导语：P2P借贷是实践普惠金融的重要方式，对传统金融领域形成良好的补充，网贷在全球的兴起顺应了金融民主化的潮流，这一趋势终将延续。我国作为全球最大的P2P借贷市场，网贷对于打破银行业对金融资源的垄断，解决小微企业的“融资难、融资贵”问题具有重要义。
全球P2P 行业发展报告（一）:现状
一、众筹定义与分类
众筹，英文crowd-funding，指个人、机构或企业通过在线平台（即众筹网站）向不特定社会公众募集资金进行融资的行为。
英国金融行为监督局（FCA）将众筹分为四类：捐赠类众筹、奖励类众筹（预付式众筹）、借贷类众筹（P2P借贷）、投资类众筹（股权众筹），前两类也可划归为社区众筹，后两类归为金融回报类众筹，后者商业性更强、风险更大，是各国监管的重点。
捐赠类众筹：通过向企业或机构提供资金以支持其活动，公益性是主要特点。
奖励类众筹（预付式众筹）：通过出资以在未来获得某种奖励、服务或产品（例如活动门票、创新性产品、电子书或电脑游戏*载下**等）。
借贷类众筹（P2P借贷）：通过向个人或企业出借资金以收取利息。
投资类众筹（股权众筹）：以购买股票的形式直接或间接地对企业投资。
二、全球众筹市场概况
2.1 全球众筹市场分布
根据国际证监会组织（IOSCO）在2014年发布的报告《Crowd-funding：An Infant Industry Growing Fast》（众筹：快速成长中的新生行业），金融回报率众筹（P2P借贷和股权众筹）在2009年~2013年快速增长，其中P2P借贷市场更是每年翻倍扩张。美国、中国、英国为全球三大众筹市场，占了总市场份额的96%（2013年数据）。
2.2 全球三大P2P 借贷市场比较
中国、美国、英国为全球三大P2P借贷市场，其中2014年中国行业成交量为2528亿元，英国为153亿元，美国超过366亿元（只计算Lending Club和Prosper，二者占了美国P2P借贷市场的绝大部分）。
★2005年3月，英国Zopa上线，是全球第一家P2P借贷平台；
★2014年6月，Eaglewood Europe开始在伦敦股票交易所(LSE)挂牌交易，代码“P2P”，成为第一只在交易所挂牌交易的P2P投资基金。
★2014年12月，全球最大的P2P借贷平台美国Lending Club成功登陆纽约证券交易所，成为行业第一家上市公司；
★2007年6月，中国第一家P2P平台“拍拍贷”上线，目前中国已成为全球最大的P2P借贷市场。
2014年中英美P2P行业交易量比较：中国以全年2528亿元的交易额居首位。
2014年全球主要P2P平台交易量比较：美国Lending Club以267.76亿元（43.758亿美元）的成交额据全球首位，中国则以红岭创投居首。
三、美国P2P行业
3.1 主要平台
美国P2P行业市场相对集中，Lending Club和Prosper为双寡头，大多为个人*款贷**，主要用途为偿还到期债务与信用卡；Lending Club为全球最大的P2P平台，于2014年12月10日登陆纽约证券交易所，成为行业内第一家上市公司，按首发日收盘价计算估值高达85亿美元。OnDeck和Funding Circle是专注于中小企业*款贷**的P2B平台，OnDeck也在2014年12月在纽交所上市，融资2亿美元。SoFi和CommonBond是专注于大学生*款贷**再融资，SoFi是第一家将*款贷**公开证券化并获得评级的平台。
3.2 Lending Club 与Prosper 双寡头
Prosper于2006年2月5日上线，是美国第一家P2P借贷平台；Lending Club本是Facebook上的一个应用，于2007年8月获得A轮融资后正是上线。目前Lending Club已成为全球最大P2P平台，Lending Club与Proper的*款贷**交易量占了美国个人借贷市场的90%以上。
3.3 行业监管
美国对P2P监管采取“按行为监管”的方式，由联邦和州共同监管、多部门参与，包括了美国证券交易委员会（SEC）、消费者金融保护局（CFPB）、联邦贸易委员会(FTC)、州证券监管部门等大量的监管机构，其中SEC和CFPB是主要的监管主体。其中，SEC和州的证券监管部门主要依靠《证券法》的强制信息披露要求和反欺诈条款来保护投资者，所有P2P公司都要求在SEC注册成为证券经纪商，此外还需在选定的州证券监管部门登记以获准向该州居民发售收益权凭证；而CFPB是基于多德-法兰克法案（Dodd-Frank Act）建立的，由于该法案主要关注的是保护金融产品消费者和金融服务，因此CFPB侧重于保护借款人。
四、英国众筹行业
2014年英国替代性金融行业概况
