（一）
当前市场处于什么位置？未来行情将如何演绎？恐怕已经不多人去想这些问题了，大部分投资人已经深套其中，亏麻木了。在我印象中不论是指数也好，大部分公私募产品也好，已经近2年没赚钱甚至亏损惨重了。
先看沪深300指数。
从图中我们可以看到，沪深300在2021年2月出现高点，从高点5930.91跌至昨天（2023年7月4日）的3899.01，下跌2031.9，历经28个月，跌幅为34.26%。
再来看一下创业板指数。
从图中我们可以看到，创业板指在2021年6月出现高点，从高点3576.12跌至昨天（2023年7月4日）的2732.75，下跌1343.37，历经24个月，跌幅为37.57%。
沪深300和创业板指两个指数已经具备很大代表性了，所以说大家的亏钱始于沪深300指数出现高位的2021年2月，而大面积亏钱始于创业板指出现高位的2021年6月，毕竟作为普通投资者来讲很多人买的还是小盘股。
接下来我们来看下今年的情况。
若从今年初至今来看，除去创业板指跌4.86%其他主要指数都是上涨的，但有关注行情的朋友应该都知道今年1月份是有一波上涨的，因此我们再拉一个1月30日至今的数据。可以看到，没有一个指数是上涨的，所以说今年大部分投资者的账户市值高位应该是出现在1月底的。而其中创业板指数跌了13.66%，且今年创指这波下跌破了2022年4月的低点2122.32，最低跌至2118.33后反弹。
当然，在整体悲惨的情况下，今年不少板块倒是出现了可观的涨幅，可以概括为TMT和*特中**估。申万一级行业2023年至今涨幅可以看到通信、传媒、计算机、电子行业涨幅分别为：50.65%、37.31%、28.99%、13.11%，分别排第一、二、三、六，TMT行情火爆。
*特中**估指数年初涨至最高点时(2023年5月）指数涨幅为34.71%。
（二）
所以，基本上如果今年没有把握到TMT和*特中**估，那么你的账户今年大概是“凉凉”的了。
以上是一些“现象”的概括，接下来我们来探讨下走成今天这种行情背后的原因。
去年底YQ结束后大家情绪上恢复了热情，加之当时北上资金持续流入，所以1月走出了一波行情。然而，这三年经济发展得怎样大家有目共睹，经济恢复肯定也需要时间，所以1月底形成高位后又开始下跌。这其间美联储持续加息，成长股受到较大压制，而随着美国加息我国降息，人民币承担了较大的贬值压力，从2023年1月16日，美元兑人民币从6.6896，一直贬至近期的7.273.
而北上资金除了1月流入1412亿，2、3、4、5、6月分别流入：92亿、354亿、-45亿、-121亿、140亿，可以说北上资金净流入也不够。
而公私募基金的募集在近两年低赚钱效应之下也遇上发行的冰点，总体而言，市场这半年就处于存量资金博弈的状态。而从股票供给端而言，这三年是大步向前，2020-2023年上半年IPO家数为434、524、428、177家，IPO融资金额为：4792亿、5426亿、5868亿、2126亿，基本上IPO家数和融资额较往常年份都是翻倍的；另外融资的另一个大头增发，2020-2023年上半增发金额分别为：8335亿、9082亿、7229亿、3584亿。二级增量资金缺乏，一级供应迅猛，这两三年的行情这样走也就太正常了。
还有一个生态变化也对普通投资者产生较大影响，那就是量化私募的崛起，可以说近两三年量化都是把主观多头策略按在地上摩擦的。根据统计，2018年至2021年，量化私募总规模几乎每年翻倍增长，但2022年略有下降，目前股票量化总规模预计在9000亿左右；2019年的时候，整个程序化股票占比在国内的交易占比是8%左右，目前预估在25%左右，在部分小市值股票中占比更高。即便在近一年量化私募由于规模越来越大可能赚了没前两三年多，但是持有体验也好过多头太多了。就这么一个市场，有人赚钱就肯定有人亏钱，毫无疑问，这种生态的变化加大了普通投资者直接投资股票的难度。
（三）
当下的点位，是贵还是便宜呢？我们来看下估值分位点。
沪深300，10年角度，当前市盈率TTM为11.86，处于33.53%分位点，不算再佳时间但也不能算贵；创业板指数当前市盈率TTM为32.55,处于10年4.49%分位点处，可以说调整出机会来了。另外中证500指数处于10年23.39%分位点，中证1000指数处于35.73%分位点。从估值角度而言，沪深300、中证500、中证1000处于偏低估值位置，创业板指处于非常低的估值位置。当然，估值只是评估的一个方面，特别是像创业板所在的成长股，盈利波动较大，对于估值的波动也会产生较大影响。结合美联储如果下半年加多两次息，明年开始货币政策转向，将对成长股形成支撑。事实上，纳指底部上涨已经达到30%了。
板块机会方面，笔者认为新一轮康波技术周期已经呼之欲出了，自4G技术周期在2015年左右到头之后，手机增量与互联网人口红利逐渐消失，从消费电子板块及互联网大厂股价走势都可以看得出来。TMT四个子板块也正是在这几年被暴锤之后，调整得够充分，因此今年人工智能的风一吹就涨幅居前了。人工智能与大模型得到了巨大突破，苹果MR头显发布，特斯拉人形机器人发布，越来越多振奋人心的科技新产品逐渐出现，让人有熟悉的感觉。科创板目前500多只股票，这里面确实有一些“硬”票，但现在5000多只股票的体量和新兴行业的研究都让投资者研究难度加大。
另外消费与医疗板块调整时间与空间都比较充分，一些优质个股已经具备很好的布局时间。另外新能源板块作为高景气度赛道仍然具备布局机会。
行业与个股因篇幅所限不多赘述，最后聊一下财富管理的一些感受。看这个市场沉浮，很多投资者原本想来赚点被动收入，结果却成了“最大支出”。市场的这种下跌很大程度上与基本面是吻合的，只是大部分人在进入这个市场时没做好心理准备与界限划分。没做好心理准备，是很多投资者进入这个市场过于乐观，当然如果悲观的话也压根不会进入这个市场，但是这种过度自信，毫无疑问有时会忽略宏观的严峻与市场的凶险。而界限划分，则是很多投资者喜欢亲自下场，即便买基金也最后都带着炒的成份，当然这里面与大量卖方机构的推波助澜也不无关系。事实上，如果界限分得清，我们应该致力于找这个市场里最好的机构来服务自己，包括最好的资产管理人，最好的代销机构，最好的研究机构等。
而随着这些年，不同机构的财富管理转型探索，已经积累了不少可贵的经验。比如FOF基金，FOF已成为超高净值客户的选择，未来我认为其将与家族信托一样成为超高净值客户的标配，FOF解决的最大一个问题就是其可以让你拿着住，长远角度来言只有拿着住你才能充分享受市场的贝塔。
另外便是新工具的使用，很多高净值客户这几年已经充分体验到雪球产品的好处。笔者认为能否应用好期权工具将成为未来机构是否具备核心竞争力的关键。当下来讲，可转债与期权这种非线性投资品种无疑是最适合当下的。