2016年底持续到现在，“小燕子”赵薇计划控股万家文化的新闻在娱乐圈、金融圈不断发酵。12月29日，证监会就龙威传媒收购万家文化一事发出问询函，主要围绕30亿巨额资金从哪来？买万家文化目的在哪？这件事跟阿里系是否有关等问题进行问询。13天之后，赵薇给出回答，钱是借的，这事跟马云无关，顺带曝光了耀眼的身价。而这次借钱也以50倍杠杆率创下中国历史上“杠杆收购上市公司最高杠杆记录”，不止如此，随后有消息称站在借款方银必信背后的玩家是“明天系”，谜团一步步被揭开，但随后“明天系”母体公司一纸声明撇清关系，事情又开始扑朔迷离。
赵薇此次借钱买股权运作思路到底是怎样？其中有什么高明之处？高层大换血意在何处？后续又会有些什么动作？带着这些疑问，小官采访了知名文化科技投资人曹海涛。
用6000万撬动30亿
赵薇到底占了多大便宜？
在大多数媒体看来，赵薇此次利用杠杆收购万家文化的行为，可能仍然是一次股权投资。这次的收购案，最受关注的就是赵薇用50倍的杠杆借到了30亿资金这件事。这其中自有高明之处，但其实都是资本市场常见的玩法，只不过杠杆率高的前所未有而已。但是这个买卖真的有这么容易吗？
显示公开资料，这次收购案中，赵薇自有资本的出资为6000万元，包括信用借贷在内的借款总额为30亿元，为此，赵薇需要承担大约10%的年化成本。小官简单的算了一笔账，如果忽略通货膨胀率和复利，粗略算下来，本次借款三年大概需要花费十亿的成本，加上之前自身的出资一共是10.6亿，如果按照现在普遍的揣测，赵薇以在未来减持万家文化的股票为目的，割韭菜式地获得差价，那么赵薇相当于使用了10.6亿的资金进行了一笔为期三年的融资融券交易。而我们可以查到，融资融券交易目前的担保比例是130%，即担保比例=（自己的资产+借来的资产）/借来的资产，按照这个公式计算赵薇的担保比例为（10.6+30）/30=135%，比融资融券的担保比例甚至还要高出5个点。从这个角度来看，这次收购万家文化的杠杆率并不是那么高。
那么用近10亿的成本借30亿，这个成本算高吗？在万家文化回复证监会的问询函中称：“本次收购所需资金为30.6亿元，全部为自筹资金，其中股东自有资金借款6000万元，未收取利息等资金成本；第三方自有资金借款15亿元，筹资成本为年化利率10%；拟向金融机构股票质押融资14.999亿元，目前正在金融机构审批流程中，融资年利率遵守市场化原则，预计6%左右”。那么对于这次收购来说，6%和10%的年化成本到底是算低还是算高呢？
对此，曹海涛认为在这种股权投资的运作中，10%的成本是非常合适的，如果在控制上市公司后，赵薇不断往里注入优质的资产，通过做出好的影视作品把利润做好，这种方式带来的利润增长率必定要比这个利息高的多，相比之下，市场上的资金是非常贵的，在影视市场上，借钱拍戏，投资，成本大多在15%-20%。因此，以现在的成本借来这笔钱，其实是很划算的。
变卖家产才能偿清30亿本金？
终极目的在于卖出股票？
如果说利息的部分，能够通过好的经营和作品来填补，那么30亿巨额本金用什么来偿还呢？此前媒体纷纷猜测，以赵薇的身价，需要变卖自身的家产才能还清债务，且赵薇夫妇拥有的资产市值有向下波动的风险，未来现金流可能不如预期。小官认为，在成功收购万家文化29.13%的股权之后，股权相对集中，如果经营得当，加上赵薇在业内巨量的优质资源协助取得一定的盈利，再进行适当的市值管理，股票的市值并没有大幅下跌的风险，当股权质押解除之后，再进行减持变现，获得的现金流不出意外也能够偿还大部分的债务。
花这么大价钱收购万家文化，赵薇到底意在何处？在之前的公告中，赵薇称不排除对上市公司或其子公司的非文化娱乐主业资产和业务进行剥离，媒体纷纷揣测，这一说法也意味着赵薇的这次投资仍然是一次股权投资，是为了获取买入和卖出的差价赚取一定收益。但是在证监会的追问下，赵薇又*翻推**了之前的说法，更正为“在本次权益变动完成后12个月内，无对上市公司主营业务的调整计划。”这又是什么玩法？
小官认为，首先十二个月内无对上市公司主营业务的调整计划，不代表十二个月之后是否会存在调整计划，而且也也不能说明十二个月内一定不会存在调整计划，计划只是计划而已。在影视行业的发展进入瓶颈期，影视投资融资困难的背景下，在注册制尚未进行试点，壳资源如此稀缺的A股市场，赵薇获得一个上市公司的控股权，率先拥有了一个其他影视同行稀缺的融资渠道，有可能在获得微薄的差价之后就放弃这么宝贵的资源吗？如果赵薇日后能够开发出好的作品，外加自身的口碑和资源优势，这一融资渠道在赵薇的影视事业中必如虎添翼。
对于赵薇的后续动作，曹海涛也表示，在赵薇成为万家文化的第一大股东之后，如果赵薇不把名下公司并入万家文化的话，存在同业竞争的问题，为了避免这个问题的存在，赵薇名下的工作室、影视公司等优质资源是一定会装入上市主体中的。
目前的上市公司有太多都是懂实业但不懂资本的人，或者懂资本玩空手套但是不懂实业的人。纵观近来的A股市场，从宝能系万能险举牌万科A，王石最终带领他的团队离开白手起家的万科A，到恒大系举牌带动的举牌概念股轰动一时，再到南玻A被举牌，高管集体辞职，资本在这些“野蛮人”的运作下频频侵占实体产业的成果，空手套白狼的做法对实体产业的发展危害巨大，既懂资本又懂实业的人才是极为缺乏的。如果一个好的实体企业经营者同时是一个善于运用资本的经营者，能够在“野蛮人”频频敲门的情况下让资本和实体二者相互扶持，把一个好的企业发展壮大，那么这种行为其实是值得肯定的。从这个角度来看，像赵薇这种在实业上会把真实的业绩装进来，真实的把实业和资本结合起来的人是值得鼓励的。
