“ 无趣的人讲有趣的事，普通的人走传奇的路 ”
我的本职工作是做资产管理的。通俗地讲，就是企业找我借钱，我把企业的债权变成资管产品，销售给高净值客户。企业还本付息后，我再给客户返还本金和投资收益。不管是*款贷**还是债券，资产管理的核心是保持本金不亏的情况下，获得尽可能高的收益。于是，对借款主体和*款贷**项目的信用考核，就成了工作重点。说白了，就是看这个借款的人靠不靠谱，做的事情靠不靠谱。
相对于*款贷**来说，债券简单一些。因为每个债券都会有市场评级，一般来说，国外评级机构独立性较高，评定的等级相对客观。比如惠誉，在2023年先后下调了美国和中国的信用等级，也就是说他们认为这两个国家开始越来越离谱了，真是天不怕地不怕！国内的评级机构对这种事情，想都不敢想，更不用说做了。
因为上面的原因，我在做股票投资和交易的时候，也是依据评级作为操作依据。具体步骤如下：
- 研究企业基本面，确定企业内在价值；
- 依据第一步结果，确定企业投资评级；
- 根据投资价值评级，确定企业买卖定价；
- 依据交易面信息，确定买卖操作时机。
大部分读者朋友都喜欢看第一步的内容，我的文章也主要是分析上市公司基本面并计算其内在价值。但是，俗话说得好，“没有不好的东西，只有不好的价格！”即使企业很普通，只要价钱低，还是能赚到钱的，类似于巴菲特所讲的“烟蒂股”投资。于是，我按照管理层、结构性优势、成长潜力三个方面将上市公司分为三类，并分别给予不同的投资评级。再根据评级，确定每一类企业的买入卖出定价。
一、AAA评级
第一类企业是最好的企业，在三个评价标准上都是优秀。首先，上市公司的管理层诚信有为，既有经营能力又重视股东文化。其次，企业在行业内具有结构性优势，可以持续长期地获得超越市场平均水平的利润率。最后，收入不断增长，市场份额不断扩大。这类企业很像古代的钱庄或典当铺，管事的人叫管家，安分守己、勤勤恳恳地为东家或掌柜工作。
这样的企业，不要说A股市场，就是在全球市场也不好找。目前，我在国内还没有找到类似企业，招商银行和贵州茅台比较接近。因为满足三个条件的企业凤毛麟角，所以我一般会放宽第三个条件。也就是说，企业只要管理层诚实肯干，企业本身有核心竞争力，有没有成长潜力并不重要。因为从长远眼光来看，任何成绩都是人做出来的。只要人靠谱，成长必然会发生。
对于3A评级的企业，我会长期持有，持有期限会超过3年，最长时间为10年。同时，参考市场的平均估值水平，3A企业我给的合理估值是20倍。如果市场冷清，在合理估值的7折也即13倍的市盈率逐步买入，不设止损线；如果市场火热，在60倍的估值逐步卖出，不设置清仓线。
二、AA评级
第二类企业是较好的企业，三个评价标准中至少有一个是优秀水平。要么是管理层很好，要么是企业有结构性优势，要么成长性特别高。目前A股沪深300里面的成分企业，大都属于这个级别。比如伊利股份，具有优质奶源和广泛渠道等优势；格力电器和美的集团，具有规模优势；中国平安，具有规模优势等。对于第二类企业，我自己有一个一票否决事项，那就是管理层减持。提桶跑路是*子骗**最典型的行为。
对于2A评级的企业，我也会长期持有，但持有期限为3年，最长时间为5年。同时，参考市场的平均估值水平，2A企业我给的合理估值是13倍。如果市场冷清，在合理估值的5折也即6倍的市盈率逐步买入，止损线为10%；如果市场火热，在50倍的估值逐步卖出，直至清仓。
三、A评级
第三类企业是普通企业，三个评价标准没有一个可以达到优秀水平。A股五千多家企业，百分之80%都是这类企业，符合“二八定律”。虽然企业很平庸，但并不意味着没有投资价值。这类企业估值水平特别低，如果市盈率在3倍以下，市净率在0.5倍以下，就可以研究了。就像是从垃圾桶里翻垃圾，说不定能找到有用的东西。当然，A股市场这类价格的企业，80%都是价值陷阱，便宜的价格充分反映了腐烂的基本面。但A股素有炒新炒烂的传统，如果能确定企业不会破产，投资者买入之后还是有较大机会获利。另外，在港股市场，这类企业更多一些。
1A企业不能长期持股，最长持有时间不能超过1年，最好在一个季度内快进快出。而且，要设置止损线，一旦股价下跌超过7%，就及时卖出止损。如果企业股价恢复，则分别在获得10%、20%、30%收益率时卖出，超过30%的收益就清仓，落袋为安。
以上就是我的交易体系。后期会定时公布我的操作记录，想要了解的朋友，及时关注本公众号。