（一）2023年港股市场展望
港股市场2022年4季度先抑后扬，11月以来出现快速的系统性反弹。反弹主要由估值驱动，互联网、消费等成长股和地产等价值股都有较好的表现，风格差异不明显，小盘弹性明显大于大盘。前期较高的做空比例、以及空头回补的行为一定程度上加快了港股的估值修复速度，海外资金卖出步伐放缓。
展望2023年，港股内外部拐点已现 ，虽然目前仍不具备全面走牛的基础，但是在明年多重逻辑兑现下，港股 有望迎来盈利端和估值端的缓慢修复 。
从基本面主线来看， 中国经济和企业盈利的主线逐渐改善。我们判断目前中国经济在2023-2024年迎来加速复苏的确定性较高，且相比其他主要经济体具备相对优势，港股会从中大幅受益。随着地产担忧和疫情防控政策都出现明确拐点，中国经济相比其他主流经济体加速复苏，中国资产强劲的盈利趋势有望吸引海外资金重新配置港股及海外中资股。 从海外流动性来看， 美国加息周期预计于2023年上半年结束，海外流动性拐点有望推动港股估值水平进一步修复。
（二）港股后续弹性与交易节奏
短期来看， 经过11月的估值快速修复后，目前港股估值和基本面的匹配程度较高，已经脱离极度低估的区间，同时考虑企业盈利的复苏速度可能偏慢，因此在缺乏进一步催化剂的情况下短期港股的估值波动会被放大。但是从绝对估值的角度来看，目前恒生指数动态市盈率仍明显低于历史平均水平，ERP（权益风险溢价）也仍未修复到历史中位数的水平，综合来看港股目前相比其他主流权益市场仍具备一定的性价比优势，相比其他市场仍有吸引力。
建议关注以下风险： 国内疫情政策调整后短期对经济产生的冲击和医疗挤兑情况；中美关系反复造成的扰动；美债二次冲高和美国通胀高粘性造成的扰动。 中期来看， 由于目前中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点，因此我们认为以6-24个月的维度来看，港股的盈利和ERP都会向着乐观情景演进，短期扰动造成的港股大幅回调或将是较好的布局时机。
（三）2023年港股板块布局策略
策略一：流动性反转策略—看好成长
2023年，美联储加息拐点和通胀趋势下行的确定性较高，虽然降息可能发生在2024年，但是在我们的假设推演下美债长端利率大概率会在2023年上半年二次冲高后持续回落、市场会开始提前交易流动性反转策略。我们认为：在弹性上，H股＞美股＞A股，成长＞价值，股＞债；在板块上，生物科技、SaaS及软件等长久期资产有望充分受益于流动性宽松预期；互联网、电子及半导体、新能源、消费服务、医疗服务等优质成长板块，也将直接受益于海外流动性反转。
策略二：中国经济复苏策略—看好顺周期
2023-2024年，中国经济相比其他主流经济体有望迎来相对强势期。在经济复苏确定性逐渐增高的背景下，我们建议关注以下几个层面：
1.疫情放开概念及直接受益于放开的大消费板块。 其直接受益于线下经济活动复苏，短期业绩弹性大，在估值修复合理后，我们偏好疫情期间商业模式、品牌生命力、竞争格局仍持续向好的企业。现阶段来看，啤酒＞*彩博**＞酒店＞餐饮。
2.疫情冲击后的消费复苏和经济复苏板块。 其短期仍处困境，但中长期商业模式优秀，品牌力、消费力向上的优质成长股。如港股中的电商、外卖平台、文娱、运动服、食品饮料等。
3.中国相对强势的制造业板块。 外资重新买回中国后，可能会更多配置中国相对竞争力更强、中长期景气度更高的制造业资产，如新能源、光伏、消费电子和半导体等板块的优质企业。
策略三：高股息策略
港股由于估值较低，高股息策略价值凸显，一方面可以满足部分资金对于高股息板块的配置需求，另一方面可以在成长股预期收益率过低时提供较好的配置价值。
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