短期股市总是很无厘头，前天4000多只个股下跌，昨天就迎来4000多只上涨；那些靠短期判断乱动的人，最容易被左右打脸，反而是坚持不动或者套牢装死的人，避免了过多操作导致的犯错。其实，投资上好的判断方式是，忽略短期的波动，去寻找中长期的确定性。今年老孟就一直看好A股市场，认为有大概率会启动，但上半年过去了，A股表现的并不好；那么，A股牛市启动还有多远呢？今天就通过库存指标来透露一下天机，预判下半年A股的情况。
库存周期，是分析市场趋势非常重要的指标之一。企业根据市场需求及利润的变化，会进行生产节奏的调整，从而带来库存数据的变化，进而反映出实体经济活动的周期变化。从图中能看到，自2011年以来，中国经济经历了3次库存见底的时间，分别是2013年7月、2016年7月、2019年11月。再来看A股的走势，也经历了3次市场大底，分别是2012年12月、2016年1月、以及2018年12月。两相比照能够发现，股市的牛熊转换和实体经济的库存周期，基本是相吻合的；而且股市通常会提前反映，要领先于库存底有半年至一年左右的时间。当然，这不是什么玄学，而是经济周期运行背后对股市的影响。
从现在的库存数据上能确定，现在属于去库存阶段；这个阶段从2022年6月份的库存高的开始，至今已持续了12个月时间，现在已从主动去库存转为被动去库存。按现在库存下行的平均速率推算，大概5个月左右就会接近0值，这时候差不多就是库存见底的时间了。这样来看，库存周期见底基本在三季度末、四季度初，也就是10月份左右。
从另一个角度再来看一下，这就是PPI和库存指标的联动性，而且PPI是一个领先指标，一般比库存拐点提前3个月左右。5月份PPI已经下行到-4.6%，属于历史极低位置了，再下行的空间也很小；而根据一些机构的测算，大概6、7月份就会迎来PPI逐步触底的过程，这样推算的话，库存见底基本也在10月份左右。当然，下半年的过程中，还有有其它事件因素的影响，会对库存触底产生扰动；现在看，提前的概率偏低，而延后的情况会更大一些，那么，考虑最差的延后情况，库存见底延后一个季度也就差不多了，那时去库存时长就接近20个月，已经接近历史上的最长时间了。
这样来看，库存周期见底的时间段在三季度末至明年一季度初；而股市通常会比库存周期见底要提前反应，按半年左右的提前量来看，股市在二季度、三季度就会有所反应。但由于经济数据走弱打击了大家的预期，而政策层面也没有采取明显的刺激措施，这就让大家过于谨慎而躲避风险，场外资金也就不敢进场，造成了二季度市场低迷。这样，反而增加了三季度股市走强的概率，即使考虑到库存触底的延迟，四季度股市走强也成了大概率的事。因此，老孟通过库存指标来预测，下半年股市将大有可为，好一些的话，会在三季度就进行启动；弱一些的话，四季度也该开启上行了。
股市和库存周期背后的联动逻辑，其实就是库存触底后，市场需求旺盛，企业销售迎来改善，企业会逐渐扩大产能，从而带动企业经营和利润的同步增长。随着企业利润不断释放，股市自然也会迎来表现周期。