在国内经济复苏动能边际转弱的背景下，近期 A 股震荡回调，但资金却借道 ETF 进场布局。截至 6 月 13 日，5 月份以来上证指数累计下跌 2.7%，全市场股票型 ETF 份额却逆势增加了10.5%，资金净流入额合计约 1000 亿元。 ETF 逆势流入对市场走势意味着什么？哪些板块和行业更受 ETF 资金青睐？以及在当前经济景气度磨底阶段，后市有何期待？
◼ ETF 份额高增暗含阶段性底部信号
ETF 逆势加仓，体现了投资者的向好预期，成为市场回调下的一抹亮色。 从历史经验来看，2018 年 10 月、2020 年 3 月、2022 年 4 月，股票型 ETF 基金份额增长的高峰与市场的底部相对应。ETF 份额高增暗含阶段性底部信号，系市场经历连续回调后，风险溢价明显回升，中长期配置价值凸显；而 ETF 可以满足投资者对不同市场和行业的需求，具有费用低廉、交易便捷、分散风险等优势，资金涌入 ETF 进行布局。
◼ 科技、*特中**估、医药受资金青睐
从规模指数 ETF 看， 份额增加最大的指数标的是科创 50；份额比例增长最高的则是上证指数 ETF，5 月以来逆势增长近一倍，反映了市场主体轮动较快下对大盘指数的偏好上升。 从主题指数 ETF 看， 央企国企、科技、医药依然是市场资金认可的方向。 从行业指数 ETF 看 ，电子、医药生物、非银金融、银行等行业 ETF 份额增长靠前。
今年以来，市场结构性行情表现明显，AI、*特中**估等板块机会较为突出，投资者挖掘细分赛道的主题性投资机会，推升了科技、*特中**估板块及相关行业 ETF 份额的大幅增长。此外，医药、金融等板块迎来 ETF 资金的逆势布局，可以从相应指数的估值中找到答案，截至 2023 年 6月 15 日，申万医药生物的 PE 处于近 10 年来 13.3%分位数水平，而银行、非银金融的 PB 则处于近 10 年来 2.5%、2.7%分位数水平。
◼ 积极政策有望凝聚信心
货币政策加强逆周期调节，有助于提振市场信心。 6 月 7 日，央行行长易纲在上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作时“加强逆周期调节”，释放出政策边际转松信号；6 月8 日，国有大行集体下调存款利率；在 6 月 13 日央行将 OMO 利率和各期限 SLF 利率均下调 10BP后，6 月 15 日 MLF 降息也应声落地。考虑到国内经济景气度仍处磨底阶段，政策性降息之后，对新一轮稳增长政策出台可以抱有更多的期待。对 A 股市场而言，5 月以来股票型 ETF 份额的逆势高增或暗含市场阶段性底部的信号，在“经济弱、预期弱”的格局下，随着经济“弱复苏”被充分定价，积极政策有望凝聚信心，推动市场走出暂时的“阴霾”。
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值,有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利,也不保证最低收益。过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。