无线信道仿真仪龙头之坤恒顺维（688283）
成都坤恒顺维重点面向无线通信、导航、车联网、物联网等领域，是高端仿真测试仪器仪表及系统解决方案提供商，主要产品及解决方案包含无线信道仿真仪、矢量信号发生器（信号源）、频谱分析仪等仪器仪表及5G Massive MIMO（sub6G和毫米波）、大规模组网、复杂电磁环境性能评估等仿真测试系统方案。坤恒顺维为中国移动、中国联通、全球知名通信设备厂商等单位提供多种仿真测试设备。
公司控股股东为张吉林(29.81%)，实际控制人为张吉林。十大流通股东中，招商移动互联网产业、易方达战略新兴产业、平安睿享文娱灵活配置、易方达信息产业、易方达科创板两年定期开放分别持股101.23万股（1.99%)、77.87万股（1.53%)、52.55万股（1.03%)、51.44万股（1.01%)、49.58万股（0.97%)。
一、主营业务
公司主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。
1、无线信道仿真仪
无线信道仿真仪将现实环境中复杂多变的无线信道进行仿真，为大规模组网的无线电自组网设备、移动通信相控阵基站和手机、GPS/北斗导航设备、卫星通信等外场测试室内化提供了有效的测试仿真保障，极大缩短了相关设备的研发进程，降低了外场测试的费用，并弥补了外场测试的不确定性。无线信道仿真仪为无线电测试设备*功中**能和综合性能指标要求最高、单体价格最贵的设备。
2、射频微波信号发生器
公司基于 HBI 平台研制的KSW-VSG射频微波信号发生器具有高品质带内信号质量、低带外信号辐射、长期应用稳定度高、宽信号带宽、波形存储深度大的特点，其通过加载不同波形文件，可生成多目标信号、跳频信号、5G/4G 移动通信信号、特殊通信体制信号、复杂电磁环境背景信号、干扰信号、雷达信号等。
3、频谱/矢量信号分析仪
KSW-VSA 频谱/矢量信号分析仪采用高性能射频微波设计，结合数字均衡算法，实现高宽带、大动态频谱和矢量信号分析功能。产品具有优异的射频微波性能、实时频谱分析带宽、大采集存储深度、信号高质量分析等性能特点，具备常见频谱和功率测试、实时频谱分析、IQ 数字信号解调、矢量信号分析等多种测试功能，频谱/矢量信号分析仪具有 5G、WLAN 等移动通信信号的解调分析能力，可应用于无线通信、卫星监测以及国防、航空领域的研发和生产测试。
4、定制化开发产品
公司构建的 HBI 平台为客户的个性化需求提供了通用化标准化的硬件保障，能够快速开发出满足客户需求的测试仿真产品。公司 HBI 平台有效地降低了定制化开发产品及系统解决方案的研发周期和研发成本，也保障了定制化开发产品及系统解决方案的质量。
5、模块化组件
公司 HBI 平台下的模块化组件主要为公司产品开发提供基础软硬件载体，通过配置不同的模块化组件，快速研制开发不同用途的产品，同时，该类模块化组件也可单独销售。
行业地位：通信 -- 通信设备 -- 其他通信设备 （共13家），2023年中报营收排名前三分别为，东方通信（12.62亿）、郎威股份（4.2亿）和佳讯飞鸿（4.17亿），公司排名第11（0.87亿）。销售毛利率前三分别为坤恒顺维（65.06%）、广哈通信（56.28%）和浩瀚深度（52.24%）。净资产收益率前三分别为郎威股份（6.92%）、映翰通（5.49%）和中光防雷（4.91%），公司排名第6（2.39%）。
二、业绩情况
2023H1实现营收（0.87亿元，+47.29%），归母净利润（0.21亿元，+77.56%），毛利率（65.06%，-1.96pcts），净利率（24.67%，+4.21pcts）。2023Q2实现营收（0.68亿元，同比+43.82%，环比+250.97%），归母净利润（0.19亿元，同比+47.41%，环比+582.77%），毛利率（63.92%，同比-1.36pcts，环比-5.13pcts），净利率（27.65%，同比+0.67pcts，环比+13.44pcts）。
三、投资要点
1、技术优势
公司产品定位于高端无线电测试仿真领域，将无线电测试仿真仪器仪表最高端的核心技术指标作为公司技术研发及产品创新的重点方向。公司自主研制的无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等测试仿真产品的综合核心技术指标或性能已接近或者超过国外同类产品，其在国内高端无线电测试仿真仪器仪表市场中具有较强的竞争能力。
2、客户资源优势
公司产品定位于高端无线电测试仿真领域，客户主要为移动通信运营商和设备制造商，中电科、航天科工、航天科技集团等下属无线电研究院所以及中科院等相关科研单位。
公司是我国高端无线电测试测量领域的先行者，深耕高端无线电测试仿真仪表研发，持续推出新产品，有望打开市场空间。
财报方面，公司中报净利润同比增长、环比涨幅有所下降，10月30日公布三季报。估值方面，公司动态市盈率118倍，滚动市盈率56倍，处在相对低位。股价近期有止跌企稳迹象，可逢低关注。
风险提示：市场需求量有限导致业绩增长风险、经营业绩季节性波动较大风险、原材料价格上涨风险等。
