”）于2022年10月25日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、中金公司、瑞银集团及建银国际。
公司是中国一家快速成长的民营保险服务集团。
通过阳光人寿经营寿险和健康险业务，为客户提供人寿保险、健康保险和意外保险等约130种产品;
要通过阳光财险经营财产险业务，为客户提供涵盖机动车辆险、意外伤害和短期健康险、保证险、责任险、农业险和企业财产险等超过4,000种财产险产品;
通过阳光资管对保险资金进行运用管理。
通过遍布全国的分销和服务网络向个人和团体客户提供多样化的保险产品及服务。截至2021年12月31日，阳光人寿和阳光财险拥有共2,895家分支机构，其中分公司68家，中心支公司、支公司及营销服务网点共2,827家，覆盖了中国全部省、直辖市、自治区、94.6%的地级市及63.4%的区县。同时，公司还拥有2,038家专属代理门店，进一步扩大了营业网点的覆盖范围。截至2021年12月31日，阳光人寿拥有约6.7万名保险营销员和逾5,300名银行保险渠道销售人员，并通过32,513个银行保险渠道网点销售人身险产品。截至2021年12月31日阳光财险拥有约4.6万名保险营销员和约1.5万名内部销售人员。公司拥有庞大的客户群体，截至2021年12月31日，公司拥有约2,540万名个人客户和约43万家团体客户。
经过十余年的发展，公司打造了阳光品牌，形成了强大的品牌竞争力。截至2021年末，公司已连续11年蝉联中国企业联合会发布的中国企业500强，连续10年被世界品牌实验室评选为“中国500最具价值品牌”。
投资亮点
良好的增长态势和优良的品牌形象，已成长为卓越的大型民营保险集团
坚持保险主业和价值发展，保险业务全面均衡且具有竞争力
优秀的创新能力为业务发展提供新动能，成为行业创新先行者
科学的资产配置机制和专业团队，良好的资产管理能力
构建丰富的保险产业链生态圈，围绕多场景服务客户
强大的技术能力，推动全面数字化转型为业务赋能
独特的创业基因、积极的企业文化、均衡的股权结构及完善的公司治理，*瞻高**远瞩的管理层及素质优良的人才队伍
公司资料：
官网：https://www.sinosig.com
公司地址：中国深圳市福田区红荔西路7002号第一世界广场A座17层
香港地址：香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼
财务分析
截至2021年12月31日止3个年度及2021-2022年前6个月：
收入分别约为人民币1008.37亿元、1150.59亿元、1199.69亿元、613.72亿元及693.96亿元，年复合增长率为9.07%，2022年前6个月同比增长13.07%；
净利润分别约为人民币51.51亿元、56.81亿元 、60.2亿元 、18.28亿元及17.91亿 元，年复合增长率为8.11%，2022年前6个月同比下滑2.02%；
净利率分别约为5.11%、4.94% 、5.02% 、2.98%及2.58%，年复合增长率为-0.89%，2022年前6个月同比下滑13.35%。
公司收入和净利润稳步增长，其中年复合增长率为9.07%，达到1199.69亿元，2022年上半年依旧保持稳定增长；
净利率基本保持稳定在5%左右，且净利连年增长，但2022年上半年同比略有下滑；
资产总额由截至2019年3325亿元增加至截至2022年上半年的4736亿元。
2019年、2020年及2021年，平均净资产收益率分别为11.0%、10.6%及10.3%。
招股书披露的2021年12月31日至2022年6月30日的内含价值下滑852亿。
2022年上半年经营活动现金流为正218.42亿。
行业前景
中国保险市场是亚洲最大及全球第二大保险市场。根据中国银保监会公布的数据，2021年，中国原保险保费收入达人民币44,900亿元，其中人身保险业务(即寿险、健康险和意外险)原保险保费收入达人民币33,329亿元，财产保险业务原保险保费收入达人民币11,671亿元。
中国保险市场一直是全球发展最快的保险市场之一。根据中国银保监会公布的数据， 2016年至 2021年中国保险行业原保险保费收入实现约 7.7%的年均复合增长率，其中人身保险业务实现8.4%的年均复合增长率，而财产保险 业务实现6.0%的年均复合增长率。
中国保险市场发展迅速，是全球保险市场最重要的增长引擎之一。 20 16年至2021年，全球保费规模由47,321.9亿美元增加至68,606.0亿美元，实现7.7%的年均复合增长率；同期中国保费规模由4,661.3亿美元增加至6,961.3亿美元，实现8.4%的年均复合增长率，占同期全球保费规模增长规模的10.8%。根据Sigma报告，按保费规模计，2016年至2021年中国在全球保险市场份额中的占比由9.9%上升至10.1%，2021年排名亚洲第一、全球第二。
尽管2016年至2021年期间中国保险市场的保险深度和保险密度取得了显著增长，仍低于全球平均水平。2021年，中国的保险深度为3.9%，较全球保险深度低3.1个百分点，中国的保险密度为人均482美元，较全球保险密度低44.9%。其中，中国的寿险深度及非寿险深度分别为2.1%和1.9%，较全球寿险深度及非寿险深度分别低0.9个百分点和2.0个百分点；中国的寿险密度及非寿险密度分别为人均253美元和人均229美元，较全球寿险密度及非寿险密度分别低33.8%和53.5%。
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行业地位
中国保险市场头部效应较强。根据中国银保监会及中国保险行业协会公布数据，2020年原保险保费收入排名前三的中国人身保险公司的合计市场份额为40.9%，原保险保费收入排名前三的中国财产保险公司的合计市场份额为63.7%。下表载列2020年按原保险保费收入计中国前十五大人身保险公司的市场份额:
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下表载列2020年按原保险保费收入计中国前十五大财产保险公司的市场份额:
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：中国人民保险集团(01339.HK)
