春节后的年报高送转行情，是仅次于年末高送转预期的暴利行情！随着2016年首份年报（北特科技）的披露，年报高送转行情也即将进入春节前逢低布局的窗口期！
高送转次新股成为“妖股”集中营。每年10月至次年1月是高送转年报预期“炒作”的高峰期。往年11月左右上市公司陆续发布年报利润分配预案，随之打响高送转的第一枪，在年末和年初都会掀起一波高送转主题的行情，并且具有高送转预期的股票通常大概率获得超额收益。
历史市场表现
过去5年送转比例逐年递增。2011年高送转平均送转比例仅1.02，而2015年上升到了1.29，2016年中报则高达1.71，创近5年最高。高送转行为在上市公司中越来越普遍。2011年实施送转的上市公司平均送转比例比较低，实施高送转的公司占所有送转公司的33.2%，在A股中仅占7.7%，而到了2015年，实施高送转的比例达到63.5%，占全部A股的12.0%。
此外，2016年高送转的“送”和“转”的规模也在逐渐增大。以往送转比例达到或超过10送转20的公司可谓屈指可数，过去5年共计14家。然而2016年的情况却发生了非常明显的改变，数据显示仅2016年中报有10家上市公司的分配方案在10送转20以上。
2015年报行情：
三七互娱打响预案公告第一枪，宝德股份引爆年报填权行情。顺荣三七背靠“现金牛”三七互娱频繁实施“高送转”，宝德股份由于超高的业绩增长率引爆年报填权行情，这些足以说明高送转龙头股背后必然要有一定的业绩支撑。
2014年报行情：
大富科技开启年报高送转行情，2014年首现“土豪”式分配预案，2015年“牛市炒填权”。2014年，主板小市值公司跻身高送转“俱乐部”，首次出现主板“土豪”式分配预案。随着2014-15年牛市的爆发，到了2015年3月，A股已从炒作高送转预期股票开始部分过渡到抢权和填权行情。
往年高送转个股龙头：
（1）2014年中报：盛屯矿业、赢时胜、大康牧业、包钢股份
（2）2014年年报：文峰股份、永大集团、隆基股份
（3）2015年中报：鸿利光电
（4）2015年年报：财信发展、盛洋科技、西泵股份、国恩股份
（5）2016年中报：爱康科技、煌上煌、和而泰、天润数娱
对比近三年高送转指数的走势，2014 年年末的高送转行情相对并不明显，因为在2014 年底的牛市初期，以非银金融为代表的权重股大幅上涨，吸引了主要的市场关注，相对而言高送转预期个股的超额收益并不明显。反而是在2015 年年初的涨幅优于市场。
在2013 年与2015 年年末，高送转指数均出现远超市场预期的表现，最主要的涨幅也发生当年年底。在2014 年年初，高送转指数表现一般，但在2016 年年初年报披露期附近，高送转指数仍走出一段独立行情。
四个流程五个节点
一、四段炒作流程
第一阶段：预测期，市场对有潜力的部分高送转个股轮番炒作；（年报公布之前，近两年已经提前到了10月底/11月初并持续到12月中旬合计月2个月）
第二阶段：公布期，高送转预案刚刚公布后的几个交易日，资金往往蜂拥而入，短期收益明显；（一般在年报公布前1个月的12月初开始，后期随着公布的公司越来越多，稀缺性丧失后则炒作难度加大，最后一些公布送转方案甚至没资金炒作）
第三阶段：抢权期，在股权登记日临近时，市场进行再一次炒作，而这次炒作往往是高送转行情最高潮期；（每年的3月和4月是年报高送转的集中披露时期）
第四阶段：填权期，这个阶段高送转股将出现明显分化，一些业绩优、题材热、资本运作明显的个股更容易走出快速填权行情。（主要在每年3月之后，如果大势较好+公司本身具有某个特殊题材，则有望上演填权行情，这个题材有望持续到六七月份）
二、五个重要时点
（1）在10月至11月初，根据上市公司第三季度财报筛选出具有高送转预期的个股，提前进行布局，并通过百度搜索指数进行相对后验式的确认；（¥¥¥¥）
（2）上市公司首份高送转预披露出炉时，市场对预期的关注将接近阶段性的尾部，此时可关注前10家进行预披露的上市公司；（¥）
（3）关注高送转搜索指数是否出现下滑，等待高送转热度降温（首份高送转预披露至春节前）；
（4）春节后布局年报高送转预期强的个股；（¥¥¥）
（5）在上市公司公布利润分配日程后，可以在除权日前10天左右布局抢权行情。（¥¥）
从风险与收益的角度去衡量：
