近几年，上证指数3000点以下确实不常见，2021年以来仅出现过7个交易日，且都出现在今年。沪指年内三次向下突破3000点，一次次挑战着大家的投资情绪。

证券分析之父格雷厄姆曾就如何战胜市场给出答案，那就是“人们要想在证券市场上取得投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考”。

其实，也就是并没有确定的答案。因为投资并不简单，没有任何一条金科玉律可以放之四海而皆准。即使最优秀的投资大师也无法给出保证投资成功的秘诀。我们需要观察、学习、思考。越是纷繁复杂的市场环境中，越应该努力厘清什么才是“投资最重要的事”。

霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中总结了21条投资理念。如果只能用3个词来再次精粹这些理念， “关注周期”、“逆向投资”、“耐心等待机会” 也许是最合适的。今时今地，我们或许能从其中读到一条更契合现实的心得， “困难时期我们最大的收获其实是最有价值的经验。”

投资大师们之所以成为投资大师，最重要的前期条件之一就是历经风雨穿越牛熊。20世纪70年代的漂亮50股票崩盘、20世纪末新兴市场危机、2000年左右的科技股泡沫破裂、2008年席卷世界的金融危机……挑战无处不在，且每一个都触目惊心。

当时的投资者们经历的应该是很多年轻投资者们难以理解且无法体会的困难。然而历史车轮向前，现在的我们看到了漂亮50崩盘后开启的新周期牛市、地产大周期时*开代**启、互联网发展带来的无限想象空间、次贷危机出清后的美股十年慢牛……机遇同样无处不在。

只是好光景时，大家都不在寻找理由，不在乎推动市场上涨的动力，一片花团锦簇下，往往会忽略了思考忘记了风险，好像觉得市场将永远这样一路上涨。而当坏光景来临，我们又往往陷入另一个极端，任何一个莫须有的原因都可能成为导致市场下行的导火索，我们开始觉得天再也不会亮了，我们忘记了事物总是有进有退、有盛有衰，忘记了 周期永远胜在最后。

虽然历史无数次证明了周期的重要性，但很多时候我们更容易被一个危险的前提扰乱心智，“这次是不同的”。然而忽视周期，简单地外推趋势，是投资人所做的最危险的事情。当大家相信情况只会越来越好的时候，就进入了最危险的阶段，反之当大家相信情况只会越来越坏的时候，我们期望的时机也就来了。

据此，《投资最重要的事》中梳理了牛、熊市中不同的三大特点，互相呼应。

牛市三阶段

01 少数有远见的人开始相信一切会更好。

02 大多数投资者意识到进步的确已经发生。

03 人人断言一切永远会更好。

熊市三阶段

01 少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远逞心如意。

02 大多数投资者意识到事态的恶化。

03 人人相信形势只会更糟。

当我们确认已处于第三阶段却没能迎来转机，是不是就能证明“周期已死”呢？周期是确定的，但周期的幅度却是不确定的。就像我们永远不会知道钟摆摆动的幅度一样。投资者情绪就时常在钟摆两端反复徘徊，不可能永远朝向一个端点摆动，也不可能永远停在某一个端点而是永远在摆动。

我们能够肯定的是，极端市场行情一定会发生逆转，因为钟摆不可能永远只朝一个方向摆动。所以取得最终胜利的关键在于逆向投资和保持耐心。对此，霍华德·马克斯的建议也相当明确， “坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力，耐心地等待机会。”

当市场出现短期的波动时，最重要的事情之一，就是记得市场终会回归正确。

--乔尔·格林布拉特 戈坦资本创始人

注：霍华德·马克斯，1946年4月23日出生，美国投资大师、美国橡树资本管理有限公司创始人。著有《投资最重要的事》、《周期》。