据科技网站消息，伊利诺伊大学(UniVersity of Illinois)的研究人员研发出一种新型电源供应方式，据说很薄，而且是柔性结构的。将大型的锂离子电池，切成一小块一小块，然后通过可伸缩电路连接起来。将很小的电池与可伸缩电路融合起来，就让供电方案了这种薄、可弯曲、可伸缩的属性。这些研究人员采用毫米级别的固态锂离子电池，打造这种柔性电池。
这种薄型设备，本身可伸展多达30%，而且也不会影响到太阳能功能；同时也在人们骑行、洗澡等场景下通过了测试。由于传感器超薄的属性，佩戴者经常会忘记其存在性。这种传感器未来有潜力应用到医疗领域，在医院中用于无线传输病人数据，医疗人员也就可以把经历放到紧盯生命体征监视设备之外了。
柔性电池概念股：
长荣股份超薄纸电池概念公司开发的“纸电池印刷及信息智能化应用技术开发”项目通过专家组验收。项目完成了一条纸电池制造自动生产线、纸电池控制保护电路及其基于纸电池的电子标签的试制等研制工作，其测试指标均达到了合同指标；同时引进了纸电池油墨的制造技术，保证了纸电池产业化中的辅料自供能力。项目采用模块化技术和光机电一体化集成技术，研制了国内第一套纸电池制造自动生产线，显著降低纸电池生产成本。
亿纬锂能公司募资投入11820万元于“绿色高性能锂/亚硫酰氯电池项目”(已完成)；投入4950万元于“绿色高性能锂/二氧化锰电池项目”(已完成)。两项目建设期1年，达产后将新增锂亚电池1800万只(目前产能1800万只)、锂锰电池2200万只(目前产能1600万只)，均为建成后第1年达产50%，第2年开始100%，预计年均新增净利润4681万元；投入3850万元于“锂电池工程技术研发中心”(已完成)，力争将目前锂亚产品成本降低1/3，将锂锰电池产品的成本降低1/5。
新宙邦公司是一家专业从事新型电子化学品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，目前公司的生产规模、产品质量和技术开发能力居国内同行领先水平。公司现拥有南通宙邦高纯化学品有限公司、惠州市宙邦化工有限公司以及新宙邦(香港)有限公司等3家全资子公司；有深圳、南通和惠州(在建)三个电子化学品生产基地，高纯电子化学品年生产能力超过3万吨。
启源装备高纯特种电子材料，高纯度电子气体材料是薄膜电池、LED、集成电路等产业上游高端精细化学材料，目前国内还无法生产，全部依赖进口。
湘潭电化电解二氧化锰龙头：公司是国内规模最大的电解二氧化锰生产企业，也是国内最大规模生产绿色高能环保电池——无汞碱锰电池专用电解二氧化锰生产企业。公司在国际上首先开发出以碳酸锰贫矿为原料生产无汞碱锰电解二氧化锰的新工艺技术，与众多国内外大型知名锌锰干电池生产厂商如DURACELL、高能、松下、南孚、中银等，保持着长期稳定的合作关系，在国内外电解二氧化锰行业享有较高的声誉。
红星发展公司电解二氧化锰产品主要用于一次电池行业，已顺利进入南孚、双鹿、日本松下等知名电池企业，在高档无汞碱性电池原料市场的占有率已居全国第二；二氧化锰中有极少产品用于二次动力电池正极材料，但销售收入和利润占比很小。0000吨/年电解二氧化锰项目已完工。
天齐锂业:行业高景气度持续,静待业绩爆发
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：邹建军 日期：2016-03-14
投资要点
公司2015年实现营业收入18.69亿元,同比增长31.37%,归母净利润2.48亿元,同比增加89.93%。主要原因在于:1、下游新能源汽车增速超预期,上游原材料锂盐市场处于供应紧缺状态。2015年四季度碳酸锂产品出现暴涨,公司锂盐产品出现量价齐升的现象,全年营收及销售毛利率提升。2、公司收购的银河锂业存在大量的未弥补亏损,公司在报告期内根据未来期间预计的可抵扣金额及预计其转回期间(抵扣期间)的适用所得税税率确认了递延所得税资产1.02亿元,一次性冲减了第四季度所得税费用。
