根据21世纪经济报道消息，目前融资平台查询系统已上线，银行等金融机构在获得融资平台授权的情况下，可查询融资平台的相关情况，包括融资平台是否在监管名录之中、债项等信息，以方便金融机构和融资平台开展业务，并落实监管部门的要求。
本轮化债有很多的创新，设立统一的融资平台查询系统可能是其中最重要的一个创新，这是35号文精神的落地，为融资平台走向真正的规范奠定基础。
平台名单制
融资平台查询系统，是基于融资平台的名单制管理，而融资平台名单制管理，实际上并不新鲜。此前，国内有数个版本的融资平台名单，包括银监会名单、财政部名单、交易所名单等不同形式的融资平台名单，之前也通过对不同平台名单进行不同颜色等级的分类管理名单。
但是由于此前不同的名单有不同的要求，因此并没有统一的名单，这给债券市场带来不同的困扰，因为不同监管部门有不同的监管规则，名单内外的要求也不一样，市场期待统一的融资平台名单和名单查询系统。
这也是出于全国统一大市场的要求：在全国范围内，建设一个市场的基础制度规则统一，市场的设施高标准联通，要素和资源市场，以及商品和服务市场高水平统一，同时，市场的监管要公平统一，不当市场竞争和市场干预行为进一步规范的大市场。
当然，本次能够出台全国统一的融资平台查询系统，最重要的背景仍然是35号文。
本轮化债最重要的指导文件-“国办发〔2023〕35号”文，即《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》。
35号文的第一项内容，是融资平台的三分类，即分为地方政府融资平台，按照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台）和普通国有企业。
第二项内容是三类主体的差异化融资政策：
债券融资方面，第一类融资平台只能本金借新还旧；第二类参照融资平台管理的国企，12个高风险省份只能借新还旧，其他省份省级政府出具同意文件后可以新增融资；第三类普通国企自主融资自负偿还责任。
银行*款贷**方面，说法是各行基本参照债券融资的标准执行；国有银行要入局助力地方政府债务化解，对存量地方债务进行展期、降息，并发放*款贷**置换今明两年到期债券；包括*款贷**期限不得超过10年，调整后的*款贷**利率不得低于（同期限）国债利率，调整后的还款方式应做到每年还本比例至少达到10%。
对于非标融资，对于12个高风险重点省份，要求金融机构配合展期降息，其它省份建议协商展期降息，不能展期的部分则通过银行*款贷**来置换。
其他内容包括债务管控，及各省份将依据当地GDP规模与社融增速进行债务限制，要求债务规模不得超过GDP规模，债券增速不得超过社融增速；12个高风险省份，在有效化解债务风险之前，原则上不得举债新建政府投资项目。
伴随35号文出台的，还有3899平台名单。
因此，城投债投资机构在投标时会收到两类不同的确认信息：一类是“本期债券发行人在融资平台名单内，投资人需书面确认并回复”；另一类是“本期债券发行人为市场化经营主体，各投资人、分销商均需明确知晓”。
实际上，针对目前的融资平台发债，已经开始有所分化。如果是名单内平台发行债券，原则上只能借新还旧，不能用于新增；如果发行人承诺自身是市场化经营主体，则可以新增融资。
之所以推出融资平台查询系统，就是防止融资平台通过新设、整合等方式，规避名单制管理，再次出现债务无序扩张的情况。
融资平台化债
可以说，本轮化债，在本质上是对融资平台化债。 化债本身并没有让债务消失，只是形式上的转移。
所谓“融资平台”，根据《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》【国发（2010）19号】定义，指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。
如果说要给本轮融资平台化债寻找一个起点，那应该是从2023年7月24日。
2023年7月24日政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对于市场关注的地方政府债务风险问题，政治局会议认为：
要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。
会议历史性的提出一揽子化债方案，这将成为未来相当一段时间国内金融体系最主要的任务。
命运的齿轮开始转动，只是参与市场的人，还对未来一片迷茫。但是事后来看，从这个时间点开始，事情开始起变化。
货币与财政迅速跟上。