英国将P2P、股权众筹、票据交易等划归为替代性金融（Alternative Finance），据英国公益机构Nesta和剑桥大学发布的《Understanding Alternative Finance：The UK Alternative Finance industry Report 2014》（理解替代性金融：2014年英国替代性金融行业报告），2014年英国替代性金融行业预期规模达17.4亿英镑，超过2013年的两倍。其中，P2P借贷（包括P2P、P2B和票据交易）占据了90%的份额，而股权众筹则增长最为迅猛，2012年-2014年的平均增长率为410%。
4.1 2014 年P2B 概况
2011-2013年P2B平台超过3000笔*款贷**，计318万笔交易，总*款贷**额3.09亿英镑，平均利率8.8%。
每笔*款贷**平均规模为73,222英镑，约由796笔交易组成，每笔交易平均91.95英镑。
每个投资者平均总出借8,137英镑，分散在52（中位数）笔*款贷**中。
主要融资行业：1、制造业；2、专业服务（律师、会计等）和商业服务（培训、餐饮等）；3、零售业。
SMEs主要融资用途：1、扩大经营；2、运营资本；3、资产购买
P2B对SMEs融资的重要性：在接触P2B平台前，有79%的中小企业曾试图向银行寻求*款贷**，但仅有22%的企业获得资金；33%的中小企业表示如果不能从P2B平台获得资金，也几乎不可能（“unlikely” or “very unlikely”）通过其他渠道获得融资。
融资后的影响：63%的企业利润获得增长，33%维持不变，仅有4%的企业利润出现下降。
4.2 2014 年P2P 概况
105,464笔*款贷**，计205万笔交易，总*款贷**额5.77亿英镑。
平均每笔*款贷**5,471英镑，对应201笔交易，每笔交易平均27.10英镑。每个投资者平均总出借5,606英镑。
*款贷**申请的拒绝率高达90%，大部分借款人的信用级别为A或A+；平台平均违约率低于1%。
投资者选择平台最看重的因素：1、利率高低；2、资金保障；3、自由选择出借金额和期限。
主要*款贷**用途：1、购车；2、住房装修；3、债务整合（偿还信用卡）。
借款人其他途径融资：在接触P2P平台前59%的借款人曾试图向银行申请*款贷**，并有54%的人获得资金。
4.3 2014 年票据交易概况
24个样本，票据平均价值56,075英镑；平均只需8个小时便完成拍卖，大部分拍卖只有7个交易。
票据对SMEs融资重要性：33%的中小企业表示如果不能从票据交易平台获得资金，也几乎不可能（“unlikely” or “very unlikely”）通过其他渠道获得融资。
融资后的影响：90%的企业利润获得增长，10%维持不变，没有企业利润出现下降。
4.4 英国股权众筹市场
2012-2014年之间平均增长410%，2014年预期规模达8400万英镑，平均每个项目融资19.9万英镑。三分之二的投资者在股权众筹上投资超过1000英镑，有38%的投资者属于专业投资者或高净值人群。
4.5 自律协会
P2P金融协会（P2PFA），2011年8月成立，目前有9家会员（包括英国P2P平台前五名），覆盖了超过90%的英国替代性金融市场（包括P2P、P2B、票据交易）。
英国众筹协会（UKCFA），2013年成立，目前有43家会员，涵盖了各类众筹模式。
4.6 主要P2P 平台
英国共有四十多家P2P平台，其中Zopa、Funding Circle、RateSetter和MarketInvoice（票据交易平台）成交量排名前四，Zopa和RateSetter主要针对个人借贷，而Funding Circle和MarketInvoice主要针对中小企业融资。Zopa是全球第一家P2P平台，RateSetter则是第一家建立风险准备金（"Provision Fund"）的平台。
4.7 行业监管
英国P2P行业原先由公平贸易局（OFT）管理，但在2014年4月1日起，英国金融监督局（FCA）将众筹纳入监管，并推出全球第一部众筹监管法案《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》。《监管规则》将P2P归为借贷类众筹，平台需取得FCA授权。由于行业自律性较强，FCA采取了较为宽松的态度，《监管规则》着眼于对投资者的保护及促进行业的有序竞争，对平台的最低资本要求、客户资金管理和信息披露等都有明确的规定，对于投诉机制、平台倒闭后的存续借贷合约管理、FCA报告规范等也提出要求，但基于审慎监管的顾虑，给予了现存平台一定的过渡期。
五、中国P2P行业
5.1 行业现状
成交量与*款贷**余额：2014年行业成交额2528亿元，是2013年的2.39倍；*款贷**余额1036亿元，是2013年的3.87倍。