2016年公司两大生产基地碳酸锂产能有望提升。公司张家港锂盐基地自2015年收购银河锂业以来,一直处于运营状态,春节期间仍旧满负荷运行,目前产能900吨/月,公司预计二季度将对设备进行检修改善,有望在下半年达到1200吨/年产能。公司射洪锂盐生产基地在进行技术升级之后,有望从当前的10500吨/年产能增加到11000吨/年。此外,射洪生产基地的氢氧化锂今年将力争达到5000吨的产能。目前碳酸锂行业维持高景气度,价格持续高位,公司拥有世界领先的碳酸锂冶炼技术,产品性能优异,下游客户稳定,目前处于满产满销状态。我们预计2016年全年,公司碳酸锂产量约为2.2万吨,同时所生产的碳酸锂产品中80%以上均为电池级碳酸锂。
预计2016年全球碳酸锂新增产能约2.7万吨,总需求新增2.2-2.7万吨,全年供需紧平衡。2016年全球碳酸锂产能扩张情况,主要集中在几个厂商:1、赣锋锂业在澳大利亚的RIMMtMarion矿山年产40万吨/年的采选矿项目将在二季度后完成,逐步释放产量。2、银河资源MtCattlin矿山1.5万吨碳酸锂项目今年复产,预计二季度后才有产能释放,2017年后有望全面复产。3、Orocobre1.75万吨碳酸锂产能项目2015年1月份完成,还处于调试阶段,预计今年一季度完成技改,产能释放要等到明年二季度,预计产量在8000-10000吨左右。
保守估计,2016年国内新能源汽车增速将保持在50%以上,国内动力电池需求量将达到25.6Gwh,同比2015年拉动碳酸锂需求增量约为1.2万吨。预计全球其他传统行业对碳酸锂需求预计增速5-10%,拉动碳酸锂需求增量约为1-1.5万吨,全球碳酸锂总需求量增加约2.2-2.7万吨,全年供需紧平衡。
碳酸锂价格高位运行,2016年新签订单将为公司带来大的业绩弹性。公司2015年公司签署的碳酸锂长单已执行完毕,当前碳酸锂处于高景气度行情,2016上半年新签订单价格将高位运行,下半年由于全球新建产能的逐步释放,供需出现紧平衡。我们预测2016年全年公司的碳酸锂平均售价约为12万元/吨,将为公司带来约15亿的净利润。
盈利预测与评级。公司是国内碳酸锂行业的龙头企业,坐拥全球品质最好,储量最大的锂辉石矿山。在新能源汽车产业链高景气度的带动下,碳酸锂价格有望持续高位运行,公司将迎来业绩大爆发。预计2016,2017年公司EPS分别为5.63元,7.32元,给予公司2016年25-30倍PE,目标价140.75-168.90元,给予"推荐"评级。
风险提示。新能源汽车增速不及预期,汇率波动风险。
赣锋锂业:2015年4季度盈利低于预期,但需求前景依然强劲
类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：元大证券研究所 日期：2016-03-02
重申买入评级,但下调目标价至人民币54.1元,系因2015年4季度盈利低于预期。我们仍然看好赣锋锂业,系因1)碳酸锂和氢氧化锂仍然供应不足需求旺盛,价格持续上涨;2)公司积极收购上游原材料公司;3)布局下游产业。我们将估值方法由市盈率与现金流折现估值平均方法调整为市盈率(2016年每股收益人民币0.53元的75倍)与市净率(2016年每股净值人民币4.30元的16倍)估值平均方法,以与电池材料同业进行一致比较。
4季度营收超出预期但盈利低于预期:2015年4季度营收同比增长99%至人民币4.77亿元,分别超出本中心/市场预期28%/18%,系因产品均价上涨。净利润同比增长42%至人民币3680万元,净利率为7.7%,较本中心/市场预期分别低6个/2.7个百分点,系因建设新厂和迁置成本推高运营费用。每股收益为人民币0.10元,较本中心/市场预期分别低27%/11%。
供应短缺导致产品价格上涨:在电动车出现爆发式增长的情况下,2015年7000吨的碳酸锂产量未能满足相应需求。赣锋锂业的产能扩张项目预计将于2016年完成,届时碳酸锂年产能将可扩大6000吨。与此同时,碳酸锂价格上涨将显著增加总营收。
上下游产业一体化:赣锋锂业收购了澳大利亚RIM公司43.1%的股权,后者每年可提供2.5万吨碳酸锂,从而缓解赣锋锂业目前的原材料瓶颈。公司亦投资人民币5亿元建设大容量锂离子电池生产线,这可以降低生产成本,有助于维持密切的客户关系。
拓邦股份:打开业绩高成长空间
