【原创】股票投资之估值篇：行价值投资之路方能行稳致远
如何正确对股票价值进行估值？
您的股票的到底值多少钱？
您的这支股票值这个价吗？
这里先引用投资大师巴菲特的两句话：
“价值投资不能保证我们盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”
“价廉物美：投资成功的关键在于，当市场价格大大低于经营企业的价值时，买入优秀企业的股票。”
表明了股票价值投资中估值的重要性。
股票投资其实很简单，就是要考虑三个问题，一是当前介入的时间合适吗？二是当前股票值什么价？是否合理？三是还有上涨空间吗？
股票投资就是发现股票价格远远低于其内在价值的时候买入股票；在股票价格回落到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出进行获利。
这个评估股票内在价值，衡量股价是否合理，值不值当前这个股价，这就是股票估值。
为什么要进行股票估值，因为：股票的价格总是围绕股票内在价值上下波动。这是经济学中一个非常有用的价值规律，这个规律是客观存在的。只要股票当前价格低于估值后的价格，由于价值规律客观存在，股价也会随着时间的推移而回归。
股票价值投资首先就是要先做好估值工作。
怎样给股票估值一直是股票投资者最头痛的问题，解决了这个问题就可以90%的避免亏损，因为亏损的90%原因就是买的太贵。
股票估值是一个相对复杂的过程，影响的因素很多，没有统一的标准。
一、基本指标概念
首先想正确进行估值，需要知道影响股票估值的主要指标因素的基本概念。
影响股票估值的主要指标因素有每股收益、每股净资产、流通股本、市盈率、市净率等。
1、每股收益。 指税后利润与股本总数的比率，用来反映企业经营成果，衡量获利水平及投资风险，用以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力的财务指标之一。
2、每股净资产。 净资产代表公司本身拥有的财产，也是股东们在公司中的权益，所以也称股东权益。公司净资产（相当于资产负债表中的总资产减去全部债务后的余额）除以发行总股本即每股净资产。如公司净资产100万，如果发行了100万股票，那它的每股净资产值为1元钱。
在公司性质相同、股价相近条件下，每股净资产越高则表明公司发展潜力与其股票的投资价值越大，所承担投资风险越小。
净资产收益率ROE 是公司税后利润除以所有者权益得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。如：上述公司其税后利润为2亿元，净资产为10亿元，净资产收益率则为20%（即反映股东投入的1元便有0.2元的回报）。净资产收益率越高表明股东所获收益越多。
每股净资产增长率。本期净资产增加额与上期净资产总额的比率，反映股东权益收益水平，衡量公司运用资本效率。每股净资产增长率=每股净资产年增长额/年初每股净资产额。
3、流通股本。就是流通的股票数量。它乘以股价就是股票流通市值。
常常这个指标数量的多少来区别大盘股、中盘股、小盘股。 大盘股小盘股是一个相对概念，以前流通股本在1个亿以上的个股称为大盘股；流通盘在3000万以下的称小盘股；中盘股即介于大盘股与小盘股中间发行在外数额的股票。但随着许多大型国企的上市就发生了转变，像国有几大银行、中石化、中石化等这些有几百亿千亿以上的称为超级大盘股，像许多钢铁股、电力股等次之的称为大盘股，一个亿以下的都只能算是小盘股了。
流通股本越大的股票，主力越难控盘，上涨下跌需要更大的资金，走势相对比较稳定，急跌急涨的情况相对较少。
对稳健投资者来说，流通市值越大越好，但对于喜欢利用个股波动来进行套利的投资者来说流通市值较大就不是什么好事了。
4、 市盈率 。Price Earnings Ratio，简称P/E或PER，股价除以每股盈利就是市盈率。一般市盈率越小越好(>0)。 市盈率分静态市盈率和动态市盈率：1、静态市盈率：总市值除以上年度净利润。2、动态市盈率：总市值除以预估全年净利润。*当前公布一季度净利润1亿，则预估全年净利润4亿。
行业市盈率。 指行业业内上市公司剔除掉亏损公司之后的总市值与总净利润(以最近期公布的季度值折算为年度值计算)之间的比值，但行业上市公司数量较少且平均数计算容易受到极端数据的影响时计算的结果可能有失偏颇，所以计算时常常加权平均。是行业投资价值评估的重要指标，用行业市盈率与大盘市盈率相对比较来判断行业的优劣。
5、 市净率 。Price-to-Book Ratio，简称P/B PBR，每股股价与每股净资产的比率。
当然，还有其他的许多指标，如：每股公积金、未分配利润、营收、净利润、净利率等等，实在太多了，在这里就不一一介绍了，就介绍以上几个我常用的几个指标概念，想深入学习的可以自学。
弄明白这些指标就可以利用这些指标结合市场环境、经营情况、资产质量和盈利能力等对投票价值进行综合评估了。
二、估值方法分类
股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值。
1、绝对估值： 绝对估值(absolute valuation)是通过对历史及当前的基本面分析和对未来经营财务状况预测以获得其股票内在价值。
