今年国际资本市场变数较多。 基民积极认购QDII基金的情况正面临前所未有的变化。 据南方周末新金融研究中心统计，截至2024年4月20日，超过一半的QDII（合格境内机构投资者）基金发布了限制申购业务的公告，并频频进行风险提示。
基督徒对QDII基金热情的背后，是近三年来欧洲、美国、日本、印度、印尼等地区资本市场的集体狂欢。 Wind数据显示，2021年至2023年期间，MSCI欧洲指数、纳斯达克指数、日经225指数、印度SENSEX30指数和印尼综合指数将分别上涨9.79%、16.47%、27.65%、51.28%和21.64。 %。 但一个悲惨的现象是，恒生指数上涨了-37.4%。
海外大部分指数大幅上涨是否意味着QDII基金将稳定盈利？
为全面分析基金管理人管理的主动型QDII基金2021年至2023年的盈利能力，南方周末新金融研究中心基于超额收益净值估值体系（具体参见《股票型基金亏损榜：广发基金排名》）首先摩根南方按照丨公募基金损益表①》）筛选出34家公募基金管理人及其管理的96只主动型QDII基金（本文所述的基金数量为初始基金数量，具体初始基金解读 详情参见《股票型基金亏损榜：广发基金位居第一，摩根和南方紧随其后｜公募基金盈亏榜①》）。
南方周末新金融研究中心统计研究分析发现，2021年至2023年，在海外主要股指（不含恒生指数）整体上涨的背景下，最活跃的QDII基金在上述期间的表现并不理想。理想的。 甚至近60%的主动型QDII基金都出现了亏损。 大多数亏损基金都没有避开中资美元债和港股的“黑天鹅”事件。 按照加权份额净值增速计算，主动型QDII基金的最高和最低收益率差距高达179.64%。
相应地，只有23只主动型QDII基金的加权份额净值增速高于10%。 遗憾的是，这23只基金中，只有12只基金实现了超额收益。 可见，虽然海外指数大涨，但优质主动型QDII基金仍较为稀缺。
不包括房地产投资信托基金和指数基金
为了准确衡量基金管理人主动管理QDII基金的能力，筛选条件类似于《股票型基金亏损榜：广发基金居首、摩根和南方跟随丨公募基金盈亏榜①》，南方周末新金融研究中心构建的QDII超额收益净值估值体系不包括REITs（房地产投资信托基金）、被动型指数基金和增强型指数基金。 同时，为了综合考虑基金管理人2021年1月1日至2023年12月31日期间的管理情况，本估值体系不包括2021年1月1日之后的基金成立日和基金到期日。 2024年1月1日之前的所有基金产品。
在此基础上，南方周末新金融研究中心共筛选出34家公募基金管理人及其管理的96只主动型QDII基金。 与股票型基金和债券型基金相比，活跃的QDII基金数量较少，不足100只。基于此，本文仅重点分析和研究绝对收益和相对收益排名前十和后十的基金管理人的策略。
十大盈利榜单：宏观时机和行业配置是关键
随着境外主要资本市场指数大幅上涨，基金管理人纷纷抓住机会实现超额收益（本文超额收益的定义为：复权单位净值增长率大于增长率）性能比较基准的比率） ?
基金管理人2021年至2023年QDII基金收益名单显示，富国基金管理有限公司（以下简称“富国基金”）和天宏基金管理有限公司（以下简称“天弘基金”）基金管理人QDII中排名前三的分别是基金资产净值绝对收益分项和相对收益分项。 其中，富国银行基金在两项榜单中均排名第一。 景顺长城基金管理有限公司（以下简称“景顺长城基金”）和华安基金管理有限公司（以下简称“华安基金”）位列绝对收益榜第三位、第二位在相对返回列表中。
南方周末新金融研究中心认为，上述四家基金管理人旗下的主动型QDII基金大多实现了自上而下的宏观择时和行业配置。 其中，富国基金、景顺长城基金和华安基金在港股、美股和全球债券的择时方面表现较好。 从东南亚市场的行业配置来看，天弘基金更胜一筹。
港股投资方面，以景顺长城大中华混合型证券投资基金【官方简称景顺长城大中华混合型（QDII）A人民币】为例。 南方周末新金融研究中心对比该基金定期报告的持股情况发现，在2022年港股普遍下跌的背景下，该基金通过年内两次宏观时机以及高位布局的策略，有效控制了回调。股息和低估值股票。 。 期内，其基金重整单位净值增长率为-6.56%，较同期业绩比较基准增长率高出15个百分点（本期业绩比较基准增长率）。同期为-22.34%）。
全球债券方面，2021年底至2022年初，大部分实现超额收益的基金减持了中资美元债。 以富国全球债券证券投资基金（QDII）（官方简称“富国全球债券（QDII）人民币A”）为例。 在2022年房地产信用风险事件继续发酵之前，该基金已减持高收益房地产债券，并维持较短的久期。 同时，基金还根据人民币汇率变化，灵活调整汇率对冲比例。 本次操作后，该基金实现了13.73%的超额收益（2022年该基金复权单位净值增长率为6.98%，同期业绩比较基准增长率为-6.75%）。