利率与期限：2014年*款贷**平均期限为6.18个月，相比2013年有所上升，而平均利率为17.80%，相比2013年大幅下降。（2014年初“旺旺贷事件”后，百度对利息20%以上的平台推广进行封杀，在一定程度上促成了行业的普遍降息；*款贷**期限较长，则主要受陆金所、人人贷等大平台拉高）。
运营平台数量：截止2014年年底，全国运营平台1575家，几乎是2013年的两倍；2014全年问题平台275家，是2013年的3.62倍。
平台区域分布：主要分布在广东（349家）、浙江（224家）、北京（180家）、山东（149家）。
市场各方参与：截止2014年年底，投资人110万，是2013年的4.4倍；借款人42万，是2013年的2.8倍。然而，借款人增速显著滞后于投资人和平台增长。
行业集中度：前10家平台成交量占比维持在30%，前100家平台占比维持在60%作用，市场集中度不高，属于垄断竞争状态。
5.2 典型P2P 平台
12家典型平台
平台标的类型分布：爱投资、微贷网、前海理想金融以抵押标为主，宜人贷、翼龙贷则以信用标为主。
平台标的期限分布：陆金所、人人贷、有利网、、宜人贷、翼龙贷、爱投资、积木盒子绝大部分为6月以上标；红岭创投、微贷网绝大数为1月标；温州贷绝大部分为天标；PPmoney、前海理想金融的标的期限分布则相对均衡。
平台标的金额分布：除前海理想金融的标的金额都在10万元以上外，其余平台的标的金额大多在10万元以下。但由于拆标行为的存在，无法判断各个平台*款贷**项目的金额分布。
成交量对比：红岭创投的成交量最高，且自去年8月以来不断攀高；其余平台在去年7月~11月之间的成交量保持相对平稳，并且在2015年后有所下降。
期限比较：平台期限分为两类，陆金所、宜人贷、人人贷的*款贷**平均期限较长，可高达30个月以上；其他平台的*款贷**平均期限则大多在12个月内，尤其是温州贷绝大部分是天标。
时间加权成交量：尽管红岭创投的成交量最高，但由于平均期限比陆金所短得多，因此按加权成交量比较陆金所位居榜首。（对比成交量图和时间加权成交量图可知，红岭创投自2014年8月以来成交量的持续大幅攀升主要是因为发了大量短标）。
平均利率：利率主要分布在10%~15%之间，相对分散。
5.3 自律协会
国内目前有多家行业协会存在，主要集中在东部沿海地区，对行业的规范有一定的积极作用。但多数协会尚缺乏足够的公信力，只是作为平台的增信，无法有效约束会员，还有待于改进和完善机制。
5.14 行业监管
2014年3月，“促进互联网金融健康发展”被写入政府工作报告，开启了互联网金融的“元年”。2014年上半年，政府逐步确立了对互联网金融监管的分工，P2P划归银监会管、股权众筹划归证监会管、第三方支付归央行管，并由央行牵头“一行三会”制定《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》。自此，拉开了对P2P监管的序幕。
2014年4月，银监会处置非法集资部际联席会议办公室主任刘张君对P2P平台监管提出了“四条红线”：明确平台的中介性、平台本身不得提供担保、不得搞资金池、不得非法吸收公众存款；去年9月底，银监会创新监管部主任王岩岫提出对P2P监管的“十条思路”，包括明确平台的信息中介角色、客户资金第三方托管、平台自身不对项目做担保、落实实名制原则和加强信息披露等；去年11月底，央行副行长潘功胜表示，将按照“适度监管、分类监管、协同监管、创新监管”的“四项原则”建立和完善互联网金融的监管框架。今年1月初，王岩岫又提出了对互联网金融监管的“八大建议”，包括互联网金融应围绕实体经济的需要进行创新以及金融消费者的权益保护应处于核心位置等。
这其中，“四条红线”是一种底线思维，强调的是政府对P2P的底线；“十条思路”可以说是对“四条红线”的发展，从监管的基本原则出发，侧重于对行业的规范；而“四项原则”和“八大建议”则是对整个互联网金融监管提出的，偏向于整体的监管原则和方向。
1月20日，银监会宣布实现监管架构改革，设立银行业普惠金融工作部，负责对小微、三农等薄弱环节服务和小贷、网贷、融担等非持牌机构的监管协调。P2P网贷具体监管部门的明确为政策推出打下了基础。
六、总结
P2P借贷是实践普惠金融的重要方式，对传统金融领域形成了良好的补充，网贷在全球的兴起顺应了金融民主化的潮流，这一趋势终将延续。我国作为全球最大的P2P借贷市场，在特殊的国情下，网贷对于打破银行业对金融资源的垄断，解决小微企业的“融资难、融资贵”问题具有重要意义。然而，相比英、美市场，我国的P2P行业既无监管又缺乏自律，野蛮式的发展带来诸多问题，一边被炒得如火如荼，一边却是“跑路事件”频发饱受诟病，还很需要规范。所希望的是，“*会两**”召开后银监会早日出台切实可行的监管政策将行业引导到健康可持续的发展道路上。
作者：刘思平，源：E金融
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