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作者|赵玲 编辑：赵佳怡 微信公众号： 巨丰投顾（ID：jfinfo）
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摘要：
1、从三季度业绩来看，农林牧渔、非银金融、食品饮料、医药生物四大行业景气度较高
2、计算机、化工、电子、医药生物、机构设备五大行业在近半个月最受机构关注，调研家数超过100家。
3、科技板块、金融板块呈现头部效应,大消费板块出现分化,周期板块具备估值修复机会。
第一部分：行业景气度综述
申万二十八个一级行业中，三季报显示，农林牧渔、非银金融、房地产、食品饮料、医药生物、建筑材料、银行七个行业景气度较高，分别实现营收与净利润两位数增长。其中，业绩实现50%以上增速的仅有农林牧渔板块，业绩实现20%以上增速的为非银金融、房地产、食品饮料和医药生物四大行业。其中，景气度比较高的7个一级行业中，房地产、建筑材料、银行净利润增速小于营收增速。
其中，景气度比较高的7 个行业中，农林牧渔、非银金融、食品饮料、医药生物四大行业归母净利润增速高于营收增速，显示行业正在受益经营杠杆，行业具有较好的成长性。
最新行业市盈率显示，除食品饮料、银行、非银金融行业最新市盈率略高于历史中位数之外，其余板块最新市盈率均位于历史中位数之下，显示出整体低位特征。其中，钢铁、有色、传媒、建筑装饰、商业贸易、房地产、休闲服务板块最新市盈率与近十年市盈率最小值平均值较为接近，处于历史底部位置。
第二部分：近半月申万行业及重点跟踪行业动向概览
行业机构调研家数
近半月，机构调研家数最多的前五大行业分别为计算机、化工、电子、医药生物、机械设备。结合上期行业调研来看，前五名行业没有发生变化，但位次发生一些改变，电子行业机构调研家数由上期的第一名下滑至本次的第三名，计算机板块机构关注度最高。传媒、汽车行业机构关注度由上期的第十六、十七名上升至本次的第八名、第九名。机构关注度较上期提升的板块为计算机、传媒、汽车。机构关注度较上期有所下降的是电子、家用电器、通信。
行业表现
从市场表现来看，12月份下半个月，仅计算机板块下跌，其余板块皆飘红。涨幅前十的行业分别是有色金属、建筑材料、纺织服装、化工、传媒、房地产、综合、轻工制造、采掘、汽车。12月份下半个月，两市传统行业表现较好，很大可能跟经济数据企业稳有关，当然这些板块年内表现普遍靠后，也有补涨的因素在里面。而年内上涨较好的科技板块和消费板块，如电子、计算机、家用电器、食品饮料并无抢眼表现，科技板块涨幅排名垫底。总体显示12月份下半个月市场倾向具有估值优势的行业。
资金表现
北向资金12月份下半个月净买入319.37亿，日均净买入35.49亿，较上期日均41.06下降5.57亿，下降幅度为13.57%。其中，12月22日，净流入88.07亿，为12月下半月单日最高值；12月31日小幅净卖出，为12月份下半个月单日最低值。总体来说，外资流入A股已常态化。
巨丰重点跟踪行业要闻动态
科技领域
1.国家集成电路基金减持汇顶科技、国科微、兆易创新不超过1%股份
国家大基金罕见出招，四年首次减持三大领域龙头股。12月20日，国科微、汇顶科技、兆易创新先后公告，股东国家集成电路基金拟减持公司不超过1%的股份。
2.龙芯发布新一代通用处理器
作为“中国芯”代表之一，“龙芯”24日发布自主研发的新一代通用处理器（CPU），单核通用处理性能大幅提升，并实现了CPU和主板升级均不影响操作系统兼容性。
消费领域
3. 酒鬼酒被代理商举报白酒中检出“甜蜜素”
酒鬼酒代理商举报白酒中检出“甜蜜素”，酒鬼酒则披露澄清公告称，公司从未采购甜蜜素，也从未向54°500ml老酒鬼酒中添加甜蜜素，石某手中的54°500ml老酒鬼酒产品于2012年生产。
4.茅台2020年放量超预期、19年业绩低于预期
近日贵州茅台召开2019年度全国经销商大会，披露2020年规划：销量方面计划3.45万吨左右；同时披露明年经销商销量不增不减约1.7万吨、商超/电商/团购预计增加、大幅提升自营规模，原则上成倍增长。虽然经销商大会没有提及提价，但是从历史来看，2017~2019年公司对茅台酒计划量分别为2.6、2.8、3.1万吨，计划量分别增长7.7%、10.7%，当年实际完成茅台酒销量（报表确认）约为3、3.25、3.25（预计）万吨，实际量略高于计划量。2020年公司计划投放3.45万吨茅台酒，计划量较去年增长11%略超市场预期。茅台最新公告称初步测算19年营业总收入885亿，不但低于茅台集团在年初设定的千亿目标，同时低于券商对于茅台19年营收的预期。
金融与经济领域
5. 证券法修订草案获通过 将全面推行注册制
