读《投资成长股-罗.普莱斯投资之道》有感
谈起成长股投资，世人只知费雪，却不知还有罗.普莱斯。这是一个出生于1898年，与格雷厄姆（1894-1976）同时期的美国著名的投资家。早在20世纪30年代，他就颇具远见和前瞻性的提出了成长型股票投资理论，在那个经济大萧条的年代，格雷厄姆的深度价值投资是主流，投资的重点并不是着眼于未来，而是保住当前的资本，精确计算公司的清算价值，在价格远低于价值时买入，留着足够安全边际。而罗.普莱斯着眼未来的成长投资理念远远领先于他所处的时代。
本书以主人公罗.普莱斯的成长经历为主线，介绍了他的成长经历，以及成长股投资理论的形成、发展的过程。普莱斯具有领先于其他投资者的先知，能提前认识到世界社会，政治和经济状况的重大变化对投资的影响。这种能力与魔法无关，而是基于长期的经验以及对重要趋势的潜心研究，并在他自己的模型账户中发展出了成长型股票的理念。而这一切都与他的成长经历息息相关。
普莱斯的第一份工作是在皮特堡搪瓷冲压公司，年轻的他被聘为化学分析师，可是不久，公司工人*工罢**、银行停止*款贷**，公司濒临破产。期间他亲身体验到融洽的劳资关系、经济实力强大的重要性，尤其在商业环境突然恶化时，一家没有专利的小公司是多么的危险。第二次工作经历是位于新泽西州杜邦公司，那时杜邦已经是一个大公司，拥有1000多名员工，在当时是一个理想的工作场所。就像60年代年轻人能去IBM公司工作，或者21世纪初到谷歌工作一样。不幸的是，在1920年~1921年经济衰退期间，工厂减产30%。罗.普莱斯作为最后一批来杜邦工作的化学分析师，经验相对不足，随后被公司解雇。1925年普莱斯加入麦库宾.古德里奇公司，这是一家规模较小的金融公司，在那里度过了接下来的12年，并形成了自己的基本投资理念。1937年罗.普莱斯辞职创办自己的公司——托马斯.罗.普莱斯合伙人公司。今天位于巴尔的摩市中心东普拉特街100号的“普信集团”，就是当年的罗.普莱斯合伙人公司，现在公司管理的资产超过1万亿美元。
那么，普莱斯的成长型股票投资理论到底是什么呢？他把成长型股票定义为特定企业的股份，该企业在收益方面表现出良好的长期潜在增长，并且经过谨慎研究，显示出未来将长期持续增长的迹象。当这个理论第一次提出时，被人们认为是相当激进的。在20世纪30年代末的严重的经济萧条，很少投资者会预期他们的资本会大幅的升值，当时的投资者所关心的是保护资本而获得当期收益。当时普莱斯先生写了第一篇文章:“变化——投资者唯一的确定性”。他认为正确评估政治、社会和经济的变化对成功管理投资至关重要。投资获利的绝佳机会将出现在成长迅速，雇用的人相对较少、且较少受到政府干预的新兴行业。在普莱斯先生看来，长期通常意味着十年，成长型股票只能在跨越一个商业周期7~10年的更长时间内才会表现出良好的投资业绩。
这一成长型股票理论的基本原理可以追溯到普莱斯早年的经历。他把杜邦公司和第一个雇主匹特堡陶瓷冲压公司进行比较，分析这两家公司是如何回报投资者和奖励员工的。匹特堡陶瓷冲压公司一直教育员工哪些工作应该做，哪些不应该做，公司脆弱的资产负债表和有限的盈利能力很容易受到市场哪怕是微小变化的影响，并且公司的制造技术并不独特，市场竞争激烈，公司艰难在红海中生存。而杜邦公司拥有现代化高效的制造工厂，正迅速向新市场发展，公司致力于生产化学制品和化工产品，这些产品越来越多的受到技术驱动，作为化学工业领先的创新者，杜邦依靠在研发方面的巨额投入，巩固了自己的地位。在财政上保守的管理方式正源源不断地创造现金来支付公司的快速成长，并为股东提供稳定增长的股息。管理层鼓励员工成为股东，并为重要的人员发放股权激励和奖金。两个公司的竞争力高下立判，为普莱斯今后投资标的的选择埋下深刻的烙印。
普莱斯成长型股票投资理论还有重要的一个概念是研究和理解生命周期，包括行业和公司的生命周期。公司的生命周期和人的生命周期相似，两者都有三个重要阶段，成长期、成熟期及衰退期。人到老年时就会面临身体衰弱的风险。保险公司深谙这一点，经常要求60岁的投保人比20岁的投保人缴纳更高的保费。投资成长股应选择行业或企业的成长期买入，成熟期和衰退期卖出。
关于买入时机:
普莱斯认为，股票的价格常常会持续非理性的高于或者低于其价值，并可能长时间被高估或者低估。市场是由短期的交易者所主导。大多数投资者对短期的关注会导致股价大幅波动。例如，如果一个季度的收益远低于分析师的预期时，这只股票就可能跌至远低于它价值的位置，从而为长期投资者提供一个为期5~10年盈利的买入机会。普莱斯先生总是建议投资者要有耐心。始终保持机敏，以便在机会来临时买入更多的股票，新闻事件往往能提供极好的买入机会。
关于卖出时机:
当然，在实际操作中我们很难确定一家公司何时从成长期走向成熟期，再走向衰退期。卖出的最佳时机通常是在最终放缓开始之前，但是由于商业周期的景气度、产品转型、原料短缺或者一些临时性的因素，可能会出现暂时性的放缓。这时候需要你有超越他人的眼光和睿智，来判断行业的周期。当然，就算整个行业进入衰退期，也并不意味着整个行业所有的公司都会陷入停止或者无利可图。有些公司转行从事其他业务或者专注于一个竞争不那么激烈的利基市场，他们依然活的非常滋润。比如个人电脑PC，当全球的PC出货量下时，苹果公司却因为拥有一批忠实的追随者和专用的软件，销售额和利润依然持续增长。戴尔公司独特的直销模式也使其能够维持盈利状态，只是，其他95%以上的pc公司则陷入亏损。
所以，实际操作中难度极大，普莱斯建议普通投资者可以在股票高估时，出售部分股权，直到可以覆盖该股票的总成本，让剩余股份继续增值，直至公司完全成熟，不再视为成长型公司。
如今，成长型的股票越来越受到市场的青睐，所以很多成长型股票股价虚高，50倍乃至100倍以上估值随处可见，更有业绩亏损公司也能够获得市场溢价的现象，让投资者难以入手。然而，只要我们不断学习，耐心等待，那些成长股总有被错杀的机会，当天上下金子时，我们要逆市而行，用大桶去接，总能享受到成长股的红利。