温氏股份迎至暗时刻

广东温氏食品集团股份有限公司(温氏股份SZ:300498)似乎迎来借壳上市后最为悲惨的时期，股价从最高点36元，下跌到近日的15元左右，而且未有止跌回升迹象；近日新推出的股权激励计划更是一片骂声和质疑声，还引来了深交所的《关注函》。曾经的猪老大，这是怎么啦？

1股价重挫，一线蓝筹沦落为二线蓝筹

股价腰斩

温氏股份最高光的时期就是借壳上市的2015年，那一年，市值一度超过3000亿元，成为创业板市值第一股。自此之后，股价一路下滑。2018年和2019年有所反弹，股价再次到达3000亿元，但仍未超过前期高点。上市七年间，仅两年上涨，近日更是有跌破前期最低点的趋势。原先在众多股票软件中的分类，从一线蓝筹，悄然间变成了二线蓝筹。而买入温氏股票的股民和机构，长期价值投资者也好，短线波段投机客也罢，能从温氏赚钱的，可以说少之又少，也许大多是赔钱的吧，难怪骂声连天。

2养猪艰难，出栏腰斩不见有恢复迹象

养猪艰难 出栏腰斩

温氏股份曾经是养猪业当之无愧的龙头大哥，2018年全年出栏商品猪2229万头，贡献毛猪与鲜品257万吨，此记录至今未被打破。受到非瘟疫情和猪周期叠加影响，2019年开始，温氏股份肉猪出栏数开始持续下滑，2019年全年出栏1850万头，2020年下滑到954万头，而2021年一季度仅仅出栏209万头，更是创6年来的新低，远低于市场预期。反之，曾经的*弟弟小**，现如今公认的龙头老大牧原股份（SZ:002714）一季度出栏772万头，是温氏股份的近4倍。温氏是不是养不活猪了？很多人从半信半疑，到悲观失望，对于套牢的股民们，那是雪上加霜，倍感焦虑。

3沟通不畅，金牌董秘不讨投资者欢心

沟通不畅 金牌董秘惹众怒

养猪股随着猪价的大起大落，其利润也一样大起大落，好的时候日进斗金，就像去年，各家养猪股赚到盆满钵满。例如现如今的龙头老大牧原股份业绩爆棚，根据业绩快报和预告，牧原股份2020年净利润274亿元，较上年增长了350%；2021年一季度，预计利润78-85亿元，一个季度超过了温氏2020年全年利润。看着别家赚钱，自家自然着急，于是投资者必然要问公司各种问题，但是温氏的金牌董秘及其所属的证券部，总是不温不火，不够透彻，回答问题总不让投资者满意，特别是有些问题别的几家都有回答。温氏这么干，某种程度上放大了投资者不满的情绪。

4低价激励，股民愤慨深交所质疑关注

股权激励貌似失去公平

2021年4月15日，温氏股份推出了第三期限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量为25,731万股，占股本总额的4.037%。每股定价9.26元，激励对象为公司高管、中层基层干部和核心人员等，大约3750人左右，首次授予的限制性股票预计股份支付费用总额 15.4万元。本来股权激励无可厚非，花点钱让核心员工更有积极性，为股东创造更好效益，投资者都是赞同的。

这次股票激励的问题在于：1、定的价格太低，相当于股价腰斩后，再打五折进行激励定价，对于众多套牢股民来讲，这就有点欺负人了，一下子就受不了啦；2、激励对象有内部家属，这些人也许都是公司骨干力量，家族企业嘛能够理解，但是股民们并不清楚这些人是否能有相应贡献；3、业绩指标定得太低，2020年的猪出栏是2019年的50%，本来就干得不好，股权激励计划定的业绩指标，看起来2021年较2020年增长10%就可以了，看似就是白送。于是民怨沸腾，交易所质疑关注，并火速下发关注函，要求立马澄清解释。

不过说回来，温氏股份股价是跌得厉害，但从本质上还是个好企业，并没有市场认为的那么差。比如：

温氏除了猪，还有鸡鸭

1、温氏除了养猪，还养鸡鸭等，而且成绩很好。

2、仅从养猪来看，温氏2020年尽管出栏腰斩，但从全年贡献到餐桌的近120万吨猪肉来看，依然遥遥领先，现如今的龙头老大牧原股份，2020年出栏1800万头，其商品猪仅1150万头，这里面一个是每头猪的重量比温氏低大约10公斤，还包含了淘汰的母猪（温氏不包含），算下来不一定比温氏强多少。

3、温氏养猪在经历高速发展后，除疫情和周期外，还正赶上迭代升级，从养鸡养鸭的成功迭代经验来看，猪业一旦迭代完成，恢复快速增长指日可待。从近日董秘回复来看，养猪出栏正在恢复，最迟六月恢复增长，年底有望至月出栏200头以上。

4、温氏股份的底蕴深厚，不论从积累的经验、人才的培养、还是技术研发投入，都优于同行企业。这一点，可以从各种公开的信息比如年报、工商信息、企业一些新闻中流露出来的蛛丝马迹，可以综合进行判断。

猪肉价格 涨幅过高

整个养殖业，其实并不是利润丰厚的行业，人们的菜篮子也不应该是暴利行业，对于温氏这样的公司，10%左右的净利率才是正常应该有的常态。暴利超过茅台，那是股民的奢望，也不应该是企业家的追求。

本文仅个人观点，不作为买卖股票之建议，水平有限，难免错漏之处，敬请谅解。