首先聊一下最近观察到的几个现象。
1. 全球互联网巨头纷纷聚集游戏行业
1)腾讯从QQ、微信等做大流量后为何选择游戏作为主要变现渠道？
2)打死不做游戏的马云，今年为何加大游戏投入力度？真香？
3)新晋流量大户字节跳动、哔哩哔哩等为何也加大对游戏方面的进攻力度？
4)为何海外互联网巨头谷歌、Facebook也开始加大云游戏方面的布局？
点评：可以看出游戏产业对互联网巨头吸引力还是比较大的，特别是娱乐社交型流量大户对游戏行业更加青睐。虽说不能人云亦云但是这么多大佬都看上的行业还是值得去研究一下的。
2. 上几张游戏公司的财报
点评：由于腾讯业务较为复杂，所以就不用腾讯作为例子。我们挑选了A 股的主要游戏公司作为参考。从近些年的经营情况来看，游戏公司的毛利率、净利率、净资产收益都比较高，同时经营现金流也非常不错，有点类似白酒的感觉。从侧面反映出游戏的商业模式还是不错的，盈利能力强同时现金流储备充足抵御风险能力也强。
既然说到了游戏和白酒的比较，我们就来简单比较游戏和白酒间的异同。
1)首先是成瘾性方面，两者还是较为相同的，两者的忠实用户和顾客复购率或者持续性还是比较高的。但是白酒不需要改变和创新就能留住用户，游戏还是需要不断创新提高其用户粘性。
2)其次是社交性，聚会、商业活动都会喝酒，这是我们的文化传统，短期内改变的趋势不大，特别是政商活动对高端白酒的需求。游戏的社交性，主要表现在娱乐放松，几个朋友一起玩玩游戏放松，几个同事一起玩玩增加交流。
3）轻资产商业模式 。以上两点直接决定了商业模式的持续性以及客户的扩张性。下面来分析一下是什么导致了两者有较为相似的财务数据。高毛利主要是低成本高收入，主要是加工环节的高附加值，白酒的高附加值主要体现在工艺和品牌，更多还是依靠社交属性带来的。游戏的高附加值主要体现在研发和创新。更多还是靠娱乐性和刺激性带来的。净资产收益率（ROE）=销售净利率*总资产周转率*权益乘数，两者的高ROE主要还是由销售净利率贡献，至于自由现金流方面，两者都属于轻资产行业，盈利再投资较少，更多的利润还是转化为自由现金流。
总结一下两者的共同点主要在成瘾性、社交性和轻资产属性，主要不同就在于白酒主要依靠 品牌渠道 构筑护城河，游戏主要依靠 研发创新 ，这两者就代表着消费和科技的两个主要驱动力。
经过对比游戏和白酒，可以发现其实游戏行业投资的底层逻辑正在发生变化，游戏行业的发展正在朝着白酒行业的发展趋势靠拢。那么变化后的游戏行业，会不会变成第二个白酒行业；这个过程中有可能面临着哪些风险呢，又该如何破解风险，感兴趣的朋友可以看第二部分的讨论。