类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：陈伟 日期：2015-08-07
拓邦股份今年以来业绩保持了较快的增长,无论是收入还是净利润都较去年同期明显提高,分别比上年同期提高11.3和23个百分点,业绩增长较快增长的原因包括以下方面:公司不断通过持续优化产品结构、调整客户结构,扩大智能控制器应用领域,由此促进了智能控制器收入的较快增速,从去年的13.4%提速至32.7%;受益于锂电池产能扩张以及多个销售领域的突破,锂电池销售收入从去年的6.3%提高至今年33.6%;受益于公司持续推进内部管理体系优化以及业务规模效应的显现,销售与管理费用率降低,分别从去年4%下降至3.1%,9.2%下降至8%。
考虑到以下因素,公司未来业绩增长仍具有较高潜力:智能控制器业务方面,未来增长潜力来源与产品结构的升级以及国际化,如公司适应未来智能家电不断加快增长的趋势,加大对于高毛利率的智能家电控制器的研制与生产,特别是与庆科合作后,公司智能家居控制器产品的优势将得到强化,有望实现加速落地与推广;公司新能源业务也具有较大增长空间,如公司新能源的产能规模会随着市场需求的增长加快扩大;工业控制领域,公司近期收购了深圳研控自动化,借此进入了市场容量更大,盈利能力更强的工业控制市场,未来有望通过相互之间技术、产品、客户的协同实现跨越式发展。
考虑到公司未来业绩高成长潜力大,目前15年PE仅有48倍,在行业中偏低,继续给予增持评级。
新宙邦2015年半年报点评:电解液龙头地位稳固,海斯福成业绩亮点
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-08-10
事件:8月7日新宙邦发布2015年半年报,公司上半年实现收入3.95亿元,同比增长9.1 %,归属上市公司股东净利润4105万元,同比下降39.1%,扣非后净利润3434.9万元,同比下降46.8%,基本每股收益0.24元。
点评:
电容器化学品下滑和管理费用增加导致业绩低于预期。公司二季度单季实现收入2.23亿元,同比增长13.85%,扣除海斯福并表收入2225.6万元后,公司收入同比增长2.5%,主要受电容器化学品业务下滑影响。 动力电池带动致电解液增速较高,竞争更加激烈。上半年公司锂电池化学品业务收入1.70亿元,同比增长18.4%,毛利率下降6个百分点至28%。整体看电解液行业受新能源汽车拉动,增长趋势良好,但竞争进一步加剧。根据工信部统计,2015年1-7月,新能源汽车累计生产9.89万辆,同比增长3倍,相应动力电池需求强劲,成为行业主要增长动力。根据高工锂电调研数据,2015年第二季度国内电解液产量为13500吨,同比增长35%,增速较一季度进一步加快。虽然国内电解液行业集中度高,但新能源汽车的发展吸引到越来越多的企业进入电解液领域,行业内巨头也在扩大产能,因此未来行业竞争会更加激烈,价格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分体现了这一点。考虑到价格下降因素,我们预计公司电解液销量增长也在30%以上,符合行业趋势。据法国知名研究机构Avicenne Energy咨询公司发布的锂电行业市场分析报告,2014年度新宙邦公司电解液市场占有率约为15%,位列全球第一。我们相信公司作为国内优质的电解液龙头,市场地位稳固,竞争优势明显,必将充分受益新能源汽车行业大发展。
下游需求低迷,电容器化学品收入、毛利率双双下降。上半年公司电容器化学品收入1.86亿元,同比下降12.43%。电子元件行业 需求低迷,竞争激烈,产品价格下降使得收入和毛利率出现了双双下降。公司在电容器化学品方面已经占据较大市场份额,未来整体空间已经不大。预计全年电容器化学品将保持弱势。
海斯福成为亮点,并表后将大幅厚业绩。公司于5月底完成并表的海斯福化工业绩表现亮眼,上半年实现收入11863万元,同比增长26%,并表收入2225.6万元,毛利率54.57%,盈利能力突出。预计海斯福将超额完成业绩承诺,大幅增厚公司业绩。公司聘任海斯福总工曹伟为公司副总裁,双方业务整合将大大增强,未来值得期待。
