一、大类资产上周表现

1.权益

数据来源：wind，截止20231201（下同）

本周全球主要股指上涨最多的是道琼斯工业指数，涨幅达到2.42%；下跌最多的是北证50，跌幅达到-6.72%。AH股溢价率本周走高，港股性价比提升。内地股指方面，中证全指周跌-0.59%，宽基指数方面，涨幅最大的是中证2000，0.62%。

今年全球股指涨幅最大的股指是俄罗斯MOEX指数和纳斯达克指数，欧洲的德法股指涨幅也超过10%，A股近两年跑输全球主流股指太多，考虑到连还在打仗的俄罗斯股指都能反弹深蹲反弹，没理由不相信A股会均值回归。当然了，A股的制度性问题还需要在这轮熊市中得到正视和改革才行。

本周行业涨幅靠前的是煤炭3.03%、社会服务2.98%，跌幅靠前的是房地产-4.89%、美容护理-3.77%。

当前处在近一年业绩排名底部的行业有：美容护理、电力设备、有色金属、商贸零售等。

主题方面，表现最好的是申万科技(TMT)，申万金融地产落后。TMT主题也是6大主题中，今年唯一收红的主题，大幅领先其他主题。风格因子方面，本周成长与价值风格都收跌。市值风格方面，大中小盘股涨跌相差较大，小盘股跌幅远小于大盘股。

2.利率与债券

本周市场利率普遍下行，资金面宽松。中美无风险利差-1.52%，处于倒挂状态，负利差缩小。本周长端利率较强，短债等短久期资产压力有所缓解。

主要债券品种以涨为主，表现最好的是30年期国债，表现欠佳的是可转债。 3.汇率

汇率方面，美元指数和人民币指数分别跌0.23%、和涨0.09%。人民币相对美元周升0.18%。主要货币兑人民币升值最多的是澳元，贬值最多的是卢布。澳元近期是真的强。

4.商品

商品方面，本周南华商品指数下跌-0.42%。涨幅靠前的有玻璃10.74%、纯碱指数7.63%；跌幅较大的有碳酸锂指数-13.89%、生猪-5.96%，生猪和碳酸锂这俩真是今年的难兄难弟。贵金属方面，伦敦金上涨3.49%，伦敦银上涨4.82%。受汇率等影响，国内上海金上涨2.00%，比伦敦金少涨1.49个百分点。金银价格比为81.33，变动不大。很快啊，上海金与伦敦金今年的涨幅就相差不到2个百分点（大部分可由人民币今年相对美元的贬值幅度解释），我们之前提示的国内金价挤泡沫已经完成得差不多了。

5.另类资产

另类资产中，涨幅靠前的是INE集运指数(欧线)7.85%、*币特比**指数2.38%；跌幅靠前的是全国碳排放权配额CEA-1.93%。 6.公募基金

主要基金类型中，本周表现较好的是可转债基金，平均收益0.28%；表现靠后的是平衡混合型基金，平均收益-0.38%，本周主动股基跑赢被动股基，主被动基金今年的业绩差也在缩小。

7.资产配置组合

本周，我们的大类资产等权配置组合下跌0.24%，今年的涨幅只剩下0.19%，年化涨幅0.2%。可投资产本周跌幅0.1%，量化涨幅4.8%。本年，可投标的组合涨幅7.97%。

二、下周市场展望

权益方面： 本周市场再次考验3000点整数关口，外资也继续流出。有意思的是，另一只“官军”——中国国新控股有限责任公司，在3000点线上方携增量资金入市，通过买入央企类ETF助力市场触底反弹。周三还传来了两大保险公司通过合资成立证券类私募基金的方式，合计向市场投入500亿增量资金，据说这部分投资可以按成本法计入保险公司资产，涨跌不影响当期利润。当前，市场最直接的问题是没有增量资金，相信上方自有对策。

债券市场 ：本月债市先涨后跌，月末的国债逆回购收益率甚至冲到7%上方，足见资金面的紧张，央妈的资金投放节奏与市场预期错位，据说是监管在查资金空转的事情。如此，四季度的债市震荡肯定跑不掉了。

商品 ：能源化工ETF相关的三大品种本周涨幅明显，今年商品ETF的配置价值又凸显出来了。

另类 ：公募REITs最近有新批4家左右，其中有保障房，也有首批商业零售类项目，考虑到当前的市场情绪，预计发行中签率会比较高，但是二级市场表现不一定会很好。当前大部分REITs已经处于贴水状态，贴水最多的有-42.82%，但是否值得入场，还是见仁见智。

风险提示：本文为作者分享对大类资产观点，涉及的金融品种不代表推荐。