恒生指数于周五（30日）开市早段，最低曾见17016点，再破今年低位。自去年初至今，恒指（港股）喋喋不休，由2021年2月18日31183点高位计，已下挫四成半；今年高低位计亦蒸发超过三成市值。究竟恒指后市还有多少下跌空间呢？
若从自金融海啸后恒指年波幅角度看，或许可以找到一些启示。
附图是2009年至今，每年恒生指数的年波幅及年波幅率（注：前者计算方法是全年高低位的差距；后者则为年波幅除以前一年底收市价）。截至9月29日为止，恒指今年至今全年波幅约8000点或34%波幅率，比对历史表现，今年属于大波幅年已没有悬念。这也许不会觉得惊讶，始终今年美股步入熊市、美国加息步伐远较市场预期积极，加上美元强势和环球经济下行压力大等种种因素下，令今年恒指的波幅不会太少。
故此，比对金融海啸后，出现较高年波幅的年份，分别有2011、2015、2017、2018、2020和2021年【下图】。若然，今年恒指的年波幅达这些高波年的平均值的话（中位数结果相若），意味今年全年的年波幅和年波幅率分别达8400点及33%，即恒指可见约16700点或17300点；这与现价相若，即恒指大致已达标。
不过，如前所述，今年恒指的波幅不会少，不排除今年全年的波幅，达后金融海啸的上限（甚至更高）水平。故此，若以过十二年最大的年波幅作为估算基础，即年波幅8900点或38%推算，意味恒指或会同下挫至16000点左右，较现价低约6%左右。换言之，若以金融海啸后恒指年波幅推算，意味今年低位将介乎16000-17000点左右。当然，若然金融市场爆发更大规模的金融危机（系统性风险），令全年年波幅突破过去12年波幅范围顶部；恒生指数下跌的幅度将会更深。
文/财智坊