301456盘古智能。发行价37.96、总市值56.40856亿。静态pe52.12。静态pe小幅高估54%。因为半年报预估增长33%所以按照这个利润增速最终动态pe小幅高估21%。考虑新股有20%的溢价。最终高估21%基本等于20%溢价。乐观看存在不破发的可能。最终是否破发决定于上市前对标的企业和下游风电股是否短期上涨带动估值和带动人气。乐观的朋友赌一把。我因为谨慎看依然高估超过20%所以我放弃申购。
营业利润：
预计2023年1月至6月归属于母公司所有者的净利润5,356.81万元至6,331.81万元，增长21.92%至44.11%
概述：
公司是一家主要从事集中润滑系统及其核心部件研发、生产与销售的国家级高新技术企业。。公司生产的集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可对机械摩擦点位进行定点、定时、定量的油脂润滑，可广泛应用于风力发电、工程机械、轨道交通等领域。
产品和生产：
（1）产品原理与构造
集中润滑系统一般由润滑泵、分配器、管路组件及控制系统四个基本部分组成，其工作方式为从一个润滑油脂供给源通过油量计量件和一些分配器分送管道，将润滑油脂定时、定量的供往机械设备中一个或者多个润滑点，能够在较大程度上满足机械设备的重要部件如发动机轴承、变桨轴承、偏航轴承等对润滑的需求，减少其在运转过程中产生的摩擦损耗。集中润滑系统从其产品结构和运作原理属于液压系统的一种，能够实现自动、多点精准润滑，通过对集中润滑系统结构的合理设计，可以定时、定量地自动加注润滑油脂至机械设备所需的润滑点，避免人工向机械设备手动添加润滑油脂导致的精度低、分配油脂不均匀、在极端环境使用场景下危险性高等缺点。
（2）产品主要应用领域
报告期内公司集中润滑系统主要应用于风电领域，由于风机在日常运行中承受高强度的机械负载，因此风机的运行必须安全、稳定、可靠，集中润滑系统能避免风机由于润滑不合理而导致的机器故障，使风机的运行更加稳定可靠，有效的提升风机的工作效率和延长其使用寿命。由于风力发电厂主要集中在拥有巨大风能资源的山谷旷野、荒原戈壁和近海领域等偏远地区，且风电机组价格昂贵，工作环境恶劣，风机塔筒高度较高，高度范围可达 50 米-160 米，风电机组结构复杂，其机械摩擦点位繁多。以上条件造就了风力发电机的维修保养十分不便，且不同风机制造厂商对其集中润滑系统的结构设计及润滑点位有着不同的要求，需要定制化的集中润滑系统。因此，为了确保风机长期可靠的稳定运行，风机制造厂商对其集中润滑系统的产品质量有着极为严格的要求。公司集中润滑系统可为风机中的主轴、变桨、偏航、发电机等核心部位提供自动润滑。
（3）主要产品类别
报告期内，公司集中润滑系统产品主要分为递进式润滑系统和单线式润滑系统。
递进式润滑系统---由电动润滑泵、递进式分配器，以及各种管路、接头等构成。其工作原理是：润滑泵将油脂泵出，进入主分配器或二级分配器，通过递进式分配器活塞动作，将油脂逐一输送到各个润滑点，在可靠的递进式工作基础上，系统可以高压、定量的间隙式工作。其核心零配件分配器采用优质碳钢或不锈钢，经过精密机加工工艺处理可使柱塞配合达到微米级，可以长时间在 300bar 的压力下工作，保证了输油的稳定性---可覆盖风力发电、工程机械、矿山冶金等多个应用领域的机械润滑需求
单线式润滑系统---由电动润滑泵、控制系统、单线注油器、管路附件等构成，工作原理为在泵压的作用下，由单线注油器将润滑油脂输送到各润滑点。该产品所有注油器通过一条主管路并联作业，独立运行，因此各润滑点之间的润滑工作也相互独立，即使局部润滑支路失效也不影响其他支路工作。该产品具有易于安装操作；可监视每个注油器工作状态；注油器排量可调；外部压力检测和液位控制可选等特点。该产品的核心部件注油器、安全阀泄压模块均为发行人自主研发，其单线注油器采用优质碳钢，通过精密的机械加工工艺和防腐处理确保其精度和稳定性，可以长时间工作在 300bar 压力下稳定工作---可满足多领域的集中润滑需求，在风机设备、矿山设备等领域
向前五名供应商采购
1 远景能源有限公司 油脂类 902.62 5.51%
2 易福门电子（上海）有限公司 电气类 790.79 4.83%
3 宁波市奉化豪程塑业有限公司 注塑类 779.50 4.76%
4 青岛鑫兴杰达精密机械有限公司 机加工类 771.10 4.71%
5 青岛烁能达机械有限公司 五金钣金类 652.91 3.99%
销售：
先后成为金风科技、远景能源、上海电气、东方电气等国内主流风机制造商的稳定供应商，占国内风机集中润滑系统市场份额 40%以上，基本覆盖了国内销量排名前十的风机制造厂商。目前，公司所生产风机集中润滑系统凭借其高质量的产品制造标准，已成为维斯塔斯、西门子歌美飒、通用电气等国际知名风电公司的合作供应商，在工程机械、轨道交通等其他领域，公司凭借其高质量的产品和优质的客户服务逐渐切入中铁装备、卡特彼勒等知名企业并与之展开合作。公司已成为国内风机集中润滑系统的主要制造企业。未来，公司将继续围绕国家产业政策，坚持服务清洁能源、设备节能及高端装备的总体方向，在做精做强风机集中润滑系统业务的基础上进一步拓展其他业务领域。
前五大客户
1 金风科技
润滑系统及配件 6,567.81 19.11%
液压系统及配件 2,145.68 6.25%
小计 8,713.29 25.36%
2 远景能源
润滑系统及配件 3,812.48 11.09%
液压系统及配件 2.75 0.00%
小计 3,815.23 11.09%
3 通用电气
润滑系统及配件 2,854.86 8.30%
液压系统及配件 - - 小计 2,854.86 8.30%
4 上海电气
润滑系统及配件 2,623.68 7.64%
液压系统及配件 213.46 0.62%
小计 2,837.13 8.26%
5 东方电气
润滑系统及配件 1,322.76 3.85%
液压系统及配件 342.82 1.00%
小计 1,665.58 4.85%
估值：
301456盘古智能。发行价37.96、总市值56.40856亿。静态pe52.12。
预计2023年1月至6月归属于母公司所有者的净利润5,356.81万元至6,331.81万元，增长21.92%至44.11%.中间值33.015%
对标的企业：
艾迪精密静态pe66.01。动态pe53.02
长龄液压静态pe30.70。动态pe36.90
恒立液压静态pe37.03。动态pe34.67
总结：去除偏差大的艾迪精密，其他对标企业的平均静态pe33.865。盘古智能静态pe52.12小幅高估54%。因为半年报预估增长33%所以按照这个利润增速最终动态pe小幅高估21%。考虑新股有20%的溢价。最终高估21%基本等于20%溢价。乐观看存在不破发的可能。最终是否破发决定于上市前对标的企业和下游风电股是否短期上涨带动估值和带动人气。乐观的朋友赌一把。我因为谨慎看依然高估超过20%所以我放弃申购。