歪哥课堂003
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PE和PB，这两个概念应该是刚接触市场的时候会遇到的，它们带表什么含义呢？又有什么应用呢？今天我们一揭开PE和PB的面纱。
各个字母的含
各个字母的含
P：总市值
E：盈利（净利润）
B：净资产
PE （Price/Earnings）是指市盈率，有两种计算方法，用每股市价与每股盈利（Earnings Per Share，EPS）的比率，即：PE(市盈率)=每股市价/每股收益，也可以用总市值除总利润。该指标的含义是，每年的净利润全部分红，多少年能够回本。比如说PE是22，那就是22年靠净利润可以回本。
PB (Price/Book value） 是市净率，即：PB=总市值/ 企业账面价值，也可以用每股的价格除每股的净资产来计算。该指标的含义是，市场对企业的溢价。
1.PE和PB的介绍
市盈率PE (公式是：PE=P/E)
市盈率是投资中最最常用的估值数据，没有之一。它的全称应该叫市盈率倍数。对，它是个“倍数”，而不是个“率”。如果有人告诉你：这只股票的市盈率是20，意思是这个股票的市盈率倍数是20倍，而不是20%。那怎么理解这个20倍呢，也就是公司需要20年的时间靠净利润才能回本。
先从公式入手，市盈率的计算方法，是公司的总市值除以公司的净利润。更简单的理解，市盈率的市，其实就是市值；市盈率的盈，其实就是盈利，净利润。在这里举个例子，让大家更好的理解，如果一家公司总市值10亿，今年利润1亿，那么它的市盈率就是10亿/1亿=10倍。
市盈率想表达的是，如果你要把这家公司买了，为它1块钱的利润，你要付出10块钱。如果这家公司每年都赚1亿，你掏10亿把它买了，那么你要10年才能把成本收回来。
市盈率的倒数，也就是用公司的利润除以市值，得出来的这个东东叫“盈利收益率”。盈利收益率=E/P。这个盈利收益率真的是个“率”，还是刚才那个例子，如果一家公司总市值10亿，今年利润1亿，那么它的盈利收益率就是1亿/10亿=10%。照理说，盈利收益率是更好理解的存在，为啥投资界用市盈率用的最多呢？
主要原因是市盈率用来体现差别会更明显。比如两家公司，A公司盈利收益率是2%，B公司盈利收益率是3%，乍一看没差多少。如果换算成市盈率的话就变成A公司市盈率50倍，B公司市盈率33.3倍，这差的就比较多了，一眼胖瘦。所以市盈率同学成了投资界的重要指标。
市净率PB(PB=P/B)
市净率也是个倍数，是用公司的总市值除以公司的净资产。净资产简单的理解是总资产减去总负债得出净资产。若是要再严格要求，则可以考虑，总资产减去总负债的基础上再减去无形资产。因为无形资产这东西，估值多少，很多时候全凭企业说了算，这些没有意义。市净率更适合用于重资产而言。那么重资产行业有哪些？核心包括资金型的行业，比如，银行，券商，房地产等。另外还包括重投资重工业制造的行业，比如，机械重工，汽车行业，建设机械等。
市净率的应用其实更适合于价值投资的分类捡烟蒂类，其实就是捡便宜货。破净了，很多程度是有大环境的问题，企业运营管理的问题，但并不代表这其中没有机会。因为只有存在问题的时候，你才可能会捡到便宜货。典型的就是银行股，当前很多银行股破净，甚至是交通银行才0.6倍PB，换句话说就是你可以用6毛角的价格买到1元钱的资产，这算是一笔划算的买卖。当然，如果钢铁行业的市净率估值0.6倍，相对来说性价比会低一些。因为钢铁行业的资产很多是一些冰冷的钢铁设备以及高炉等，很难变现。
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其他的PE介绍
事实上，市盈率有三种，分别为静态市盈率、动态市盈率（E）、滚动市盈率（TTM），在很多券商APP软件上都一一标识清楚的。
静态市盈率，我们套用上面讲的公式，总市值除以净利润，只不过这个净利润是上一年度的净利润，如果现在是2019年，这个净利润就是2018年的净利润；（可以理解为过去已经发生的事），一般这种我们比较少用，因为投资是投预期，看的是未来，所以静态市盈率一般也只是参考的看。
动态市盈率，则是总市值除以动态预测的今年将产生的净利润，这是在我们对一家企业基本面分析透彻之后，会有一个业绩预期，是我们对企业盈利能力的看法（可以理解为将来要发生的事），这是我们最常用的市盈率指标。
滚动市盈率，是当前总市值除以最近4个季度归属于上市公司股东的净利润；（过去发生的事，并且非完整年份）
在这里，重点讲一下，动态市盈率，前面已经说过，因为我们所有的股票投资都是投资企业的未来，所以当我们研究好一家企业时，你肯定会推算出一家企业在未来的一年甚至是几年时间里有盈利水平，由此来推算其对应的动态市盈率数值，从而进行比对，得出是否便宜到有足够的性价比，并且制定策略来逐步买入布局。
- PE-TTM也称之为滚动市盈率。TTM英文本意是Trailing Twelve Months，也就是过去12个月，非常好理解，比如当前2017年半年报刚发布完，那么过去12个月的净利润就是：2017Q2(2017年2季报累计值) + 2016Q4(2016年4季度累计值) - 2016Q2(2016年2季度累计值)。
- 静态市盈率。只要今年的年报还没发布，就用去年的年报，即2016Q4，简单粗暴。
- 动态市盈率。因为未来的净利润不好推算，所以大部分炒股软件上，例如同花顺，都用最近几个季度的净利润来倒推今年的净利润。其计算公式是：2017Q1 * 4 / 1。
为何选择PE-TTM？
