文/张愎
年初以来，全球宏观经济形势持续低迷，作为领先指标的金融市场亦出现严重的游离。就在我们沉浸于新春的喜悦之时，外围股票市场和其他风险资产价格相继暴跌，而黄金、国债等“避风港”则在蔓延的避险情绪中受到追捧。
尽管全球经济悲观依旧，上周五欧美股市却率先迎来反弹。此前连续五日下跌的亚太股市也在猴年的首个交易日里出现了报复般的反弹。尤其日本东证指数涨8%，创2008年最大涨幅，日经指数亦收涨7.2%。
全球巨震之下，A股年后开盘虽下跌近3%，但随后一路震荡上扬，跌幅持续缩窄，创业板最终翻红。除此之外，香港恒生指数上涨2.95%，中国台湾加权指数收涨0.04%，韩国综合股指收盘上涨1.47%，为猴年献上开门红。
欧洲股市亦出现大幅报复性反弹，至周一晚间截稿时，欧洲斯托克600指数连续2个交易日累计收复6%的失地。
恐慌情绪缓解
关于股市和经济的关系有这样一个比喻：一个人在街上散步，旁边跟着他的狗。狗总是一会儿跑到主人前面，一会儿又折返回主人身边。主人慢悠悠地走了一公里，狗却跑了四公里。这个人就是经济，而狗就是资本市场。
或许现在的情况是：主人还在曲折的下坡道上漫步，但顽皮的小狗发现离主人有点远了，急忙向主人的方向奔去。
这种“上蹿下跳”的顽皮，在原油的身上表现得尤为明显。近几日油价的飙涨对市场形成提振，尤其是2月12日，纽约商品交易所3月交割的轻质低硫原油期货每桶价格暴涨12.3%，为全球股市踩下了止跌的急刹车。
对于本次在中国春节期间，引发全球资本市场暴跌的重要导火索——德意志银行的CoCo债券偿付危机，市场中亦有不少看法。
一位国内券商分析师在接受朋友圈的采访时表示，CoCo债券一时成为了时髦的词汇，大家对于德意志银行的CoCo债的担忧也反映出现在的分析师和市场都趋于短期化，比较急躁。其实，市场涨跌都是正常现象。
CoCo债券（Contingent Convertible Bond），全名为“应急可转换资本工具”，在金融危机之后由监管机构所设计。该债券允许银行在一定情形下无责地不支付债券利息而将债券强制转为普通股，或者进行债券本金减记，是风险级别较高的金融机构债券。
“德意志银行的CoCo债本来就是股债混合型，无法偿付则可以债转股。市场对其进行了过度解读。目前，市场的短期忧虑已经释放，从月线和年线波动率来看都属于正常，出现所谓金融危机的可能性不大。”上述券商分析人士这样说道。
除此之外，人民币继续贬值的忧虑情绪同样得到了一定程度的缓解。
事实上，中国央行行长*小川周**假期即将结束时的讲话成为市场的焦点。据财新杂志周六发表的专访，*小川周**表示，当前中国国际收支状况良好，跨境资本流动处于正常区间，人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定。
年后的第一个交易日，中国央行就将人民币对美元中间价调高0.3%至6.5118元人民币。在岸人民币随即大涨0.9%，创出至少2005年以来最大升幅。这一如虹气势让大多数投资者直呼意外。
“市场空头头寸太多，上涨后，空头出现了踩塌。没想到市场的转折点这么快就来了。”一位香港的银行交易员这样表示。
另一位要求匿名的香港市场观察员这样告诉记者：“周一开始，市场中很多人对人民币的态度出现了逆转，甚至已经改口看多。不过，现在市场还在怀疑汇率走势中，而且汇率确实有可能在目前价位小幅震荡整理三周到一个月现的时间。而接下来，一旦汇率稳定甚至开始升值，A股就会有所表现。”
此外，美联储加息不及预期也导致人民币贬值压力得到缓解。而尽管市场中仍然对人民币的升值基础存在质疑，但分析人士指出，日元近几个月走强也并不能表明其经济向好。
这是比谁最烂的时代？
无疑，美国是世界经济的火车头，美国经济影响着世界经济，美国股市影响着世界股市。如果美国没有完成调整或者接近调整末期，其他大的经济体股市实难企稳。
回到“狗与主人”的那个比喻：尽管现在的全球市场看起来正在上演一场“比烂”游戏，但对于A股而言，至少我们的股市已经提前完成了下跌。
“欧美股市在中国春节期间的调整，一般人会认为大利空，但我解读为利好，因为全球资金都在追求低风险的资产配置。欧美自2008年金融危机以来，美国经历了8年牛市，本来应该有的调整也没有调整，积累的毒素就会越来越多。量化宽松货币政策吹起的泡沫无法继续，只能以下跌进行释放，甚至深度下跌，那风险就越来越大，资金也会恐慌地撤离。反观中国，虽然同样问题多多，但去年至今，已经跌去了一大半，从这个角度而言我们相对欧美股市的风险小很多，全球资金流入配置中国股市概率加大。“沪上某私募这样对秦朔朋友圈表示。
在此基础之上，上述私募认为，从现在开始到3月底，如无意外，会酝酿一波中等级别反弹行情。
“连续经历了股灾1.0，2.0，3.0，中国股市的风险大部分释放了，再跌的空间不大。另外从技术上而言，成交量已至地板，随着个股活力慢慢恢复，如果量上来了，新增资金入场，那行情肯定大幅度回暖。”上述私募进一步表示：“现在除一小部分被人为推高股价的妖股外，大部分个股，估值已经很低。此外，新的一年开始，大部分私募共募机构将开始建全年战略性底舱，同样会推高股价。以上预测，全部是建立在中国、全球都不发生经济大崩溃外基础上的预判。”
来自香港的市场分析人士则认为：“这两年是国际政治左右金融市场。某种意义上说，中国和美国已经绑在一起了。我们其实就在这种变局中，而且在变化的过程中，各方博弈又会出现新的变化。随着，人民币在2016年10月即将进入SDR一揽子货币，中国资本市场将会变得更为开放，新资金将会逐步建仓，短期内利好A股。但是新资金和原有资金的风格不一样的，哪种资金会占上风，市场最终如何演绎，我们还要拭目以待。”
2016年，肯定不是容易赚钱的一个年份，也看我们能否经受得住考验。
“我们对全球经济也不宜过分悲观。大宗商品和油价都跌到了这个份上，我们离底部不远了。”上述券商分析师最后这样说道。
更正：昨日大视野文章中提到北宋《营造法式》作者李诚，应该是李诫。梁思成追念之，故其子名梁从诫。谢谢读者朱琳指出。
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