法国巴黎银行研究了100年来的市场崩溃时通常会发生什么？
周二，股市在关键支撑下下跌，最近的一些势头似乎已经消退。标普500标准指数上涨0.75%的约3900点。
但显而易见的是，美国股市仍处于熊市。考虑到这一点，法国巴黎银行（BNP Paribas）的股票策略师挖掘了100年来的股市崩盘，试图确定下一步会发生什么。
以美国股票和衍生品战略主管格雷格·布特尔（Greg Boutle）为首的策略师预计，明年将发生下跌。
“这将背离目前的熊市制度，因为市盈率倍数已经收缩，股市的特点是下跌。”。
他们认为，最近的一次崩溃——2020年3月新冠肺炎疫情暴跌——是一个糟糕的模板，因为这是由经济停摆的极端性质以及快速的货币和财政反应所驱动的。他们也不希望2008年成为模型，因为他们预计明年美国GDP将收缩约1%，每股收益将下滑1.5%。
然而，2002年是衰退性崩盘的典型代表。熊市持续了两年多，下跌了50%，VIX从峰值到低谷的波动幅度为29个百分点，为-1.72%。典型的衰退熊市长达1.5年，跌幅中值为38%，VIX峰值中值为40.5。
他们表示：“如果我们将这些平均值应用于今天的市场，这意味着明年中期将出现低谷，标普500指数将触底接近3000点，VIX指数将处于40点以下。”。
去年结束的牛市与上世纪90年代的牛市相似，零售参与度高，市盈率倍数大幅上涨，许多表现最好的公司无利可图。标准普尔500指数在2002年遭遇重创，市盈率为14。法国巴黎银行2024年每股收益预测为231美元，意味着如果市盈率降至14，标准普尔500的市盈率为3250。
在一个简单的分析中，BNP重新创建了CBOE于1993年引入的VIX 以涵盖过去100年。通常，波动率在市场低谷时或之前达到峰值。
他们表示：“我们认为，熊市是一种伴随着恐慌情绪的举动，包括降低预期、分析师大幅下调预测、波动率飙升和尾部重新定价。在过去100年中，波动率的下跌平均与市场的低谷同时出现。”。
在这样的市场上他们喜欢什么？一个想法是寻找那些在经济放缓期间仍保持股票回购的公司。另一个是关注盈利势头强劲的公司，尽管在相关图表中唯一确定为盈利势头良好的行业是公用事业。科技仍然很脆弱，尽管它称之为优质科技的表现可能优于该行业中更具投机性和周期性的部分。
周三晚些时候公布的消费者信用数据可能会显示更多的证据表明，面对价格上涨，美国人转而使用信用卡。随着储蓄的恶化，债务不断增加。摩根大通（JPMorgan）的分析师预计，刺激资金将在明年年中耗尽。
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