2、相对估值： 相对估值是使用市盈率PE、市净率PB等价格指标与其它股票对比。通常与该公司历史数据、和国内同行业企业、和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。
如果低于相对应指标值的平均值即可视为股价被低估，股价大概率会上涨。
3、联合估值： 联合估值是结合绝对估值和相对估值，寻找同时股价和相对指标都被低估的股票，这种股票的价格最有希望上涨。
三、估值方法
那么如何来进行估值以判断自己的股票能否获利呢？股票估值是高是低应该怎么判断才好？
股票估值是一个相对复杂的过程，影响的因素很多，没有统一标准。
简单来说，股票估值低于行业平均估值时，股票就具有投资价值，获利概率较大。相反，股票估值高于行业平均估值时，股票估值偏高，投资风险也较大。
从预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发，对股票估值的方法比较常用的有：
1、 市盈率PE 。PE是简洁有效的估值方法，最为投资者广泛使用。市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，要从两个相对角度出发，一是预期市盈率和历史市盈率的相对变化，二是和行业平均市盈率相比。
如果某公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来收益会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比预计该公司未来盈利会下降。
一般市盈率水平为：<0 ：盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“—”）0-13 ：低估14-20：正常水平21-28：高估28+ ：出现投机性泡沫一般来说，市盈率极高（如大于100倍）的股票，当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年时间才能回本，股票价值被严重高估无股息派发，股息收益率为零。动态市盈率小于静态市盈率说明这个股票的成长性好。
不同行业的市盈率水平也会不同。
行业市盈率越小，远远小于大盘均值或者中值，说明行业整体盈利水平较好，投资风险较低。
所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升，而其股票市盈率低于行业平均水平，则未来股票价格有机会上升。
建立在准确盈利预测基础上的市盈率PE值是一种简洁有效的估值方法。
2、 市净率PB ，也称市账率。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行、保险等这类资产负债多由货币资产所构成的公司及钢铁水泥等周期性行业股票估值，以市净率去分析较适宜。
当股价跌破净资产，如公司长期的的净资产收益率ROE能够维持0.05-0.1甚至更高，市净率显示股价跌到净资产的一半左右就可结合其他分析结果介入。当然跌破净资产的也不能随便买入，还是要挑出有大幅上涨潜力的股票。
市净率要动态看，市净率比值越低意味着风险越低，股票投资价值较高，相反则风险高投资价值较低。市净率不适用于短线炒作。
3、净资产收益率ROE 。Return on Equity。 一年的总派息额与当时市价的比例，用来衡量企业是否具有投资价值的标尺。如果不计股价的涨跌，净资产收益率较高的国有几大银行每年都会高额分红，长期投资轻轻松松跑赢通胀。
一般来说，PB和ROE适合于周期的极值判断。对于一个有良好历史ROE的公司，在业务前景尚可的情况下，PB值低于1就有可能是被低估的。如果公司的盈利前景较稳定，没有表现出明显的增长性特征，公司的PB值显著高于行业(公司历史)的最高PB值，股价触顶的可能性就比较大。这里的周期有三个：市场的波动周期、股价的变动周期和周期性行业的变动周期，PB值相应也有三种：整个市场的总体PB值水平、单一股票的PB值水平和周期性行业的PB值变动。
由于负债比率提高可扩大公司创造利润的资源的规模，即扩大负债有提高ROE的效果，所以在运用PB和ROE估值的时候需要考虑债务风险。
4、 股息率 。Dividend Yield Ratio。简化计算公式：股票价格＝预期来年股息÷投资者要求的回报率。 股息基准模式估值法 就是以股息率为标准评估股票价值，对希望从投资中获得现金流收益的投资者特别有用。
5、现金流折现法DCF。 Discounted Cash Flow，即用资产未来可以产生现金流的折现值来评估资产的价值。
这是一种绝对定价方法，需要对公司未来发展情况有清晰的了解预判才能得出准确的DCF值。
DCF估值的过程很重要。
判断成熟稳定的公司相对容易更准确一些，处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大，准确判断较为困难。
商品价格周期性变动的行业，其商品价格对盈利影响较大更为敏感，如有色金属、煤炭、石油等资源类公司，其商品价格上升时为投资时机，预期价格下降时则是卖出时机。
除了以上最常用的这些方法，还有市盈率相对每股盈利增长率的比率(PEG)、股本或资产回报率等。
估值方法之间相互联系，相互补充，综合使用各种估值方法可以避免错误降低风险，进而使您的价值投资之路行稳致远。
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