《聪明的投资者》：主动型投资者策略-主动方法
作者的建议，积极型投资者可能会对下列各种特殊机会感兴趣：
针对债权类：
（1）政府有效担保的免税新房债券。
（2）应税的高收益新社区信用债券。
（3）市政当局发行的免税产业债券-通过大公司支付的租金来偿还。
针对普通股业务：
（1）低价买入，高价卖出
（2）购买仔细挑选出的“成长股”
（3）购买各种廉价证券
（4）购买“特殊”股票
每一位投资者都喜欢选择几年内业绩超过平均水平的公司的股票。成长股的定义是：不仅过去的业绩超过了平均水平，而且预计将来也会如此。因此，聪明的投资者重点选择成长股，似乎是唯一符合逻辑的做法确定哪些公司过去的业绩“超过了平均水平”，这只不过是一项统计任务。投资者可以从自己的经纪人那里获得50家或100家这样的公司。那么，他为什么不仅仅从这类股票中挑选出最看好的15种或20种股票，从而保证自己的股票组合获得成功呢？
这种简单的想法面临两种意料不到的复杂情况。首先，业绩记录很好而且看上去很有前途的普通股，其价格也相应的很高。投资者即使对其前景的判断是正确的，也仍然有可能得不到好的结果。原因就在于，预期的利益已经完全包含在他所支付的股价之中了；其次，他对未来的判断有可能是错误的。一般情况下，公司的快速增长不可能永久持续下去。当一家公司已经获得了非常显著的扩张时，仅仅因为其规模的扩大，就使它很难再取得以往的成就。达到某一时点，增长曲线就会平缓下来，而且许多情况下会转为下降。
推荐三个可用于“积极投资”的领域
操作策略必须具备两项优势：（1）它必须能达到基本稳健所要求的客观或合理标准；（2）它必须有别于大多数投资者或投机者所采用的策略。
1、不太受欢迎的大公司
关键性的要求是，积极投资者要关注那些在一段时间内已不受欢迎的大公司。与其他公司相比，大公司有两个优势。首先，它们可以借助于资本和人力资源来度过难关，并重新获得令人满意的利润。其次，市场有可能对公司表现出的任何改善做出较为迅速的反应。
2、购买廉价证券
对廉价证券的定义是：根据分析所确立的事实，这种证券的价值似乎要大大高于其售价。这一类证券中，既包括售价低于面值的债券和优先股，也包括普通股。真正的“廉价”证券所显示的价值，至少要比其价格高出50％。
有两个标准可以用来寻找廉价普通股。首先是采用评估法。这主要是在对未来利润做出估计之后，再乘以与特定证券相适应的一个系数。如果得出的价值足以高出证券的市场价，那么他就可以将这种股票称为廉价股。第二项标准是私人所有者从企业中获得的价值。
价格被低估有两个重要因素：（1）当期令人失望的结果；（2）长期被忽视或不受欢迎。
最容易识别的一类廉价证券是这样一种普通股：售价比公司（扣除所有优先债务后）的净营运资本本身还要低。
3、特殊情况
“特殊情况”一般来自于大企业对小企业收购的不断增加，这是由于越来越多的管理层采纳了业务多元化的信条。
对特殊情况的利用是一种投资技巧，它所要求的智力和操作都有些不寻常。或许只有一少部分积极投资者才愿意从事这项业务。
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