段永平-投机与投资2010年
1.我也没有任何想法想去复制巴菲特，我甚至很少关心他都在干嘛和干过嘛。 我只关心他做事情的道理，明白后自己自然有机会,关键是自己要明白。 呵呵，好些人说巴菲特不可复制，我一直不明白大家到底想说什么。老巴对投资的理解绝对是可以学习的，不知道为什么那么多人要拒绝，送上门的钱都不要。 2.有时买之前花得多，有时买后还要花很多时间，尤其是 当标的已经达到基本目标价以后，对其价值的判断还是挺重要的。 比如，我对网易后来的发展就花了很多时间，不然没可能大部分拿到120-140倍才卖。事实上，网易涨到20-30倍时我们还追加了一些。 能够拿得住的最主要原因还是对公司及其业务的了解，还有就是平常心了，不要去想买入的成本，把焦点放在能理解的未来现金流上。 3.巴菲特说过生意模式最重要 ， 但也要合适的人才能管好。当我强调人时，表示生意模式已经看过了，不是表示生意模式不重要。 我不知道那个更重要，但知道哪个不行时哪个就重要。
4.便不便宜是要根据你自己的能力来定的。 如果你有足够钱按市值买下这个公司，你愿意吗？为什么？有没有更好的选择？买了以后能睡好觉吗？等你回答完这些问题之后你就知道便不便宜了。 当我觉得投资可以在5-6年就可以赚回来时就觉得过得去了。
5.我认为“懂”不是个绝对的概念，大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自己才知道，任何别人都很难评价。比如说我觉得我懂ge的文化的价值，但不懂得人就会在其很便宜的时候把股票卖给我。 6.从投资的角度而言，当你觉得你买的股票掉的时候你真的不受影响的时候，你大概就是懂了（不是讲的心理因素），不然就可能是在投机（尤其是当你觉得害怕的时候）。 比如，yahoo最近从今年的高点掉下来不少，我也重新检查过我为什么投yahoo的理由，发现好的理由并没有任何减少，负面的东西也没有任何增加，我也就没有任何事情需要担心的了。
7.投资和投机的很大差别其实就在这里。 投机的很多理由是和市场上其他人的观点有很大关系的，而其他人的观点（市场的观点）可以变化的很快，所以投机人可能需要每天根据他自己投机的理由的变化做出调整。 厉害的投机者（比如索罗斯）确实也有机会赚（亏）大钱，但是 很累且不好学 。投机是个刺激的游戏，建议喜欢玩的人一定要量力而行。投资是个快乐的事情，投资人可以慢慢享受其过程。
8.巴菲特： 你要做的最好的事情就是对你自己进行投资 。如果你提高你的才能，就能发生很大的变化。当我和学生们谈话时，对着年轻人，我总是鼓励他们 投资自身的技能 。如果他们能够学到更多，能更好地沟通，不管今后如何，没有人能拿从你身上拿走这些本领，通货膨胀也不能，没有人能！你会有一个更好的资本，所以最好的投资就是你用尽全部解数对自己做投资。
9.为什么“中国巴菲特”是可为的呢？ 研究巴菲特其实就一件事：不懂不做，只要你这么做，就叫价值投资。 这就跟参佛一样，有时 参透了就一句话 。巴菲特跟我吃饭时也是这样说的， 价值投资的根本准则就是：不懂不做。”“能力圈”、“护城河”、“安全边际”。“能力圈”永远是排第一位的。有时投资标的不一定同时具备后门两点，但也可能是好目标，但“不懂不做”什么时候都不应该忘记。 我认为BYD就是没有“护城河”的企业，事实上，BYD是刚刚越过了别人的护城河，但对老巴而言，依然是个非常好的投资。 10.为什么要折现的道理你可能还不明白。折现的意思就是用现在的价钱去买将来的收入，所以把将来所有收入折现到今天，再和现价比，然后你就知道现在买便宜还是不便宜。
11.评估一个公司时间越长当然越难评估，但如果你能做到那就更清楚能否投资了。喜诗糖果是个很好的例子，巴菲特看到了很远，所以就投了。在所有的假设条件中，时间越长，变数越多。 如果能找到时间长也不变的公司，那就是最好的投资标的。 巴菲特的公司里就有不少这类公司，他们的优势不会随时间和技术的变化而变化。
12.投资人长时间来说赚的是公司的利润+别人亏得钱。假如市场上的人都是价值投资者的话，则主要赚的是公司的利润。可这个市场不太可能没有投机者（事实上投机者总是多过投资者）。 投资最重要的是关注自己的投资标的，别人短期怎么看非常不重要。 13. k线图只能代表别人现在怎么看（买卖）这只股票，和你的观点本不应有关系的。 看图看线忙一辈子也不如错过这一次啊。记得当网易1块零5分时，我曾建议一个大行的人买进。这哥们以30几年看图看线的经验告诉我现在还不是时候。等网易突破20块时，他很兴奋地告诉我现在可以买了。 14.看企业经营历史很重要，不然无法了解企业。 看图看线看的的股价的历史，也就是以前别人怎么评价公司的，两者完全不是一回事。
15.购买市值低于净可变现资产，甚至是净现金的公司，我觉得你需要对公司特别了解才行。这种情况特别容易陷于 所谓的“价值陷阱”，就是看着便宜但永远也不涨的那种。如果从未来现金流折现的角度看则会容易理解些。
16. 少即多，慢则快。 巴菲特告诫，每个人做事前都要画一个圈，圈内是自己了解的，圈外是不懂和似是而非的。做事情，一定要做圈内的，而且这个 圈内的事情越少越好，最好是只有一个，“少即多”。
17.我个人认为其实 大部分情况下，优秀的企业都是处在合理的价格区间。 合理的价格大概就是可买可不买的价钱。 偶尔会有不合理的时候，那往往就是机会，如果你能识别的话。
18.要搞清什么是价格什么是价值。 价值是和市场无关的东西，但价值的实现确实可以通过价格，但也不一定是股票的市场价格，不然非上市企业岂不是没有价值了？ 长期而言，赚多赚少的情况下价格没那么重要（好多亏钱）。 大多数人，没办法分清投票器和称重器的区别。老巴早就解释的很清楚了。 不过话说回来，在股票市场上，大多数时候看起来像是投票器，所以人们看不清是绝对可以原谅的。
企业价值当然和价格是有关的，价格是围绕价值上下波动的。 投资者和经营者的区别只是在谁具体经营企业上。如果投资者不喜欢或不信任经营者就不会成为其投资者，不然就有点乱了。
19.巴菲特的道理很简单：1. 买股票就是买企业，所以你必须懂得你买的企业，不懂的企业自然不该去买； 2.以什么价钱买？当然越便宜越好，怎么才算便宜？自然我们就 必须了解企业的未来能给我们多少自由的现金流，需要我们花很大的精力去搞明白企业是怎么赚钱的，哪些产品带来盈利，未来如何去保持这种盈利能力，公司应该做什么才行； 3.要搞懂第2点才是我们的工作重点，也是我们要花大力气的地方，要花我们99.999%的时间的地方；4. 就当做平时没有股票交易市场，只有当你需要购买企业的时候才有交易市场；只有当市场先生极为狂躁的时候你才须关注一下市场 ；5. 在错误中学习，不要怕犯错误，只要不是致命的。 怎样才不会有致命的错？我们只要遵循巴菲特的投资原则基本不会有致命的错；很多人会怀疑价值投资，要么对企业了解得不够深，要么就是错误经历太少，总结错误也少，对价值投资不够坚持，变成价值投机。
