“读经典，学投资”系列之《聪明的投资者》（1）

投资是一份永远不会退休的工作

只要你有钱，有这样一份工作你永远也不会退休，将一直伴随你直到终老。

你年轻的时候要养儿育女，中年的时候要付月供、还房贷，老年的时候要看病养老，生命中时刻都离不开钱，也离不开怎么让自己辛苦赚来的钱，去生更多的钱——那就是投资，是你一生都要做的工作。

但奇怪的是，这么重要的事情，从小到大，却从来不会有人教你怎么去做。

人过中年，才慢慢明白：并不是别人不想教你投资，而是他们——爸爸，妈妈，爷爷，奶奶，老师，乃至教授，导师——也不知道答案。

所以你就像一个在黑暗中寻找出路的人，四顾茫然，找不到方向，只能跌跌撞撞，摔得鼻青脸肿，却依旧不知道路在何方。

好在这世界上已经有公认的投资大师，有他们写的被时间和经验验证过的经典好书，这些经典是投资世界里永不熄灭的灯塔，是投资者学习的最好老师。

古人说：取法乎上。那就让我们一起开启这趟“读经典，学投资”之旅，从最经典的投资名著中汲取精华，从最成功的投资大师那里得到启发！

从经典中学投资，解开投资中的迷茫

《聪明的投资者》

说起投资，你自然就会想起“股神”巴菲特，而《聪明的投资者》就是巴菲特的恩师格雷厄姆1949年专门为个人投资者写的一部经典名著，一版再版，经久不衰，直至今天仍然是一本被巴菲特称誉的“最好的投资书”。

所以，从《聪明的投资者》来开始我们这趟“读经典，学投资”之旅，恐怕再合适不过了！

那么普通人也能成为聪明的投资者吗？

答案是：是的，要成为一个聪明的投资者，门槛并不高。

聪明的投资者与智商和学历无关

格雷厄姆早就明确指出，一个聪明的投资者，其品质与智商、学历毫不相干。

巴菲特也说：“要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息。”

相反，超高的智商和炫目的学历并不能够保证你一定会成为一个聪明的投资者。

一个广为人知的例子就是牛顿。

大家都知道，牛顿是世界上最伟大的物理学家，他发现了万有引力定律，同时他还是一个杰出的数学家，发明了微积分。毫无疑问，牛顿具有超高的智商。

但是，就是这个大科学家牛顿，在投资的时候也栽过大跟头。

1720年的春天，牛顿手里握着一些当时英国最炙手可热的南海公司的股票。当看到股票市场正在失去理智，牛顿清空了所有南海公司的股票，并获利7000英镑，回报率达100%。

然而仅过了一个月，在市场狂热情绪的诱惑下，牛顿又以高得多的价格买回了这只股票，结果赔了20000英镑（换算成2003年的货币价值，相当于大约300万美元）。此后终其一生，他都不许任何人再在他面前提及“南海”二字。

可见智商高如大科学家牛顿，也无法保证成为一个聪明的投资者。相反，市场群体的狂热蒙蔽了他的理智，使这位伟大科学家的行为与一个傻瓜无异。

还有一个著名的例子是长期资本管理公司（Long-term Capital Management，简称LTCM）。

大到不能倒的长期资本管理公司（LTCM）

LTCM是一家对冲基金，创立于1994年，专门从事国际债券和外汇市场的套利交易。它曾与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起，被称为国际对冲基金的“四大天王”。

它的管理团队荟萃了华尔街精英、政界名人、学界巨头，堪称“梦幻组合”，他们包括：华尔街债务套利之父梅里韦瑟、诺贝尔经济学奖获得者默顿（Robert Merton）和斯科尔斯（Myron Scholes）、美国前财政部副部长及美联储副主席莫里斯（David Mullis）等等，群英璀璨。

1998年，亚洲金融危机爆发，发展中国家债券和美国政府债券之间利差扩大。LTCM豪赌债券市场之间的利差将回归“正常”状态，不想俄罗斯金融风暴又起，LTCM在几个星期内就亏损了20多亿美元，处于倒闭的边缘。

因为LTCM利用从投资者那里筹来的资金作抵押，买入了价值3250亿美元的证券，杠杆比率高达60倍，拖累全球金融系统也处于崩溃的边缘。最后，美联储不得不下场，安排美林、摩根等15家国际性金融机构共同接管LTCM，才避免了一场全球金融灾难的发生。

LTCM汇聚了高学历、高智商的“梦幻组合”团队，甚至还包括两名诺贝尔经济学奖得主，但还是没能逃脱失败的命运，可见高学历和高智商与聪明的投资者之间并没有必然的联系。

聪明的投资者门槛并不高

那么怎样才能成为“聪明的投资者”呢？

格雷厄姆总结了一套核心的投资原则，聪明的投资者都应该遵守。

1、做一个现实主义者

股票并非仅仅是一个交易代码，而是代表一个实实在在的企业的所有权。企业的内在价值并不依赖于其股票价格。

就像巴菲特所说：“股票价格受羊群效应的巨大影响，当最情绪化，最贪婪或最沮丧的人决定股价高低时，所谓市场价格是理性的说法很难令人信服。事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的。”

市场就像是一个钟摆，它永远在疯狂的乐观和极度的悲观之间来回摆动。聪明的投资者必须是一个现实主义者，冷静，客观，不受情绪的左右，他们总是向乐观主义者卖出股票，又从悲观主义者手中买进股票。

2、永远保持“安全边际”

每一笔投资的未来价值都是其现在价格的函数。你付出的价格越高，投资的未来价值就越小，你的回报就越少。

每个投资者都难免犯错，因此一定要保持投资的安全边际，也就是永远都不要支付过高的价格，这样才能使你犯错的概率最小化。

换句话说，就是“活着最重要”。哪怕你犯错了，因为有足够的安全边际，你的错误也不会是致命的。

2000年代初，美国股市的网络泡沫破裂，许多网络股和电信股的市值暴跌了95%甚至更多。一旦你的亏损达到95%，这就意味着你必须挣得1900%才能回到原来的起点，你就等于坠入了几乎无法走出的深渊。

所以聪明的投资者一定要保持足够的“安全边际”，确保自己始终“活着”。

3、战胜自己的情绪

格雷厄姆说：“投资者最大的问题甚至最可怕的敌人，很可能就是自己。”

因为人很容易被情绪所控制，特别是当群体性情绪亢奋或低迷的时候，投资者往往会不由自主地受其影响，在最需要自制力的时候，却失控做出不理智的行为。

所以聪明的投资者必须要能战胜自己的情绪，始终保持客观、理性、批评的态度来对待每一个投资决定。

你必须克服人性的从众心理，隔绝市场巨大的情绪影响力，独立、理性地做出自己的决策，就像巴菲特的名言所说的那样：“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”

站在巨人的肩膀上读经典学投资

写在最后

牛顿说：“如果我看得更远，那是因为我站在巨人的肩膀上。”牛顿在科学上做到了，只可惜格雷厄姆比他晚生了252年，不然的话，可能他也不用那么忌讳“南海”二字了。

幸运的是，我们今天可以借助格雷厄姆和其他投资大师的肩膀，站得更高，看得更远。

愿我们一起开启这趟学习之旅，认真阅读经典，思考经典，领会经典，活用经典，做一个“聪明的投资者”。