高端氟材料之昊华科技（600378）
昊华化工科技集团股份有限公司的主要业务为高端氟材料、电子气体、高端制造化工材料及碳减排业务等。主要产品有氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品、工程咨询及技术服务。
公司子公司中昊晨光作为原化工部直属的科技型企业。中昊晨光拥有国内专业的有机氟研发平台，且被依托建设有“有机氟材料四川省重点实验室”、“四川省博士后创新实践基地”等国家级、省级科研基地，并据此承担了国家、省级重大有机氟科技项目达40余项。
公司控股股东为中国昊华化工集团股份有限公司(64.75%)，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会(100.00%)。十大流通股东中，北向资金持股766.27万股（0.85%）；全国社保基金一一三组合持股745.43万股（0.82%）；大成新锐产业、大成睿景灵活配置、华夏军工安全灵活配置分别持股1904.15万股（2.11%）、1082.48万股（1.20%）、670.86万股（0.74%）。
一、主营业务
公司所从事的主要业务为高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料及碳减排业务等，主要涉及氟化工、 电子化学品、高端制造化工材料及工程技术服务等行业。
1、高端氟材料
公司主营含氟聚合物、含氟精细化学品的研发、生产及销售，产品具体包括聚四氟乙烯树脂、新型氟橡胶（生胶）及氟混炼胶、四氟丙醇、全氟丙烯、四氟乙烯单体等，广泛应用于电子通信、石油化工、汽车、纺织等领域。
公司子公司中昊晨光作为原化工部直属的科技型企业，从事有机氟开发和生产已达五十多年。中昊晨光自主研制的国内独家中高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品，成功配套新一代同轴线缆生产，实现进口替代；开发出第二代低蠕变聚四氟乙烯悬浮树脂等高端含氟高分子材料，填补国内空白；首创环保型分散液产品，有效缓解了海外贸易壁垒对国内分散液市场的影响，且产品在民航客机玻璃漆布浸渍、水性涂料等市场已取得了良好的应用效果。
2、电子化学品
公司目前电子化学品业务主要集中在昊华气体，公司拥有自主知识产权的电子特气制备和纯化全套技术，开发了一系列国产替代急需的电子特气产品，形成了国内领先的产业规模。
昊华气体业务类型主要有电子特气（蚀刻清洗气、离子注入/掺杂气、化学气相沉积/原子层沉积气、高纯混配气等）、电子大宗气体（超纯氮/氧/氢/氩/氦等）、电子产业含氟精细化学品、工业气体及标准气、工程服务及供气技术、分析检验服务等。
3、高端制造化工材料
公司高端制造化工材料主要包括特种橡塑制品、特种涂料、化学高性能原料等。
特种橡塑制品方面，公司主要从事配套特种项目等行业发展的橡胶制品研制，产品包括橡胶密封制品、密封型材、橡胶软管、胶布制品、特种轮胎、特种有机玻璃等。
在聚氨酯新材料领域，公司主营产品为经选配、改性的组合料或浇注型系统料以及少量制品，产品应用于国民经济众多领域，包括汽车、建筑、家居、冶金、能源、电子电力、体育、服装、印刷等。
特种涂料产品领域，公司研制的特种功能涂料定制化特征明显，品种较多，包括飞机蒙皮及结构件保护涂料、水基耐高温防腐蚀涂料、空气干燥修补漆、示温涂料、新型飞机油箱用保护涂料、透波涂料等，耐热防腐等性能优异，能够满足飞机蒙皮和结构件、发动机油管、空气管、壳体、叶片等零部件、结构件和设备的防腐保护和装饰需求。
4、碳减排业务
子公司西南院在上世纪 80 年代就成功研究开发了变压吸附分离氢气、氮气等气体中二氧化碳的技术，并积极参与 CO2捕集和封存（CCS）领域的技术工作，是“二氧化碳捕集、利用与封存产业技术创新战略联盟”的发起单位之一，技术优势明显。
行业地位：国防军工 -- 航海装备Ⅱ -- 航海装备Ⅲ （共11家）
2023年中报营收排名前三分别为，巨化股份（101亿）、多氟多（52.65亿）和昊华科技（43.04亿）。销售毛利率前三分别为，金石资源（48.06%）、昊华科技（24.57%）和永太科技（19.63%）。净资产收益率前三分别为金石资源（9%）、昊华科技（6.01%）、永和股份（4.29%）。
二、业绩情况
2023年上半年公司实现营业收入43.04亿元，同比增长6.5%；实现归母净利润5.03亿元，同比增长1.9%，扣非后归母净利润4.99亿元，同比增长2.5%；基本每股收益0.55元/股。
三、投资要点
公司在高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料等多个领域拥有一批高水平创新平台和科技资质。
公司主营业务核心技术全部具有自主知识产权，其中“一种高性能聚氨酯弹性体及其制备方法”专利荣获第二十二届中国专利银奖，“一种挤管用聚四氟乙烯分散树脂的制备方法及所得产物”、“一种甲醇低压羰基合成醋酸的催化剂体系及其应用”等 7 项专利荣获国家专利优秀奖。
公司多家子企业主持制定、修订国际、国家及行业标准达百余个。其中，黎明院是六氟化硫国家标准主编单位，曙光院制定、修订的轮胎标准达 70 余项，西南院主导制定了国际标准《气体分析采样通则》。
公司是中国中化旗下的新材料科技型平台企业，公司拟向中化集团和中化资产发行股份收购中化蓝天并配套募资用于扩产氟化工产品，并已获上交所受理。“十四五”期间公司资本开支加快，业绩有望高增。
财报方面，公司中报净利润同比增长、环比有所下降。估值方面，公司动态市盈率29倍，滚动市盈率25倍，估值处在相对低位。股价近期走势偏弱，可逢低关注。
风险提示：在建项目投建进度不及预期，重组进程不达预期，产品价格大幅下跌。