中国人民保险集团股份有限公司是一家主要提供保险产品的控股公司。该公司及其子公司主要从事财产保险、健康保险、人寿保险、再保险、香港保险、养老保险及经营保险业务。财产保险业务主要包括为公司及个人提供财产保险产品,包括机动车辆险、农业保险、财产保险和责任保险。健康保险业务主要包括健康和医疗保险产品。人寿保险业务主要包括人寿保险产品,包括分红、两全、年金及万能人寿保险产品等。香港保险业务包括在中国香港的财产保险业务。养老保险业务包括企业年金和职业年金等业务。公司在2021年《财富》杂志刊发的世界500强中排名第90位,较上年上升22位。
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主要股东
公司股权较为分散，没有出现超过30%的控股股东。
知名股东还有：正心谷、五矿集团、安信证券、华泰zhengqua你、七匹狼、中石化、南航集团、中外运、广东电力、中国铝业等
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管理层情况
张维功先生，58岁，公司创始人、董事长、执行董事兼首席执行官。创办公司前，任中国保监会广东监管局*党**委书记、局长等职务，历任中国保监会南京特派员办事处*党**委书记、主任，曾任中国人民保险公司山东省分公司副总经理。曾任中国人保潍坊市分公司经理、*党**委书记。清华大学取得硕士学位，主修高级管理人员工商管理。
赵宗仁先生，66岁，副董事长兼执行董事。加入公司之前，曾任中国信达资产管理公司南宁办事处主任兼*党**委书记，副主任、*党**委委员兼纪委书记，任中国建设银行山东省分行资金计划处处长、计划财务处处长，任中国建设银行济宁市分行副行长。东北财经大学取得硕士学位，主修国民经济学。
李科先生，57岁，执行董事兼总经理。在加入公司之前，曾任中国人民财产保险股份有限公山东省分公司副总经理。山东农业机械化学院取得学士学位，主修拖拉机汽车修理;清华大学取得硕士学位，主修高级管理人员工商管理。
彭吉海先生，52岁，执行董事、副总经理、财务负责人、投资负责人兼首席投资官。加入公司之前，曾任职首创安泰人寿保险有限公司财务总监，任北京首创集团京放投资管理公司副总经理。中央财政金融学院取得学士学位，主修农业财政与信用专门化;中国社会科学院研究生院取得研究生学历，主修货币银行学;清华大学获得硕士学位，主修高级管理人员工商管理。获中国注册会计师协会认证为中国注册会计师。
王永文先生，58岁，执行董事、副总经理兼审计责任人。加入公司前，历任中国人保南阳市分公司副经理、中国人保商丘市分公司总经理、人保财险南阳市分公司总经理及人保财险河南省分公司总经理助理。河南师范大学取得学士学位，主修数学。
王京伟先生，43岁，非执行董事。历任清华大学五道口金融学院院长助理及金融EMBA和高管教育中心主任。任华夏幸福基业股份有限公司独立董事，任*疆新**浩源天然气股份有限公司独立董事，任清华大学经济管理学院EMBA教育中心市场推广总部总监。于中国天津市的南开大学取得学士学位，主修企业管理;于香港中文大学取得硕士学位，主修工商管理。
袁谋真先生，57岁，非执行董事。任中石化集团资本和金融事业部副总经理，任中石化集团资本运营部副主任、中国石化集团资产经营管理有限公司副总经理，任国务院国有资产监督管理委员会产权管理局产权一处处长等职务，任国务院国有资产监督管理委员会产权管理局副巡视员，任财政部国有资本金基础管理司产权登记处、企业司制度处和综合处副处长，任国家国有资产管理局企业司、产权司产权登记处主任科员、副处长等职务，任铁道部电气化工程局助理工程师、经济师。北方交通大学取得学士学位，主修运输经济专业;北方交通大学取得硕士学位，主修技术经济专业。
中介团队
据捷利交易宝数据统计，阳光保险中介团队共计10家，其中保荐人共计4家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
华泰近期保荐的破发率为42.31%；
中金近期保荐的破发率为44.20%；
瑞银近期保荐的破发率为51.06%；
建银近期保荐的破发率为33.85%。
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舆情分析
目前通过企查查网站查到阳光保险集团股份有限公司，发现具有如下风险提示：
490个自身风险中，多数以法律诉讼为主；
23628个周边风险中，多数以起诉他人或公司的开庭公告为主；
93个历史风险中，曾因未按时履行法律义务而被法院强制执行，其余主要为股权出质状态；
429个预警提醒中，人员变更（法定、股东、主要人 员等）、对投资人变更等提示信息。
整体来看，一家2004年就开始经营的公司，需要关注强制执行的案件，以及多件纠纷案件，据天眼查风险等级，公司当前风险较高。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为232.71亿，其中最大市值为中创新航，最小市值为GC CONSTRUCTION；发行PE均值为84.23倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为4786；超购倍数上，均值为18.71倍左右(如剔除偏离值过高的数科集团，则均值约为3.98倍)；基石占比上，目前基石比例均值维持在39.54%，整体来说，基石比例均值近期略有回落；
暗盘及首日收益率上，9月中旬，叮当健康暗盘微涨，首日亦收平;9月底，超购王数科集团暗盘不及预期，首日表现更是令人大跌眼镜，紧随的零跑汽车，首日表现那可真是一个都别想跑，万物云相比起来似乎也没那么难看；10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GC CONSTRUCTION表现尚可；10月中旬，润歌互动暗盘及首日大涨，又是一家小市值公司黑马，紧随其后的元宇宙第一股 飞天云动暗盘及首日均跌超4%。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为5.38%，而首日约为5.42%。
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