衡量收益率的最恰当指标是内含收益率（InternalRate of Return,IRR）。内含收益率在投资学中被定义为 把未来的投资收益折算成现值使之成为初始投资额的贴现收益率。

其基本原理是根据债券的未来收益和当前的市场价格来推算投资者把债券持有到期满所获得的收益率——简称 到期收益率 。 到期收益率是以目前的价格买入可转债并持有到期每年可以获得多少的收益。

对于可转债的投资者来说，绝大多数投资者看重的是可转债能够触发强制赎回（正股股价不低于转股价的130%）从而获#得超额收益，与上市公司实现双赢。然后在转股期内，在股市走熊的情况下，往往可转债的进攻性并不会很强，此时投资者只能退而求其次，重视可转债的“债性”，我们今天就来学习一下可转债的债性指标 YTM 。

YTM也是我们常说的 “年化收益率” ，而年化收益率分为 税前和税后、单利和复利 的区别。

今天我们重点来学习一下可转债的 税前税后到期收益率的复利 计算方法。

下面我们先来了解一下YTM的计算公式。

Pv 为可转债现价； F 是可转债面值，是100元，在计算中为可转债的到期赎回价； n 为剩余的付息年数； r 为每一期可转债的票面年利息，每年的票面年利息一般不同，一般是逐步增加的; r 为可转债的到期收益率即为所求。

这里我们以搜特转债为例 搜特转债的各期利息：第一年0.4,第二年0.6,第三年1.0,第四年1.5,第五年1.8,第六年2.0，到期赎回价是 112元 （含最后一年利息），到期日期是 2026-03-11 剩余 3.995年 。

这里我们使用EXCEL中的 XIRR公式 来计算可转债的税前收益和税后收益。

这里大家可能不了解XIRR这个公式，我在文章末尾放了这个公式的具体含义以及使用方法，感兴趣的投资者可以自行验证。

将 搜特转债 每年的利息，付息的时间填入表格，使用XIRR公式计算结果如下：

使用XIRR即可计算出搜特转债的税前收益率为 3.09% ，税后收益率为 2.34% ，大家可以翻看上图搜特转债的基本信息进行验证。

这里需要注意的是,如果要计算税后收益的话，把各年利息乘以 0.8 就行了，值得注意的是 到期赎回价中超出面值的部分也需要扣税。

EXCEL中XIRR函数的具体介绍

XIRR(values,dates, [guess])

函数说明： XIRR函数用于计算一组现金流的内部收益率，这些现金流不一定定期发生。如果要计算一组定期现金流的内部收益率，则需要使用函数IRR。

XIRR 函数语法具有下列参数：

值 ： 必需。与 dates 中间的支付时间相对应的是一系列现金流。首期支付是可选的，并与投资开始时的成本或支付有关。如果第一个值是成本或支付，则它必须是负值。所有后续支付都基于 365 天/年贴现。 值数列中必须至少包含一个正值和一个负值。

日期： 必需。 与现金流支付相对应的支付日期表。不可能按任何顺序发生。应使用 DATE 函数输入日期，或者将日期作为其他公式或函数的结果输入。例如，使用函数 DATE(2008,5,23) 输入 2008 年 5 月 23 日。如果日期以文本形式输入，则会出现问题。.

Guess 可选。对函数 XIRR 计算结果的估计值。这个值一般不设置。 具体函数演示：