港股打新的时候，大家经常会听到公开发售和国际配售的概念，它们的区别就像新股的零售和批发。了解清楚这两个概念才能更清晰地读懂配售结果，预估新股的上市表现。

区别一：认购对象

公开发售面向的广大散户，我们普通投资者参与的基本都是公开发售。

最低可以只申购1手，最高可以申购公开发售总股数的50%，也称为“顶头捶”。

认购金额从500万开始划分，低于500万的是甲组，高于500万的是乙组。

国际配售面向的是机构投资者和高净值个人用户。所以除了机构，个人如果能够获得资产认证，也是可以参与国际配售的，不过门槛一般比较高。单笔认购数量往往非常大，需要冻结的资金也非常多。

区别二：开始时间

国际配售的开始时间比公开发售时间要早。在路演阶段，承销商和拟上市公司就会向各个机构投资者宣传自己公司的经营理念和竞争优势，希望获得他们的认可和认购。路演结束后，国际配售就开始了，公司会接受机构投资者的认购申报，并累计投标。

实际上，一些热门的新股，机构可能在路演之前就已经明确表达了自己的认购意向，只等开始认购的时候直接下单。国际配售的认购情况也会直接影响公开发售的招股价格区间。

所以在国际配售开始了一段时间后，会开始公开发售。散户们可以通过各个券商进行认购，资金不足的时候也可以进行融资认购。公开配售的申购时间一般为3.5天。投资者可以根据孖展倍数判断散户的认购积极性。

区别三：分配数量

一般初始分配方案是公开发售10%，国际配售90%。公开发售中的甲组和乙组各一半。但这个分配并不是固定的，当公开发售认购火爆的时候，就会把国际配售的份额回拨一部分给公开发售。一般公开发售超购15倍-50倍，公开发售占30%；50倍-100倍，公开发售占40%；100倍以上，公开发售占50%。但这个回拨比例，公司并不是非要严格执行，所以就涉及到了“套路回拨”（下次再单独详细讲）。

区别四：分配机制

公开发售是公平的抽签分配方式，遵循两个原则，一个是尽可能每人一手；另一个是认购越多，中签率越高。所以平均下来，只认购一手的一手中签率最高。

而国际配售就是看“缘分”了。国际配售的分配和你认购了多少股没有直接联系，拼的是背景、规模、态度和策略。承销商会优先分配给愿意长期持股的基金投资者。而在上市首日就容易抛售的机构投资者和高净值个人投资者就会获得更少的分配，甚至是不分配。注意，在国际配售中，除了基石投资者之外的投资者是没有禁售期的。

配售结果

了解了公开发售和国际配售的概念，才能更好地解读配售结果。公开发售和国际配售的超购倍数分别代表了散户和机构投资者的认购热情，也就是对新股的认可程度。回拨结果也能看出股权的集中度，股权越集中约容易控制股价。

所以最近的小市值的新股很多都是两种趋势。

趋势一：公开认购热情低→不回拨→猛涨。

趋势二：公开认购热情高→回拨→吃面。

现在来看就很好理解，如果没什么人认购，股权都集中在大股东和*家庄**手里，他们自己玩可以随便拉升。如果认购热情高，货在散户手里，*家庄**就没必要给散户抬轿子了。而且散户一般都是赚快钱，很多暗盘和首日就会卖出折现，所以容易出现破发。