研发和折旧大增使得期间费用率大幅上升。报告期内公司销售和管理费用都有不同程度上升。管理费用上升明显,一方面并购海斯福中介费用增加较多。另一方面公司加大了研发投入,研发费用增加1000万左右。预计下半年期间费用会下降。
维持"推荐"评级。基于公司业务竞争加剧导致毛利率大幅下滑,我们下调公司盈利预测,预计2015-2017年公司每股收益分别为0.63、0.94和1.09元,PE分别为55倍、37倍和31倍,海斯福并表后,公司16年业绩将大幅增长,维持"推荐"评级。
风险因素:(1)电解液竞争加剧,价格大幅下滑;(2)铝电容器行业持续低迷;(3)新能源汽车推广不达预期。
先导股份2015年中报点评:中报业绩符合预期,锂电池设备业绩高弹性可期
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-08-18
公司近日发布中期报告,业绩符合市场预期。公司期内实现营业收入1.92亿元,同比增速88.47%,主要得益于锂电池需求进入爆发期以及公司锂电池设备收入贡献率近年大幅提升。归属股东净利润累计4622.8万元,同比增速103.60%,摊薄EPS为0.69元,基本符合市场预期。
内生增长稳健,锂电池投资大幅提升直接受益者。锂电池生产设备贡献营业收入1.17亿元,同比增速235%;光伏设备期内贡献6127万元,同比增长10%。全球锂电池生产重心向中国转移趋势明显,2014年中国占据全球锂电池产业27%的市场份额。我们预计,锂电池需求在2020年有望达到72GWh,行业投资规模未来将维持高位。此外,国内锂电池生产低自动化率导致了在国际同行前缺乏规模优势及成本优势。随着国内锂电池市场竞争加剧,提升自动化率具有迫切性和现实性。公司作为国内行业领导者有望率先受益,未来业绩弹性空间巨大。
外延稳步推进,在手待执行订单增速显著。上半年期末,公司在执行订单为7.62亿元,同比高增速为下半年业绩弹性提供了坚实保障。此外,公司长期发展思路清晰,通过与IBM合作建立"先导云"布局"工业4.0"产业链。未来有望与现有业务形成协同效应同时进一步打开发展空间。
盈利预测与投资评级。公司外延发展稳步推进,现已形成薄膜电容、光伏、锂电池生产设备领域的良好布局。国内锂电池需求进入爆发期,锂电池生产设备具有巨大进口替代需求,公司作为国内行业龙头有望从中受益。我们预测公司2015-17年EPS分别为2.03/3.79/6.17,对应PE为85.55/45.89/28.22倍。看好公司长期发展逻辑,给予"买入"评级。
风险因素:锂电池生产设备行业竞争加剧;行业需求未达到预期水平。
多氟多:新能源汽车行业风起,锂电池业务厚积薄发
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥,袁善宸 日期：2015-04-03
冰晶石、氟化铝业务处于周期底部:12年电解铝行业景气逐步下滑,公司传统产品冰晶石和氟化铝受影响较大,经过三年的时间周期,我们认为目前行业底部基本明确,未来不会更差,或将有好转可能。
动力锂电池供应紧俏,先发企业优势明显:公司现有锂电池产能5000万Ah,预计15年中期将达到1亿Ah,15年年底达到2亿Ah,16年底达到4亿Ah,长期规划10亿Ah。实验室或者小试阶段动力锂电池壁垒不高的,但我们认为产业化后的盈利不仅仅是由技术决定的,规模、下游客户等均是行业的护城河。我们从产业了解到,目前锂电池企业供应计划非常紧张,出现找关系抢订单情况,在目前供不应求的情况下,先发企业的优势明显,抢先扩产出来的企业将享受前几年的高盈利。
汽车研究院意义重大:媒体报道公司成立汽车研究员进行汽车改装,公司停牌后公告澄清是在研究电池、电机和电控系统,但目前没有新能源汽车生产资质,没有制造整车的计划,我们的理解是目前因为没有资质才没法制造整车,而资质问题可以通过合作或者其他方式获取,公司成立汽车研究院意义重大。
实际控制人家族成员认购非公开发行股份表明对公司未来发展信心:公司此前公告非公开发行预案,募资6亿元建设年产3亿Ah动力锂电池项目,实际控制人李世江之子李云峰先生认购其中15-25%,且锁定期为三年,家族成员认购表明对公司未来发展的强烈信心。
