东华能源：化工公司转产高盈利的医用料，聚丙烯多个牌号已广泛用于医疗/护理用品、口罩熔喷无纺布等。2020年Q2业绩有望迎来同比大幅改善。2020年6、9月宁波二期PDH、PP马上就要投产，PP产能翻倍。2020年LPG贸易业务持续剥离给实控人，公司资产负债率有望从目前的65%大幅下降，减少财务费用释放利润。
东华能源：化工公司转产高盈利的医用料，成功实现放量！全球第一的生产基地马上建成，单个产品收入就能做到49亿美元 （浙商证券）
浙商证券化工团队深度研报覆盖了东华能源，预计东华能源2020/2021/2022年净利润增长24%/28%/17%，现价对应PE11/8/7倍。
短期有多重催化：
一是，公司转产高盈利的医用料，聚丙烯多个牌号已广泛用于医疗/护理用品、口罩熔喷无纺布等。2020年Q2业绩有望迎来同比大幅改善。
二是，2020年6、9月宁波二期PDH、PP马上就要投产，PP产能翻倍，透明料新牌号放量。
三是，2020年LPG贸易业务持续剥离给实控人，公司资产负债率有望从目前的65%大幅下降，减少财务费用释放利润。
1）基本面逻辑
国内民营聚丙烯龙头向全球聚丙烯龙头进发，未来3年产能增5倍，其在茂名基地建设世界级烯烃装置，为全球第一套100万吨级别PDH装置。对标全球PP龙头利安德，未来中高端聚丙烯、聚丙烯复合材料发展有望超预期。同时PDH革命性技术下盈利稳定性会好于市场预期。
2）驱动因素
①产能消化会好于预期。
公司中高端牌号PP大力发展，目前已形成以医用级别纤维料Y381H、S2015为代表的拳头产品。并开发了部分透明料牌号，其定价比普通牌号高1500元/吨。未来会在宁波二期、茂名基地扩产PP同时落地透明料、发泡料、三元共聚聚丙烯等依赖进口的高端料。
②不止是PP，聚烯烃复合材料或超预期。
对标全球聚烯烃龙头利安德巴塞尔，其聚丙烯复合材料业务收入49亿美元，东华在丙烯乙烯衍生物、聚烯烃复合材料发展空间大。
③NG PDH成本会好于预期。
全球首套100万吨级别PDH装置，流化床的首次工业化应用（前为移动床），环保催化剂的选用，革命性的NG PDH工艺将降低能耗物耗。预计丙烯的单程转化率提高近一倍，能耗节约30%，同时减少25%的占地面积。