张愎／文
新股中签犹如中奖一样，这种情况还在中国A股中继续上演。
2016年1月开始实施的IPO新规无疑是这一轮全民打新热潮的始作俑者。预缴款申购机制被取消，更改为确定配售数量之后再进行缴款，这对于普通投资者而言，在打新股过程中无需额外准备一笔资金进行申购，只需要满足相应市场的持股市值水平，就可以满足其打新的需求，其资金利用率得到了大幅度地提升。也就是说，只要定期打新，就有中签的可能；一旦中签，那就犹如天上掉下馅饼般，意味着一笔横财。
比如近期被热炒的江苏银行（600919.SH），在上市后短短几个交易日的时间内遭到投资者的热捧，而其股价也从6.27元发行价大幅飙升至8月9日的最高价12.49元/股。
江苏银行上市之前，其实曾经出现过一轮关于江苏银行会不会跌破发行价的讨论。原因是这样的：江苏银行这次IPO发行的市盈率是7.64倍，比A股现有银行中市盈率最高的宁波银行7.47倍还要高，许多媒体指出，江苏银行上市之后会破发。然而后市证明，新股的诱惑力是何等之大。
由于几乎无成本，越来越多的投资者参与了打新盛宴。
数据显示，今年1月份单只新股的申购户数平均为757万户，3月份达到812万户，5月份突破900万户，7月份达到993万户，8月份的8只新股平均有1075万户投资者申购。
然而，与火爆的新股市场相伴随的则是越来越低的中签率。据说一个20万市值的账号，坚持不懈的申购，一年平均只能能中1.5签。如果运气不好，连续一年一次签都不中也是可能的。最郁闷的是，你没有任何办法提高中签率。
于是，在一些股票群里近来常常可以看到这样的句子：别忘了今日新股申购：……祝君好运！
事实上，近年来，每逢新股上市，基本上遭到市场资金的大肆炒作，少则上涨一两倍，多则上涨超过三四倍，这一现象的长期存在为市场带来了打新股的赚钱效应。
数据显示，今年以来有86只新股完成申购，平均每只新股有895万户投资者进行网上申购。86只完成申购的新股共有中签号661.76万个。已上市新股77只。若采用开板即卖的策略，按开板日收盘价计算，77只已上市新股为中签者盈利1157.57亿元，平均每签盈利2.16万元。其中，沪市平均每签盈利1.97万元，深市每签盈利2.41万元。
巨大的供需矛盾正让这些新股一飞冲天。回顾A股过去20多年，新股遭到爆炒的根本原因还在于IPO折价。
所谓的IPO折价，就是一只股票在IPO后，上市交易首日的收盘价通常都会明显高于发行价，形成“首日收益”，这一现象被称为IPO 折价。折价并非某个国家或地区的个别现象，而是普遍存在于世界各国的股票市场，不同的只是折价的幅度。而造成IPO折价的主要原因在于信息的不对称性。
而据相关研究表明，A股上市公司长期以来IPO 折价现象相当明显。由于IPO 折价的存在，从而导致投资者在上市第一天进行买进卖出股票时，就能获得超常的初始收益。由于初始收益的存在也进一步吸引更多的投资者进入市场，引起股票的超额需求，进一步导致股票价格升高。
中国市场有很多年份折价率超过100%，尤其是股票市场建立之初，上市公司数量极少时。反观美国市场，除了1999，2000年外，其他年份的IPO折价稳定在10%～20%范围内。
此外，中国市场的IPO定价还受到了严格管制，且设置市盈率上限成为了监管部门管制的一个主要手段。
据了解，在此前几年，新股发行的规定市盈率通常在44倍左右，而在2014年IPO开闸后，新股发行的市盈率则被降低了一半，为23倍左右，估值明显被低估。所以，任何公司上市后，无论如何先涨到应有的水平再说其实也就成了题中应有之义。
由于审核制度的存在，上市成了千军万马挤破头的独木桥，这种稀缺性也就进一步造成了上市后的短期高收益率。
不得不说的是，打新股其实也并非像买彩票一样，不存在任何风险。
比如刚刚完成申购，即将上市的江苏恒久，早在2010年就启动上市，但在募资阶段由于技术专利等原因遭证监会终止发行。其遗留下的代码300060至今仍未使用。当时，申购过这只股票的投资者只是获得了10块钱的利息作为补偿。
但就是刚刚完成申购的江苏恒久，成了今年以来申购户数最多的新股公司。
新股跌破发行价的可能并不是不存在，只不过在小伙伴们打新如此积极的情况下，讨论跌破发行价的问题，反而显得不那么理智了。
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