10月至首份高送转预披露出炉前对预期的炒作性价比最高，其次为春节后高送转已经降温之后，布局可能的高送转概率高的个股，再次为提前10天布局“抢权行情”，最后为关注提前进行高送转预披露的上市公司。
三、当年年末看“预期”，次年年初看“兑现”
通过分析近三年9月至12月财经相关网站所预测的高送转个股（每年约有100只个股）数据，我们发现：
年前预期：在所有上市公司中，非国有控股公司、当年前三季度盈利、股本低于3亿股、每股公积在3元以上、名义价格位于市场至少前50%分位、近一年未进行过送转以及在近三年内上市的公司高送转预期更强。
年后兑现：尽管在2016年前，最终实施“10送20”以上的个股涨幅略微高于送转比例在“10送20”以下和未送转个股，但是其间差距并不大，同时“10送20”以下个股和进行未送转的股票走势基本重合，可见在当年年底，市场关注的重点在于预期。
而到2016年3月之后，三类个股的走势出现明显差别，“10送20”以上的个股涨幅远高于“10送20”以下和未送转个股，“10送20”以下的个股同样要强于未送转个股。
“高送转”股票特征
一、影响“高送转”的主要因素
我们认为，影响上市公司是否会进行“高送转的因素主要包括以下五个方面：
（1）每股资本公积+每股未分配利润高。丰厚的资本公积金是高比例转增股本的重要条件，每股未分配利润则代表公司分红送股的潜力。两者之和越高，上市公司越具备高送转的条件，实施高送转的概率也越大。尽管转增股本包括“盈余公积转增资本”和“资本公积转增股本”两种方式，但目前市场盛行的高送转行情，以高比例的资本公积转增股本的为主要实施方案，因此在这里并不考虑盈余公积。
（2）绝对股价高。通常上市公司股价越高，进行高送转的概率越大。股票价格偏高的上市公司希望通过高送股或高配股的方式降低股价，增加股票的流动性，从而吸引更多中小投资者参与股票交易。
（3）总股本小。上市公司总股本越小，越可能实施高送转。相对于大盘蓝筹股，一些成长性好的中小盘股，通过高送转扩张股本的预期更为强烈。
（4）上市时间较短。每年实施高送转的股票中，次新股占有很大比重。由于次新股存在着较强的股本扩张预期，往往是高送转的“集中营”。
（5）最近一年未实施高送转。在中报中实施过“高送转”的股票，预计在同一年年报继续实施“高送转”的概率比较低。
除此之外，“高送转”的公司通常具有盈利能力较强、成长性较高、现金流情况较好的特征，这些也是影响“高送转”的重要因素。
二、“高送转”股票的特征
“高送转”公司主要集中在中小、创业板、次新股。
净资产特征：1）每股资本公积+每股未分配利润：53.67%的2015年报高送转公司的每股资本公积+每股未分配利润位于每股2-5元区间，中位数为每股4.4元。2）股本：数量最多的是1-2亿的小盘股，80%的“高送转”公司股本小于6亿。
股价特征：73%的“高送转”公司股价在50元以内，数量最多的是20-30元股价的公司，占比达21.9%，
行业特征：占比最高的前8个行业依次是基础化工（10.8%）、机械（10.6%）、医药（10.3%）、计算机（9.4%）、电子元器件（6.7%），电力设备（6.5%）、汽车（5.1%）、传媒（3.9%），而煤炭、钢铁、餐饮旅游、石油石化占比较低，不足1%。
占比较高的这些行业在财务上更具有“三高一低”的特征，即每股资本公积高、每股未分配利润高、股价高和总股本低，存在较多高送转潜力股。
标的筛选标准
基于三季报，我们可以将(前两项因素更重要)每股资本公积、每股未分配利润、绝对股价、总股本、每股转增股本、送转预案披露公告日、年报预约披露公告日、大股东减持预期，以及上市时间和最近一年是否实施过高送转作为分析对象，筛选出2016年报“高送转”的潜在标的。
首先来看下已公布送转预案的上市公司：
图表1：已公布送转预案的个股
初步筛选中，根据上市时间，将次新股与非次新股区分开来，得表：
图表2：2016年报高送转潜在标的（次新股）
图表3：2016年报高送转潜在标的（非次新股）
风险提示：高送转的本质，是股东权益的内部调整，在资本公积或者盈余公积转增股本前后，公司的基本面并没有发生任何变化。投资者对股票名义价格的“价格幻觉”与反身性导致了A股市场上的高送转行情。（优品研究员/尚颜）
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