百利天恒688506--化药（*醉药麻**）、中成药、创新药（不建议申购，不关注）
1.募资及估值分析
发行股数4010万股，发行后总股本40100万股，发行价24.7元，募集资金9.9亿元，募资缩水4.32亿元（“跌幅”30%）；对应发行后总市值99.05亿。
21年净利-9999万元，PE；22Q3净利-2.428亿元，动态PE；报告期内，收入连年下滑，创新药投入连年增加，亏损逐年扩大；原产品不能“造血”，新产品“遥遥无期”--6个临床Ⅱ期（至少2年才能产品化，还有失败的风险），3个Ⅰ期；报告期内研发投入8.2亿，给予十倍市研率82亿较合理；上市前，没有外部融资，是不被看好还是舍不得稀释股份？！募资缩水，还能用10%的股份，募集近十亿--火锅店不赚钱，再筹备开个KTV让新股东垫资？这年头医药的毛利率水平真的水--70%的毛利，多少营销费，看不下去。
2. 主营业务经营情况
发行人是一家集药品研发、生产与营销一体化的现代生物医药企业，拥有化药制剂与中成药制剂业务板块和创新生物药业务板块，具备包括小分子化学药、大分子生物药及抗体偶联药物（ADC 药物）的全系列药物研究开发生产能力；拥有中美两地研发中心（美国：Systimmune；中国：百利药业和多特生物等）、1 个大分子生物药及抗体偶联药物（ADC 药物）生产企业（多特生物）、2 个化药制剂生产企业（百利药业和国瑞药业）、1 个化学原料药生产企业（精西药业）、1个化学中间体生产企业（海亚特科技）以及 2 个药品营销公司（百利天恒和拉萨新博）；覆盖从中间体、原料药到制剂的上下游一体化能力及“研发—生产—营销”完整全生命周期商业化运营能力。
经过 10 年的积累，公司创新生物药板块已经颇具规模，且有着具备全球竞争力的阶段性成果。现已形成“多特异性抗体新型分子结构平台”、“全链条一体化多特异性抗体药物研发核心技术平台”、“柔性 GMP 标准多特异性抗体及 ADC 药物生产技术平台”等核心技术平台，并基于前述平台开发出成系列的产品。截至本招股说明书签署日，发行人共有 9 个双/多特异性抗体及融合蛋白药物在研项目。其中治疗非小细胞肺癌等上皮肿瘤的双特异性抗体 SI-B001 已进入 II 期临床试验，是全球范围内基于 HER3 靶点进展最快的双特异性抗体药物；治疗 COVID-19 新冠病毒的融合蛋白药物 SI-F019，已完成 I 期临床研究，其对突变的病毒株拥有潜在的治疗和预防作用。四特异性抗体 GNC-038、GNC-039、GNC-035 已进入 I 期临床试验，是全球前 3 个进入临床研究阶段的四特异性抗体，未来拟探索多种恶性肿瘤的治疗，全球其他企业都尚处于早期的临床前探索阶段。进入 I 期临床试验的双抗 ADC 药物 BL-B01D1 是全球第三个，中国首个进入临床研究阶段的靶向双靶点的双抗 ADC 候选药物。
投资有风险 入市需谨慎