有人说，时代的一粒沙，落在个人头上就是一座山，对于购买了中国银行原油宝的投资者来说，时代的一滴原油，落在个人的头上可能比山还重。
4月20日，WTI的5月原油期货报价一路下跌，跌破0美元一桶，最后一度狂飙到近-40美元一桶的水平，创下历史上未曾见过的负油价。中国银行的“原油宝”产品因为没有提前进行移仓，大量持有的多头头寸无法进行实物交割，导致大约300亿资产被市场收割，中行原油宝的广大投资者，不但亏完了本金，还将倒贴银行。
科普：WTI5月原油是期货，买的是5月份的油票，到期后你可以拿着这张票去提石油（交割），一般只有炼油厂才会交割；炒期货搞投机的人，肯定要在旧油票到期前，把旧的换成新的（换仓）。
部分原油宝投资者：
A：本来有6万的本金，本金全亏完，现在还倒欠10万，心情彻底崩溃了。
B：亏损了600多万，欠银行近400万元的债务。
中行原油宝为什么会产生巨亏？
这种银行提供的账户原油服务，虽然看起来是不带杠杆，跟踪国际油价。但由于中行并不是原油行业的参与者，因此它还是要通过其他的原油投资品来实现这一跟踪。中行原油宝的核心问题就是它的美国原油2005合约就是通过我们上面说的出现了负油价的2005合约跟踪油价的。
国内银行的账户原油都是跟踪国外不同的原油期货合约实现对油价的追踪的。一般大家都是在到期前1周或者10天就转换到下一个月的合约。举个例子，2005快到期了，大家可以换到2006的合约上，这样大家就不需要在4月21日会收到原油，而是把这个接收日期往后推一个月。只需要每个月都这么操作一次，就永远不会收到实际的原油，只需要承担原油价格变动的损失就可以了。
中行原油宝的问题在于它转换合约的时间太晚。实际上各大银行及基金都会投资原油期货，但是因为一般原油交割的日子经常出问题，流动性也不好，所以大家一般都是提前转换合约。比如这次工行、建行等银行的账户原油就是在4月14日就转换到了200*合6**约上，避开了这个最终负价格的原油合约。
而中行持有这个合约到了最后一天，等它想卖的时候市场上已经没有了足够的买家，所以它的强平等各类风控措施都失效了。但它又不能处理即将收到的原油，这就导致它必须在市场上卖出合约，合约的价格就直线下跌，直到最后的结算价格也就是-37.63美元/桶的价格才完成平仓。所以买入中行原油宝美油2005合约的投资者按照这个结算价格的话，不光是亏光了本金。由于价格为负，还欠了中行37.63美元/桶。
这让中行被舆论推至风口浪尖。一时间，市场充斥各种质疑：原油宝产品设计是否存在漏洞，风控机制是否完善，20%的保证金强平水平形同虚设？为什么同行同类型产品避免了这个情况，中行是否操作不当，移仓是否存在不及时？是否违反适当性匹配原则等等。
有客户去到当地银保监局投诉，希望得到说法，网传中行某市分行领导已被监管约谈。
投资者本金亏光还倒欠银行，中行：不还钱将纳入征信
4月22日晚间，投资者终于等来了中国银行的原油宝业务的情况说明。中国银行官网发布消息称，原油宝产品挂钩境外原油期货，类似期货交易的操作，结算价按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算，即当日CME公布的结算价-37.63美元。中行也向客户发送短信，称原油宝美国原油合约已参考CME官方结算价进行轧差或移仓。
讽刺的是，在中行以-37.63美元结算后，一天后WTI原油5月合约迎来交割日，最终以10美元交割。
对于购买中国银行“大宗商品”（原油宝）的投资者来说，如何处理穿仓造成的亏损成为摆在面前的突出难题。更让投资者感到愤怒的是，对于“倒欠”银行钱是否需要补齐的问题，中行APP在线客服表示，这将被视为欠款，银行有权向人民银行申请将欠款记录纳入其征信。
一位资深宏观研究总监在接受《陆家嘴》采访时表示，投资者是不可能赔的，投资者按照理论上的强平价格只能赔到20%，20%以下银行只能吃进。
在他看来，投资者倒欠银行是不可能的，以期货公司为例，在国内也没有投资者要向期货公司倒贴的情况，因为期货公司一般在保证金不足还剩一点点的情况下，会打电话给投资者要求其补仓，不补的话就强制平仓。他推测，中行如果在海外的期货公司开户，按照国内的规则，期货公司会强制平仓，但不知道国外是什么规则。
他说，“历史上在国内曾经出现过交易所最后几分钟的交易不算的情况。中行跟交易所去确认是不是有效，国际市场上该怎么样就怎么样，负的就是负的。这个水平，马上资本市场开放了，规则都不清楚，还问人家价格算不算，负的不算，哪有这种可能？”
法律界人士指出，从当前暴露的中国银行原油宝业务来看，美国版《多德-弗兰克法案》对于我国大型金融机构投机*交性**易监管具有积极的借鉴意义。
不要碰自己不懂的投资品
第一个问题是价差。通过银行投资海外的期货合约，这其中银行并不是白干活的，它是要收取服务费的，具体的体现就是你买入的价格比实际高一点，卖出的价格比实际低一点。这其中的差额就是银行的盈利了。这一部分大概在2%，不要小看这个数字，因为一年可能需要买卖12次，这个成本就会高达24%。
至于为什么是12次，这就涉及到第二个问题，合约转换。刚才跟大家说了，2005合约是2020年4月交付原油，200*合6**约是2020年5月交付原油。那如果你一直持有2005合约到交割日会发生什么？银行会自动帮你把合约转换到2006上来。这就是所谓的移仓。这转换就涉及到了一次买卖，你如果持有一年，就需要12次移仓成本了。
不仅如此，合约转换还会带来升水的问题。因为2005和2006由于交付原油的时间不同，所以价格也就不同，现在原油价格比较低，大家都认为未来原油价格会回升，所以越往后的价格越贵。目前最远的合约2105交割日在2021年4月份，原油的价格已经是31美元/桶了，而200*合6**约只有11美元，意味着你如果买入这个，意味着原油价格回到31美元你才刚刚盈亏平衡，只有超出这个价格才能获得收益。这意味着每次换仓都是你在用更高的价格买入原油，成本在不断抬高，如果原油的价格涨幅达不到覆盖你的成本程度，即使原油价格上涨，你还是亏的。
上海石油天然气交易中心高级主管在接受第一财经采访时表示：后续快速反弹有难度。第一，6月合约会同样面临库存难寻问题；第二疫情没有得到控制情况下很难言需求复苏，况且还有高库存要消化，更可能在底部振荡。当前情况能够看多，前提是有现货库存能力，如果贸易商不能拿现货，单是投资基金看多，有很大移仓换月风险，比如从五月移到六月，18块卖25块买，亏27%，六月移到七月，25块卖29块买，亏15% 。这么移上一年，即使油价不变，光移仓费也都亏没了。
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