如果看明白上面一段的计算方式，也应该大概明白他们的各自的优势劣势了。静态市盈率的主要问题在于：净利润以上一期年报为数据，跟TTM比具有明显滞后性，同时无法反应企业增发、配股、分红等一系列变化带来的财务上的变化。而动态市盈率的主要问题在于：各个企业每个季度的周期性完全不一样，有的主要在上半年，有的主要在下半年，而类似承德露露这种70%左右都集中在一季度，用动态市盈率怎么算嘛？
PE-TTM兼具静态和动态两者的优势，这也是我们选择这个的主要目的，但也不是完全没有瑕疵。对于业绩变化比较剧烈的企业，PE-TTM也表现出很大的滞后性。比如2008年很大部分企业亏损，那么2009年的PE-TTM就是个负值，而可以预见的是2009年净利润转正，PE-TTM为负就显的不太客观了。当然计算机并不具备人的思维模式，如果哪天计算机能够自动模拟未来的估值了，以人作为投资主体的思路大概也就要慢慢退出历史舞台了。
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PE估值法
运用市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益，然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率，最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价=每股收益（EPS）x合理的市盈率（P/E）。
市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，有静态市盈率和动态市盈率的说法。静态市盈率是指公司的历史市盈率，动态市盈率是该公司的预期市盈率，在使用该指标时，我们得关注二者的相对变化。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。
另外，市盈率用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平；不同行业公司的指标值并不能做直接比较，不具有可比性且其差异可能会很大。
逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P=EPS×P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。但其实，因为乘数效应的影响，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实就是P/E估值法的乘数效应在起作用。
还有要强调的一点是，市盈率还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。高科技企业由于在盈利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异，选择市盈率法对企业进行价值评估时，也要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。
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PB估值法
P/B估值法，也就是市净率。市净率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以P/B去分析较适宜。
通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产，然后根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率，最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。
公式为：合理股价=每股净资产x合理的市净率（PB）。
P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司，例如银行业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点，即虽然运作着大规模的资产但其利润额却比较低。高风险行业以及周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业。
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总结
这两个指标可以看作是技术分析里面的一个单一指标来，和任何技术分析或者指标一样，都是有它自己的弊端。股市或者是说股价的影响因素非常多，任何单一指标都很难完整的判断。股价的判断要考虑宏观基本面，要考虑宏观政策。绝对不可能只单单的考虑技术面。
那单就这两个指标来讲，在评价估值的时候有什么缺陷呢？
首先，净资产和季度净利润，表示的是之前的值，那由此计算出来估值就是相对于之前的表现。但是我们买股票买的是预期，我们是现在买，然后未来卖。那这个时候未来的估值到底是怎么样的呢？是由未来的盈利所决定的，而未来的盈利是不确定的，我们只能够大概的估计，而这种估计，肯定是不可靠的，因为没有人能够准确的预测未来。
举个栗子，你可能看到某个股票它的相对历史估值已经水平非常低了。但是假如你抄底买了，但是下一个季度该股的净利润更低，那在股价不变的情况下，PE又会被动抬高。也就是说你可能在现期认为估值很低的时候，已经非常安全的时候买入了，但是下一个季度你又被动变得不安全了。
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