大家一定还对春节前至暗时刻时、“避风港”般存在的红利策略印象深刻。如今指数始终没明显起色，资金对高股息品种的抱团取暖，还会继续吗？
先来科普下，什么是红利策略，它是指建立在公司稳定、且高分红的基础上，去筛选个股，“股息率”便是红利策略的核心选股指标之一，而红利资产首先就是高股息资产，通常这类资产被认为防御属性更强。这点的底层内核，来源于指数基金之父：约翰·博格几十年前的研究，当外部大环境不够友好的情况下，且净利润增长和估值变化很难对收益率提供正向贡献时，股息率越高就意味着收益率越高。理论上是这样，实际数据表现呢？
来源：海通证券 截至2023年12月
从这张图来看，以中证红利全收益指数的3个月滚动收益为例，当市场发生大涨时，获得超额收益的概率是28%；当市场小涨时，超额收益的概率是42%；当市场小跌时，概率涨到64%；当市场大跌时，超额收益的概率是69%。市场环境从大涨，小涨，小跌到大跌的过程中，可以看到，超额收益的概率在逐步抬升，历史数据看，红利策略的超额收益，还真的是与市场行情负相关，这正是防御属性强的表现。
来源：海通证券 截至2023年12月
到这会不会又产生新的疑问，上面说的是超额收益，如果看绝对收益、红利策略的表现会如何呢？还是以中证红利全收益指数为例，从绝对收益角度看，当市场发生大跌时，红利策略并不能完全做到“独善其身”、只是相对跌得更少。再回到视频刚开始提到的，红利策略往往在大涨行情下存在感不强，是因为当市场由弱转强时，红利策略虽然也会跟随，但是跑出超额收益的概率在下降。这里整理了最近几年，一些红利相关指数的股息率和收益率表现，另外加入了沪深300来对比参考。
注：指数走势不代表基金业绩表现
当然资本市场，没有哪类资产、哪个策略能一注独赢。目前市场上有包含各种资产类型、各种风格的ETF基金，建议布局的时候，不去苛求重仓风口主题，而且从配置的角度，尽量让持仓覆盖到不同风格，比如“核心—卫星”配置策略和哑铃配置策略，都可以利用起来。这中间留意两点，一个是重视沪深300、上证50这类传统蓝筹宽基的作用，另外买的行业多不代表买的风格多，可以检视下持仓里，哪些行业总同涨同跌，它们很可能就是同一种风格，后面需要做仓位调整时就可以合并考虑了。
风险提示：1.文中提到ETF均为股票基金，属于中高风险(R4)品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.ETF存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资文中提到基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证文中提到基金一定盈利，也不保证最低收益。文中提到基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对文中提到基金的注册，并不表明其对文中提到基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于文中提到基金没有风险。7.文中提到基金由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.恒生红利ETF与港股央企红利ETF为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐，ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。