2023年8月份的中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议指出：切实防范化解重点领域金融风险。统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。进一步完善金融风险监测、评估与防控体系，继续推动重点地区和机构风险处置，强化风险早期纠正，丰富防范化解系统性风险的工具和手段，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。
2023年8月15日央行超预期调低MLF利率，MLF降息幅度达15BP，7天回购利率降息10BP。
这是迄今为止MLF利率的最后一次调低。
不过从市场表现来看，市场并没有重视，特别是高收益城投债市场，因为对于网红地区来说，融资平台几乎到了无解且难以为继的地步。没有人认为，超过10%的融资成本是一种可持续的状态，融资平台的违约，可能是眼前即将发生的事。
从2023年8月开始，市场开始传言特殊再融资债券发行用于化解地方债务风险，此时，市场终于开始相信城投债风险逐步收敛，市场利率开始下行，部分网红地区城投债收益率逐步低于10%。
财政体系此时也开始发声。
2023年8月28日，《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》提请十四届全国人大常委会审议。针对防范化解地方政府债务风险，报告指出，制定实施一揽子化债方案。中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。
2023年8月30日财政部发布的《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》也强调：强化地方政府债务管理，开好“前门”、严堵“后门”，持续较大规模安排新增地方政府债券，建立健全防范化解地方政府债务风险的制度体系，坚决查处各类违法违规举债行为，牢牢守住不发生系统性风险的底线。坚决遏制隐性债务增量，稳妥化解隐性债务存量，严格查处问责违法举债行为。
2023年9月14日，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率。本次降准在市场预期之外，是因为在8月份超预期降息之后，一般会有2-3个月的货币政策观察期，视情况来决定是否对货币政策有进一步的调整。
但是央行再次前瞻性的在周四公布降准，确实超出市场预期，同时本次降准也是及时回应市场关切。
从事后来看，这应该是为即将到来的大规模特殊再融资债券而进行的降准。
2023年11月8日，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜出席论坛，并在会上结合当前经济金融形势，就学习贯彻中央金融工作会议精神发言，同时回应地方政府债务风险等多个市场关切的重点。
关于化解地方债务风险，潘行指出：
今年以来，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。
一是严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还债务。
二是对于债务负担相对较重的地区，严格控制新增政府投资项目。
三是金融管理部门出台相关政策，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险、严控增量债务，并建立常态化的融资平台金融债务监测机制。必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。
四是支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型成为不依赖政府信用、财务自主可持续的市场化企业。
央行公开提出为对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持，为融资平台债务提供信心。
融资平台的整合
在很长一段时间里，中国地方政府的融资平台是比较散乱的，这有一定的历史原因。此前相当一部分城投平台是隶属于当地不同的主管部门，包括财政局、国资委、交通局、水利局、文旅局等部门，由于不同部门各自为政，不同城投平台也是互不相干。同时，由于财政部、银保监会、交易所等不同部门针对地方融资平台出台各类名单，为规避这类限制，地方又会新设一些小平台进行融资。
