前些日子股市还连续八日呈现上涨态势，然而昨日却突然发生了风云变幻，宛如暴风雨袭来，5000余股下挫，近千股触及跌停板，同时小微盘指数集体触及跌停。这次剧烈下跌的原因主要归咎于市场上一则传言。昨日上午，市场传出量化交易已恢复正常交易的消息，而在上午10点盘口突然发生变化，开始出现抛售压力，指数一路下行，伴随着巨额成交量，收盘时成交量是平时的近两倍。因此，昨日的大幅下跌显然并不正常。另一个影响因素是DMA策略的私募交易，也称为多空收益互换，这种中性策略是通过加杠杆进行小微盘做多，同时做空500和1000指数期货。多年来，这种对冲策略赚取了大量利润，他们相当于联合操纵市场，推动小微盘不断上涨，并对500和1000指数形成巨大压力，导致这两个指数始终难以上涨。昨日有消息称，监管机构将控制这种风险，降低DMA的杠杆，从4倍降至2倍，并且只允许自营资金参与，募集资金不得参与，此前已参与的资金需全部退出。昨晚，证监会发表了回应，称春节后DMA业务规模稳步下降，日均成交量占市场比例约为3%。降低DMA业务杠杆有助于控制市场风险，有利于市场稳健运行。接下来，证监会将继续加强对DMA等场外衍生品业务的监管，完善相关制度，指导行业合理控制业务规模和杠杆，严厉打击违法行为，维护市场的稳定运行。尽管有些人对此仍然感到困惑，不清楚DMA是否存在操纵市场的行为，但事实已经非常明确。监管机构之所以采取降低DMA杠杆、控制风险的措施是出于对市场稳健运行的考虑。这一举措实际上是一种刮骨疗毒，主动清除疑似市场扰乱因素。一旦这些因素被清除，市场就会好转。实际上，DMA和当年的雪球逻辑是类似的，都是过度使用衍生品扰乱了市场正常秩序。在市场上涨时，似乎问题不大，但一旦下跌，就容易引发*踏事踩**件，尤其是在小微盘这一领域，缺乏流动性。一旦这些资金被清退，数千亿规模的同时抛售就会导致无人接盘，进而引发类似小微盘的风格下跌，如中证2000昨日下跌了6.84%，中证1000也下跌了4.5%。市值越小，影响越大，而市值越大，影响越小。
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