人生就是一条不能回头的河流，每个人都犹如河流中的水滴，只能努力跻身于其中，跟随着时间不断地奔流向前。如果运气好，始终能够被挟裹着前进；如果运气不好，一不小心走上岔路，最后只能干涸在土地之上。
投资上亦是如此，但凡有点目标、有点追求的人，都希望能找到一条长期奔流不息的河流，即使不与大势相抗争，也能顺利地到达胜利的彼岸。司令就是这样一粒水滴，正在不断地寻找适合自己的长期制胜方法，尤其是大盘在3000点之下徘徊时。
最近参加了几个活动，不少人都提及了一只微市值指数，犹如黑暗中的一丝曙光，令大家暗淡的心情豁然开朗！Wind数据显示（下同），今年以来截至12月15日，万得微盘股指数累计上涨48.93%，相较于同期中证800指数超额收益超过60%。当然，目前还没有跟踪基金，将来也不会有，因为即使资金量再大也难以复制。
万得微盘股指数发布于2021年3月8日，以1999年12月30日为基日，成分股合计400只，以等权重方式加权编制，包括了全部A股中市值排名最后400只，剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的。成分股每天都会更新，以至于难以跟踪。
今年熊市中，以中证2000、国证2000为代表的小盘股指数，表现同样较为出色。今年以来截至12月15日，中证2000上涨6.51%，国证2000微跌0.11%。
回测历史，“大小盘切换”始终存在！2009年至2016年期间，A股市场总体呈现较明显的小盘股行情，尤其是2015年那轮牛市行情中，小盘股表现出非常强劲的上涨势头。2017年之后，随着北向资金持续涌入，公募持仓集中度不断提高，以机构投资者为主导的大盘股，表现持续优于小盘股，2019和2020这两年更是愈演愈烈。
然而2021年春节之后，随着传统核心资产抱团瓦解，叠加今年北向资金大幅净流出，大盘股不断承压走低，部分估值高企的白马股甚至腰斩，而小市值公司却迎来了业绩复苏和估值提升的“戴维斯双击”，市场风格再度切换至小盘股。
即使在机构投资者主导的美股市场，大小盘风格切换同样存在，但是持续时间比A股更久！
司令回测了标普500和罗素2000两只指数走势后发现，2001.1.1-2010.12.31区间，小盘股代表罗素2000指数累计上涨62.07%，大盘股代表标普500累计下跌4.74%，小市值风格明显胜出;但是2011.1.1-2019.12.31区间，标普500累计上涨156.89%，罗素2000累计上涨112.91%，大市值风格转而胜出。值得注意的是，2020年以来美股大小盘切换更为频繁，小市值在经过一段时间快速反弹后，2022年重新切回到了大盘股。
回测美股大小盘轮动时，司令还发现了一个蛮有意思的现象：如果2001年以来，长期持有两只大小指数不动，罗素2000累计上涨328.62%，标普500累计上涨263.48%。这意味着，如果把握不好大小盘轮动节奏，长期坚定持有小市值指数反而收益更高！
那么，美股小盘股长期更优的现象，是否同样体现在A股身上呢？考虑到中证2000指数以2013年12月31日为基日，国证2000指数以2009年12月31日为基日，司令就以国证2000代表小盘股，以沪深300代表大盘股，一起来回测看下。
Wind数据显示，2014.1.1-2023.12.15区间，国证2000累计上涨99.69%（年化收益7.39%），沪深300累计上涨43.41%（年化收益3.79%），长期持有国证2000表现更优！如果进一步考虑股息因素呢？上述区间内，国证2000R累计上涨115.99%（年化收益8.27%），沪深300收益指数累计上涨77.85%（年化收益6.12%）。即使叠加隐含的分红，2014年以来沪深300（全收益）长期年化收益有所提高，但是依然落后于国证2000（全收益）。
长期持有国证2000，表现居然优于沪深300，背后是哪些原因造成的呢？司令觉得以下几个方面：
1、个别牛市小盘股尤其靓丽，拉高了长期收益率。比如2015年，国证2000上涨88.14%，沪深300上涨51.66%；2、多数牛市小盘股不甘落后，同样努力追赶。比如2019年，沪深300上涨36.07%，国证2000上涨23.45%。2020年沪深300上涨27.21%，国证2000上涨16.87%；3、小盘股长期波动相对可控，意味着回撤力度没有想象中那么高。2014年以来，国证2000年化波动率26.2%，沪深300年化波动率21.95%，仅相差4个多点。
结论：拉长足够周期来看，坚定持有小盘股指数，或是散户战胜机构的重要方法！
眼下如果还有计划配置小盘股指数，司令觉得买入的理由应该是两个：其一，大小市值均衡配置，可以避免（或踏错）明年市场风格切换；其二，真的是打算长期坚定持有不动（而不是轮动），穿越牛熊并获得不错的超额收益。但是问题也来了，你是否能拿得足够久呢？尤其是ETF持有者们！
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