疫情的“海啸”还没过去，国际油价的“雪崩”又来了！
随着OPEC+的减产谈判破裂，沙特随即展开价格战（折扣幅度创20年来最大），人们见识到了一次罕见的原油暴跌行情，布伦特原油期货一度跌超30%，进而带来了全球资本市场的恐慌。
那么恐慌将持续多久，接下来的原油市场又何去何从呢？今天我们就以史为鉴，或许能从中发现一些端倪。
回顾史上五次油价暴跌
其实原油暴跌也不是一回两回了，我们先来简单地回顾下历史上几次油价大跌事件。
1、1997年1月至1998年12月，最大跌幅61%
暴跌原因：1998年亚洲金融危机爆发，导致全球经济增长减速，全球石油需求增下降。
止跌回升原因：OPEC在1998年4月和7月两次减产；全球经济在金融危机后触底回升。
2、2001年9月到2001年11月，最大跌幅40%
暴跌原因：2001年互联网泡沫破裂，全球经济减速；9.11事件导致美国经济受损；OPEC国家增产带动，市场陷入供过于求。
止跌回升原因：OPEC于2001年9月与2002年1月两次宣布限产保价；危机过后石油需求增速大幅回升。
3、2008年7月至2008年12月，最大跌幅75%
暴跌原因：全球金融危机爆发，经济增速断崖式下滑，全球原油需求出现连续两年负增长。
止跌回升原因：OPEC分别于2008年9月、10月和12月三次减产保价；各国政府积极救市，实施量化宽松政策，经济逐步企稳。
4、2014年6月至2016年1月，最大跌幅76%
油价暴跌原因：页岩油产量迅速增长，OPEC拒绝减产，选择增产试图将页岩油挤出市场，美国对伊朗的经济制裁解除，导致全球供需宽松，原油显性库存大幅累积。
止跌回升原因：OPEC与俄罗斯等产油国组成减产联盟一直持续至今。
5.2018年10月至2018年12月，最大跌幅41%
暴跌原因：中美贸易争端升级；各大产油国增产以应对美国对伊朗制裁带来的供给缺口，但美国对伊朗制裁节奏低于预期，产生供给过剩担忧。
止跌回升原因：OPEC+达成减产协议，减产幅度超出市场预期；美国加大对委内瑞拉与伊朗的经济制裁力度；中美贸易纷争阶段性缓解。
五次大跌的经验总结
从上述回顾中我们不难发现，供需失衡是引发原油价格大跌的根本原因，而由供给端所引发的暴跌，比起由需求端所引发的暴跌，往往所需的修复时间要更长。
比如供给端引发的油价暴跌可参考2014-2016年，下跌持续时间较长，且需要较长时间消化市场过剩，原油供给方需要与新增供给方在新的油价位置达到平衡。
而需求端引发的油价暴跌可参考1998年，2001年，2008年，其往往是由于短期剧烈的金融市场危机引起的。
但危机中全球央行大概率会采取降息操作释放流动性，从而通过刺激需求来成为油价上涨的推手，另外需求端引发的油价暴跌往往很快可以引发供给端主动减产，但原油价格回升往往需要需求端触底企稳后才会实现。
原油市场将何去何从？
通过历史的回顾和总结，我们再来看看如今的原油市场。同样，我们可以通过供给与需求两个方面来设想未来原油市场可能的发展方向。
首先需求端方面，未来可能出现两种情况，一是全球疫情失控，悲观预期转为实际，经济增长受到更大影响；二是全球疫情得到控制，特别是中国方面带来的需求增长。
而供给端方面同样面临三种情况，一是新减产协议未达成，现有减产协议过期，减产联盟破裂；二是新减产协议未达成，现有减产协议延长，减产联盟继续合作；三是OPEC与俄罗斯在近期重新谈判并达成新一轮深化减产协议。
我们将需求与供给端的情况进行组合，就可以大致判断未来原油市场的走向。
1、需求和供给预期同时好转。也就是全球疫情得到控制的情况下，新的减产协议也达成，那么原油很有可能将迅速回到高位；
2、需求预期好转，供给预期维持。即全球疫情得到控制，而新减产协议虽未达成，但原有减产协议得到延长，那么原油价格有望从当前超跌位置回升至成本支撑区间；
3、需求预期恶化，供给预期维持。即全球疫情实控而原有减产协议得到延长，那么原油价格或将继续在当前超跌区间震荡，且不排除有进一步下探的空间；
4、需求与供给预期同时恶化。即全球疫情实控且减产联盟完全破裂，原油市场供给端压力将接近2014-2016年水平，需求端压力将接近2008年水平，双重压力下原油价格恐将下探前期低点。