对于近年来备受众多基督徒关注的东南亚市场，天弘越南市场股权发起证券投资基金（QDII）（官方简称“天弘越南市场A”）在行业配置方面树立了良好的典范。 。 2021年至2023年期间，该基金维持金融行业持续增持，消费行业持续减持。 通过该策略，基金为基本公民实现了5.57%的超额收益（基金复权单位近三年净值增长率为14.73%，业绩比较基准增长率为9.16%） 。 天弘越南市场A也是本次统计中唯一投资越南市场的活跃QDII基金。
收益榜倒数十：股票基金亏损榜上多位老面孔
与股票基金收益榜前十相比，本次榜单收益榜中出现了更多“新面孔”。 然而，出现在QDII基金收益前十的股票型基金亏损名单上，不乏不少“老面孔”。 例如，QDII基金资产净值绝对回报排名倒数前十的前三名分别是：华夏基金管理有限公司（以下简称“华夏基金”）、摩根基金管理（中国）有限公司（以下简称“摩根基金”）和工银瑞信基金管理有限公司（“工银瑞信”）。 南方基金管理有限公司也出现在第五位。
南方周末新金融研究中心还发现，基金管理人旗下的基金大多具有三大特点：权益类资产中重仓港股、债券类资产中重仓中资美元债、时机不对。
以重仓港股的华夏大中华企业精选灵活配置混合型证券投资基金（QDII）（官方简称“华夏大中华混合型（QDII）”）为例。 在2022年港股大幅下跌的背景下，与同样投资大中华企业题材的景顺长城大中华混合型（QDII）A人民币采取的防御策略不同，该基金仍采取进攻策略。 该基金2022年年报显示，其对非必需消费品的投资占基金资产净值的27.57%。 在此操作下，该基金年内净值增长率为-22.02%，而同期业绩较基准增长率仅下跌8.36%。
鹏华基金管理有限公司（以下简称“鹏华基金”）绝对收益和相对收益均位列倒数十名。 原因是旗下一只债券型QDII基金重仓中资美元债，且没有立即进行战略调整，导致基金收益大幅下滑。
该基金2021年年报和2022年年报显示，受中资美元债暴跌影响，该基金净值一直在下降。 截至2022年三季度，在更换基金经理、继续加仓风险行业标的后，基金抗风险能力有所提升。 但该基金随后的涨幅仍无法弥补前两年的大幅跌幅。 2021年至2023年期间，基金恢复单位净值增长率为-53.57%。 同期，该基金的业绩比较基准增长率为0.09%，远高于该基金恢复单位净值的增长率。
与其他基金的各项费用相比，FOF（Fund of Funds）QDII基金还收取投资子基金的交易费和管理费。 同时，基金净值的波动与其所投资的子基金直接相关。 因此，其投资的子基金的异常变化也会影响基金的估值。
以相对收益前十榜单中排名第三的中午基金管理有限公司（以下简称“中午基金”）为例。 该基金管理人拥有两只符合筛选条件的QDII基金，分别是Noon Oil & Gas Energy（QDII-FOF-LOF）和Noon Global Gold（QDII-FOF）。 2021年至2023年期间，这两只基金分别实现了122.43%和11.67%的净值增长率。 虽然收益率高于大部分QDII基金，但与其业绩比较基准增长率相比仍有较大差距。 上述两只基金同期业绩对比基准增长率分别为164.57%和19.5%。
主要投资欧洲、美国、日本、印度的基金增长良好
与收入倒数十名榜单中的其他基金管理人相比，“老面孔”摩根基金的情况稍显特殊。 该基金旗下共有8只QDII基金符合本次筛选标准。 其中，持有港股的四只基金全部亏损，其中一只跌幅达50%。 不过，其余四只持股不包含港股的基金大涨，有两只基金甚至出现超额收益。 这四只基金分别是摩根全球自然资源A、摩根日本精选A、摩根欧洲动态策略A和摩根全球多元化人民币A。其区间加权单位净值增长率分别为49.2%、19.96%、16.6%和12.49%。
值得一提的是，摩根日本精选A和摩根欧洲动态策略A是本次符合筛选条件的基金中唯一一只全额投资日本股票的股票型QDII基金，也是唯一一只全额投资欧洲股票的基金。
嘉实美国成长股票（QDII）-人民币是符合该筛选标准的基金中唯一一只名称中带有“美国”字样的股票型QDII基金。 该基金恢复单位净值增长率为34.61%，远超业绩比较基准增长率（24.74%）。 南方周末新金融研究中心分析其定期报告发现，该基金之所以跑赢业绩比较基准，与近三年来重点配置高科技龙头企业的投资策略有关。 虽然该基金业绩较好，但由于另一只主要投资港股的基金大幅亏损，其基金经理未能上榜。
投资印度股票的QDII基金并不多。 虽然投资印度股市的两只QDII基金均实现大幅增长（转权单位净值增长率分别为35.38%和26.23%），但并未跑赢基准增长率（36.9%和43.19%）分别）。 ）。