新修订的证券法将于2020年3月1日起施行。制度改革包括全面推行证券发行注册制度、显著提高证券违法违规成本、完善投资者保护制度、进一步强化信息披露要求、完善证券交易制度、落实“放管服”要求取消相关行政许可、压实中介机构市场“看门人”法律职责、建立健全多层次资本市场体系、强化监管执法和风险防控、扩大证券法的适用范围。
6.央行全面降准0.5个百分点
为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行1月1日宣布决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准，释放长期资金约8000多亿元。
第三部分：市场机会行业或板块点评
1、大科技情绪逐渐退潮，向龙头企业聚焦
科技股今年以来走势整体强于市场。科技板块以无线耳机为代表的消费电子板块表现最强，智能手表爆品箭在弦上，智能穿戴领域的爆发有望催生整个5G应用下游需求。持续上涨的科技股在国家集成电路大基金一期减持之下出现大跌，后来剧情反转，一是认为减持在预期当中，影响有限，二是激发市场对于国家大基金二期的关注度，相关标的持续走高。
总体而言，大科技以智能穿戴、5G手机、半导体国产替代为三大主线，目前，三个方向的情绪发酵都到达一定的高度，且暂无相应超预期事件或利好支撑继续发酵，板块集体性阶段性单边上涨已基本结束，整体短期震荡（一个月左右）成为大概率事件。当然不排除以国家大基金二期为焦点的细分小题材出现结构性机会，但板块整体中短期风险收益比下滑，但龙头企业在国内资本开放中有望享受估值溢价。
建议中长期关注：（1）半导体领域设计公司兆易创新、北京君正、圣邦股份，设备公司北方华创、长川科技、精测电子，材料公司南大光电、容大感光、江丰电子、鼎龙股份、安集科技、江化微，封测公司晶方科技、通富微电等；（2）5G射频厂商卓胜微、天线厂商信维通信、硕贝德；（3）智能手机与设备领域头部制造商立讯精密、歌尔股份、领益智造、环旭电子。
2、证券法将全面推行注册制利好头部券商
证券法修订草案12月28日获通过，将全面推行注册制，超跌反弹的券商板块上涨空间将被打开。上一期半月刊我们提到，今年5月份以来，两市日均成交额下降至4000亿水平，然而1-10月份日均成交额依然高于去年同期30%左右，两市融资余额，IPO规模及市场表现均好于2018年，因此对于券商2019年业绩具有正向影响。银行板块破净个股占比超70%，板块存在估值修复机会。
在此基础之上，12月28日通过的证券法修订草案将全面推行注册制，市场普遍预期上市企业数目将扩大，A股面临扩容，对于头部券商企业形成利好。此外，随着资本市场改革进程进一步推进，A股逐渐向国际成熟市场靠拢，各行业龙头有望享受确定性所带来的估值溢价，对于金融领域头部企业亦形成利好。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商，推荐中信证券、华泰证券、招商证券等。
3、消费板块传统消费旺季来临
大消费板块与宏观经济周期敏感度不高，板块具备跨越周期属性，但短周期内依然存在旺季消费带动。春节作为中国传统节日，将会对白酒及食品饮料相关消费领域带来消费刺激，也将对其行业景气度做出验证。从目前名优酒经销商的打款意愿来看，渠道商对于春节的判断还比较乐观，结合目前消费越来越向春节集中的趋势，判断春节旺季销售较好大概率，行业动销加速、高端酒批价走强等因素都将是板块有利催化剂。需要注意的是，茅台公司最新公告称初步核算19年营业总收入为885亿左右，这个数据不但低于茅台集团年初设定的千亿目标，亦低于市场预期，短期形成情绪利空，市场出现担忧白酒板块景气度的声音。因此，白酒行业的景气度还需其他企业年报披露数据及春节期间量价情况进行验证，短期利空之下，观望为主。
11月随着竣工周期的到来，叠加双十一大力度促销影响，家电行业单月表现环比改善显著，随着地产后周期配套需求进一步释放，将有望进一步提振厨电、白电行业景气度。估值方面尽管依然偏紧的地产政策下销售数据或将平稳，但伴随着业绩预期的上调或将在估值切换过程中带来估值修复。基于此，建议继续关注短期增长稳健，长期竞争力显著的白电龙头：格力电器、海尔智家、美的集团；同时建议关注竣工拉动下，基本面触底有望回升的厨电龙头：老板电器、华帝股份。
4、经济数据走好及降准双利好周期板块迎修复机会
最新12月制造业PMI数据显示连续两个月站上荣枯线，并略超市场预期。央行公布全面降准0.5个百分点将释放8000亿长期资金。震荡市中降准公布对市场整体有一定提振，关注政策导向明显的高新技术产业、以及基建相关板块。结合财政上 2020 年专项债提前下发、专项债额度有望上调，以及“以稳为主”基调下“因城施策”带来地产政策的边际放宽，使得基建和地产等相关板块也有望受益。
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来源：巨丰投顾
作者：赵玲 执业证书：A0680615040001
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