有很长一段时间，城投研究员调研有一个很重要的方向就是识别地方主平台。因为地方平台虽然多，但是主平台可能就一两个。而主平台就是当地得到政府支持最大的平台。
这种多平台并行的局面虽然为融资带来便利，但是也会提高地方整体的融资成本，增大地方债务风险。实际上，网红地区的融资成本高，主要原因就是平台太多，债务太重。
另一方面，想要降低融资成本，就必须提高平台的外部评级，做大做强平台。国内外部评级机构在对城投进行评级的时候，地方财政经济实力与城投平台的资产规模是最重要的两个指标。
但是任何一个地方政府的资源并不是无限的，因此做大做强平台最好、最快的方法就是进行合并现在平台。
一般来说，合并后的平台数量大为减少，均为地方主平台。比如中部省份某地级市，目前只有一家发债平台，那么其实不需要研究就可以清楚的知道，这就是当地主平台，这种主平台的必然属性肯定会大幅度降低融资成本。
另一方面，城投往哪里去也是一个问题。毕竟目前大规模基建已经完成，依靠传统的基建来维持城投平台已经不可能，考虑到目前房地产市场的情况，短期内转型为地方地产企业可能性较低。
此前，针对城投转型，各个地方均有不同方向的试验。比如有些地方城投向股权投资、上市公司控股平台转型，但是考虑到目前国内资本市场的现实，这些转型并不成功。
无论城投曾经多么渴求转型，我们需要承认的是，本次化债之所以成功，并不是因为城投向前转型，恰恰是因为城投向自己曾经的定位回归。
也就是说，债券投资者之所以愿意用真金白银为城投收益率下行买单，不是城投与财政的脱离，而正是因为城投与财政千丝万缕的联系。
但是这其实是一个难以解开的死循环，传统的城投业务已经不具备发展空间，转型后债券投资者不认可，如果成为一家市场化国企市场显然很难在短期内被市场接受。
城投不转型等死，转型是找死。未来城投往何处去，是债券市场投资者必须要回答的问题。
本轮整合较以往有一个突出的不同： 那就是以新设平台为整合发起方和最终控股方，完成现有平台的整合。
这种方式有很多的优点：
一是现有平台股权关系、利益关系复杂，如果以其中一个平台作为整合发起方，很容易引起不必要的麻烦，毕竟平台整合的结果是平台数量的减少。而公司数量的减少最终涉及的是人去人留的问题，这种人事问题牵扯的方面太多。如果在现在平台基础上，新设立一个平台，保持现有平台不变，仅仅将融资权限上收，其他业务权限暂时保留，则会最大化降低阻力；
二是新设平台股权债务关系非常清晰且简单。新设立平台作为控股方，最大的作用是以一个区域主平台的面孔出现在市场，没有历史包袱，也不在现在所有的平台限制名单里，便于发债和融资。同时，作为控股方，也作为下属公司统一的资金调剂中心，也能够将资金的利用最优化；
三是新设平台能够理清未来可能的转型方向。比如江苏省某市， 新设立城投和产投两大平台，将传统的城投业务整合进城投平台，将可以产业转型的资产整合入产投平台 。这样就形成2+N的格局，即2个主平台，下属多个子公司平台，2个平台均可能达到AAA评级，既降低融资成本，也为未来可能进行的平台分类和平台转型奠定基础。
当然，新设平台也不仅仅是新成立一个公司，将现有平台整合进去，也有其他很多创新形式。
比如某地级市在整合的过程中，将主平台的孙公司的层级提高，将城投平台股权层次下移。
也就是说，孙公司成为未来该地的主平台，其他现有平台整合到孙公司下面。
之所以这样做，主要是由于孙公司股权债务非常干净，历史包袱轻，无发债历史，也不在任何限制名单内，是一个理想的“壳”，同时，也省去新设立公司的麻烦。
无论是什么形式，目的是一样的，整合完成后，从财政/国资体系之下，股权关系理顺，新平台资产规模足够大、评级基本AA+及以上，是无可争议的主平台。老平台不再承担发债职能，新平台成为发债主平台。
所以，未来的城投研究员的任务其实是比较轻松的，不太需要识别哪些平台是主平台了，因为可能一个地级市，只有3个平台以内，都是主平台，只是分工不同。
当然我们要明确的一点是，本轮化债与前三轮化债有明显的不同。前三轮化债从整体上的思路是全局性化债、抑制增量为主。而本轮化债，在一定程度上，是有重点的化债，以消化存量为主。
换句话说，此前的化债，是抑制全国大部分地区的地方政府债务过快增长。而本轮化债，国内相当一部分省市是没有债务风险的，这从大部分城投债的收益率可以看出。即使是地方政府融资平台债务风险发酵最严重的2023年二季度，大部分省市城投债收益率也没有超过5%，这些投资级城投债甚至出现资产荒，这些区域当然也不存在债务风险。因此本轮化债的目标主要是针对部分高风险区域、以化解高风险区域存量债务风险为主。
融资平台查询系统上线以后，城投融资可能真的不那么容易了。