投资建议:公司产品出售分为电芯、电池包、动力总成等多种方式,目前电芯市场的平均售价4元左右,考虑到做成电池包、动力总成后预计均价达到6-8元,净利率10%或更高。公司未来三年锂电池年度产能为7500万Ah、2亿Ah和4亿Ah,我们预计公司15-17年EPS分别为0.28、0.69和1.14元,将充分享受国家新能源大战略背景带来的锂电池的行业景气周期,考虑到汽车研究院的重大意义,我们认为公司市值被低估,给予买入-A评级,6个月目标价40元。
风险提示:国家新能源政策低于预期的风险、传统业务拖累主业的风险等
欣旺达:深度布局电池产业链和新能源汽车
类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：刘阳 日期：2015-04-02
事件:
2014年度,公司实现营业收入、归属于上市公司股东净利润分别为42.79亿、1.68亿元,同比分别增长94.21%、107.29%;基本每股收益0.68元/股;归属于母公司股东权益合计14.47亿元,同比增长13.4%。分红预案为,每10股派发现金1元(含税),以资本公积每10股转增15股。此外,公司预计2015Q1归属上市公司股东净利润1816.39万元-2270.49万元,同比增长20%-50%。
点评:
1、手机、动力电池模组引领高增长。报告期内公司业绩增速基本符合此前预期,受到高送转预案提振,股价短期内将有较好表现。公司是联想、华为、小米、中兴、魅族等国内外知名手机品牌商电池供应商,2014年全球智能手机出货量超过13亿部,同比增长26%,受此影响,公司手机电池模组销售收入持续高增长并超过26亿元,同比增长135.7%。相关动力工具、电动自行车、电动汽车用动力电池实现收入3.5亿元,同比增长86.5%,电动汽车电池和储能电池实现批量供货。
预计未来随着全球智能手机渗透率不断提高,手机出货量增速将进一步下降,公司手机类电池模组销售增速将有所下滑。动力电池未来将受益于新能源汽车的逐步放量,同时,在电动工具和电动自行车领域的市场份额也将逐步扩大,未来动力电池模组将成利润重要增长点之一。
2、深度布局新能源汽车产业链。公司与英威腾合作设立电动汽车驱动技术公司和电池公司,分别涉足电动汽车控制系统和动力系统,属于产业链上游领域。同时发展汽车共享项目并与多方合资设立行之有道汽车服务公司,公司实际控制人王明旺和公司分别持有行车有道32%、20%的股份。截至2014年底,行之有道的第一个新能源汽车分时租赁共享项目试点启动,并成功完成运营测试。公司通过行之有道分时租赁项目,一方面能够直接把握新能源汽车在下游使用中的问题,做到及时反馈,另一方面可以通过新能源汽车供应商带动公司新能源电池的出货量。公司深度布局新能源汽车产业链,未来将成业绩增长点之一。
3、向上游电芯领域扩张。报告期内,公司收购控股了电芯企业东莞锂威能源科技有限公司,向上游的锂离子电芯业务扩展;参股钜威公司,加强了原有电源管理系统业务的迅猛发展,锂离子电芯和电源管理系统的营业收入较去年同期均实现了100%的高增长,基本实现了锂离子电池全产业链布局。锂离子电池的核心组件是电芯,技术门槛较高,公司向电芯领域扩张,有利于纵向打通产业链,与模组业务形成协同效应,提升公司电池业务整体盈利能力。
4、盈利预测及评级。我们认为,2015年将是公司发挥并购整合效果的一年,全年销售收入和净利润有望继续保持大幅增长。预计公司2015-2017年净利润增速分别为61.9%、52.1%和39.6%,EPS分别为1.23、1.91和2.45元,上一交易日收盘股价对应PE分别为40、26和20倍;目前公司相对估值较为合理,看好公司长远发展,维持对公司"增持"评级。
5、风险提示:1)智能手机出货量增速放缓导致电源产品需求减缓;2)动力类和储能类锂离子电池市场需求不足。
亿纬锂能:出售麦克韦尔轻装上阵,聚焦锂电再谋发展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华 日期：2014-12-30
事件描述
亿纬锂能发布公告,公司拟将持有的麦克韦尔50.1%股权转让给控股股东亿威实业。
事件评论
转让麦克韦尔股权,剥离*子烟电**业务。公司今年4月以4.39亿元收购麦克韦尔50.1%股权,本次公司以4.4467亿元将其转让给控股股东亿威实业,其中包括现金支付1.4467亿元,以及此前收购尚未支付的3亿元债务资金。针对公司本次股权转让,我们认为:1)麦克韦尔主营为一次性*子烟电**产品,2014年受市场需求回落影响,盈利情况低于预期,难以完成此前业绩承诺,本次股权出售将使得公司消除商誉减值的风险;2)完成麦克韦尔股权出售后,公司完全剥离*子烟电**业务,聚焦锂电池业务,有利于公司在新能源汽车电池、储能等锂电市场拓展;3)本次股权转让将贡献2014年投资收益567万元。
聚焦锂电市场,加大新能源汽车与储能市场布局。完成本次股权转让后,公司将聚焦锂电池业务发展。公司锂电池业务包括锂原电池与锂离子电池两大类,其中,锂原电池业务主要应用于智能表计、智能交通、安防、汽车电子、消费电子、探测、医疗等领域;锂离子电池主要应用于高端数码产品、*子烟电**、储能、电动车、电动自行车等领域。受益于智能交通、银行动态密码器等市场需求增长,公司锂原电池业务持续快速增长,上半年收入同比增长24.87%;锂离子电池方面,公司持续加大新能源汽车电池与储能电池等市场开拓,推动与南京金龙、特锐德等新能源汽车相关企业合作,而湖北金泉新材料公司锂离子电池也进入试生产阶段,后期公司动力电池、储能电池等相关业务有望实现快速发展。
非公开增发布局高性能锂电池,定位新能源汽车与消费锂电市场。公司于今年6月份发布非公开增发预案,计划增发不超过5000万股,募集资金不超过6亿元,用于"年产6720万支高性能锂离子电池"项目建设,预计项目建设期18个月,达产期12个月。该项目定位高端电子消费与高性能新能源汽车市场,项目达产后有望贡献年收入8亿元,利润超1亿元,总投资收益率达21.1%。
此次剥离麦克韦尔,减弱了公司业绩下滑幅度。今年由于受监管以及消费习惯变化等影响,公司电池主业表现低于预期,但是我们仍然看好公司长期发展潜力,预测2014、2015年EPS分别为0.28、0.41,对应PE为60、41倍,维持推荐评级。
当升科技:开启产业整合,迎来三元材料时代
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-04-14
收购中鼎高科,进军高端智能装备制造领域:公司通过发行股份方式收购中鼎高科100%的股权,并将借助中鼎高科进军高端智能装备制造领域。中鼎高科与当升科技分布于消费类电子产品产业链的不同领域,终端客户高度重叠。公司通过收购中鼎高科整合产业链资源,巩固拓展行业内的客户渠道,并将进一步引导中鼎高科业务转向高端智能装备制造领域,推广自主研发的运动控制器软件在智能装备制造以及新能源汽车产业生产线的应用,未来将实现新能源正极材料与智能装备双支撑的业务模式。
三元材料发展迅速,业绩将现反转:公司业务受到2014 年锂离子正极材料市场竞争激烈的影响出现下滑,新建产能受客户认证周期较长的影响释放缓慢,并且转固投产产生大量折旧和管理费用,影响了2014 年的利润。
2015 年由于能量密度要求提高,中高端三元材料需求大幅上升,新建产能在客户认证完成后完全释放,公司业绩将会扭亏为盈。随着三元材料在国内动力电池需求的增加以及未来日韩客户使用国内材料替代国外材料,公司将迎来发展良机。
股权激励引入企业员工持股,提高公司整体竞争力:公司通过非公开发行股份募集配套资金的方式引入管理层及核心骨干持股。管理层与其他机构投资者认证的股份均锁定三年。核心人员和战略投资者与公司利益的三年绑定体现出对公司业务的信心。引入企业员工持股加强了公司的凝聚力和管理效率,无论是短期还是长期均有利于公司提高整体竞争力。实行企业员工持股将是公司作为国企对混合所有制经济的尝试。
投资建议:我们对当升科技的估值预测分为主营业务和中鼎高科业务两部分。主营业务部分2015 年-2017 年的收入增速分别为43%、38%和38%,预计主营业务市值将突破40 亿元。中鼎高科按照2016 年承诺利润的50倍计算,市值约为25 亿元。按照合计总目标市值65 亿计算,调整公司至买入-A 投资评级,6 个月目标价上调到35.5 元,强烈推荐。
风险提示:产品开发速度不能满足客户要求;产品出现质量问题;
南都电源:储能业务是亮点,2015年将重拾增长
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞,刘强 日期：2015-03-26
事件:
公司发布2014年年报,报告期内营业收入为37.86亿元,比去年同期增长7.95%;实现归属于上市公司股东的净利润为10,560.18万元,比去年同期下降18.85%;实现扣非后净利润9,459.87万元,比去年同期下降10.44%;基本每股收益0.18元。
点评:
2014年业绩低于预期,2015年储能是最大看点。公司2014年业绩低于预期的原因是:1)分行业看主要是动力产品板块业绩大幅下降(竞争激烈导致毛利率降为8.33%),而且公司对该板块的子公司商誉计提了减值准备。2)分季度看主要是四季度盈利情况大幅低于预期,以前四季度是业绩高峰,2014年四季度公司收入同比下降2.73%,净利润为-545.56万元。展望未来,公司致力于成为全球的通信后备电源、储能应用电源、动力电源和新能源应用领域系统解决方案的领导者,并为此做了大量的技术储备,我们看好公司的战略布局;2015年储能是公司最大看点,协同通信业务有望带动公司业绩重拾增长。
储能电池:行业领先,未来潜力大。储能包括工业储能(包括集中和分布式)和户用储能,目前公司已处于行业领先地位;公司已开发适用于户用储能系统的铅炭电池及高比能量锂离子电池,正积极推进其在光伏领域的应用。2014年,公司储能业务实现销售收入15,969.52万元,同比增长14.69%。目前,国内外新能源储能领域市场关注度和应用项目逐步增多,技术路线逐渐明朗,成本也有望持续下降,在国内外产业政策的支持下,其商业化应用前景可期。国务院办公厅2014年11月19日印发的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》也将储能列为9个重点创新领域之一。作为影响未来能源格局的前沿技术,储能在我国正获得前所未有的高度关注,而针对储能领域的相关补贴政策亦在酝酿之中。
后备电池:未来看4G 建设的推动。2014年通信后备电池产品总收入比上年同期增长15.77%,业绩贡献比上年同期增长30%;其中国内通信后备电池收入增长47.39%,受海外锂电业务同比下降影响,海外通信后备电池收入比上年同期下降12.73%。随着铁塔公司正式成立运营,国内4G 建设已进入实施阶段,预计2015年公司产品的国内市场需求有望持续增长。
动力电池:处于低谷,未来受益新能源汽车的发展。目前,电动自行车用动力电池行业整体盈利仍处于较低水平;2014年,公司电动自行车用动力电池销售收入同比下降2.03%,毛利率同比下降2.44个百分点。作为对策,公司积极开拓启停、节能、叉车等动力市场新领域,推进铅炭电池在节能环保汽车启停领域的应用;同时,公司积极拓展产品在低速电动车、新能源汽车的应用。
盈利预测及评级:由于公司动力电池业绩低于预期,我们下调公司盈利预测,我们预计公司15年、16年、17年EPS 分别为0.26(同比下调37.96%)、0.38(同比下调33.23%)、0.55元,对应3月25日收盘价(13.22元)的市盈率分别为51、35和24倍,维持"增持"评级。
股价催化剂:储能产品市场打开;动力电池产品提价;通信电池大额中标;新业务顺利拓展。
风险因素:储能市场增长低于预期;动力电池毛利率维持较低水平;通信领域投资低于预期。
江苏国泰14年报点评:业绩符合预期,电解液龙头受益于新能
类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：牟国洪 日期：2015-03-27
报告关键要素:
2014年,公司业绩符合预期。公司营收增长受益于贸易行业增长和电解液销量增长;产品结构优化促贸易行业毛利率创近年新高,电解液产品价格下降及行业竞争加剧致化工行业毛利率回落。新能源汽车定位提升促使行业仍将持续高速增长,公司在电解液领域具备显著行业地位、规模和客户优势,预计15年将受益于新能源汽车增长。预测公司2015-16年EPS分别为0.71元与0.89元,按3月20日19.05元收盘价计算,对应的PE分别为27倍与22倍。目前估值相对锂电板块水平合理,维持"增持"投资评级。
事件:
江苏国泰公布2014年报。2014年,公司实现营业收入60.61亿元,同比增长8.09%;实现营业利润2.73亿元,同比增长23.85%;实现归属于上市公司股东的净利润2.04亿元,同比增长20.83%,其中实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.96亿元,同比大幅增长31.12%,基本每股收益0.57元;利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元(含税)。
点评:
公司营收稳步增长。14年公司营收60.61亿元,同比增长8.09%;经历为2.04亿元,同比增长20.83%。公司单季度业绩显示:第三、第四季度一般为公司业绩高点,14年第四季度营收16.84亿元,同比大幅增长35.36%,第四季度净利润3788万元,同比大幅增长209%。14年投资净收益547万元,同比增长58.69%,其中银行理财产品收益422万元;资产减值损失2140万元,同比增长107.50%;主要坏账损失和存货跌价损失大幅增加,二者分别为1154和722万元。14年公司营业外收入1415万元,较13年的2465万元下降42.58%,主要是13年因搬迁补偿498万元;营业外支出759万元,同比增长44.52%。 三项费用大幅增长 预计15年期间费用率基本持平。14年公司三费合计支出5.17亿元,同比大幅增长19.29%,对应期间费用率为8.52%,同比提升0.80个百分点,其中销售费用支出3.48亿元,同比增长18.55%,主要是运输费用大幅增加,14年为1.03亿元;管理费用1.49亿元,同比增长16.65%;财务费用为1960万元,同比大幅增加66.71%。同时单季度费用率显示:近年来第四季度均为销售费用支出高点。我们认为公司营运能力总体稳健,预计15年三项费用率基本持平。
公司作为电解液龙头将受益。目前公司电解液产能为10000吨,同时作为国内锂电池电解液行业先入者,在研发、生产、销售方面具有一定优势,且销量连续多年稳居国内第一。我们知道,动力电池的安全性是新能源汽车安全的核心所在,而材料性能是基础。公司电解液产品定位于中高端,且具备LG化学等一批优质客户,如LG化学为全球动力电池龙头企业之一,目前在全球包括三个动力电池生产基地,分别为韩国梧仓、美国霍兰德及中国南京,其中南京工厂于14年开工建设,首期投资5亿美元,项目采用全球一流的锂电池技术,完工后将从事新能源汽车动力电池电芯、电池组生产及后期电池包相应的组装工作,预计15年底投产后可满足10万辆电动车需求。总体而言,公司锂电池电解液具备规模、技术和客户优势,未来将受益于新能源汽车行业高速发展。
贸易行业毛利率显著提升 15年预计总体持平。2014年公司销售毛利率为13.43%,较13年的11.89%显著提升1.54个百分点,其中第四季毛利率为14.58%,创近年来的新高。公司分行业毛利率显示:进出口贸易毛利率为11.07%,同比大幅提升2.0个百分点,原因是产品结构调整、国内劳动力成本上升压力大幅缓解等;化工行业毛利率为37.03%,同比回落3.89个百分点,原因是产品价格下降及行业竞争加剧,但与可比公司相比,公司电解液产品毛利率仍位于较高水平,主要与公司电解液产品定位于中高端客户相关。公司贸易行业盈利水平预计仍将维持,且电解液产品优势显著,预计15年公司毛利率将总体持平。
维持公司"增持"投资评级。预测公司2015年、2016年全面摊薄后EPS分别为0.71元与0.89元,按3月20日19.05元收盘价计算,对应的PE分别为26.70倍与21.51倍。目前估值相对锂电板块水平合理,维持"增持"投资评级。
风险提示:全球经济下滑超预期;新能源汽车进展低于预期;汇率大幅波动;行业竞争加剧。