上海新三板创新发展论坛专题报道
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会议报道
全国中小企业股份转让系统和上海证券报社共同主办的“2016新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”29日在上海陆家嘴召开。这是*会两**后的首个由股转系统主办的权威会议。
民生证券研究院执行院长管清友博士受邀参加论坛做主旨发言。 并参加下午的内部闭门会议。
作为本年度最为重要的新三板行业会议，本次论坛的 主题为“新三板投研力量崛起与价值发现” ，将围绕新三板制度、投研体系、投融生态等关键词开展多层次的讨论。会上发布了首份新三板主流机构共同签署的行业宣言。股转系统副总经理隋强、国务院发展研究中心马骏、民生证券总裁助理、研究院院长管清友、申万宏源集团总裁李梅出席会议并发表演讲。来自券商、银行、基金、PE等行业内的领军人物将探讨新三板生态建设的前沿话题，多位新三板投研精英奖共同探讨新的一年投资策略，出席会议的还有近百家券商、机构代表、百位企业家代表、数十家专业媒体。
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会上发布了首份新三板主流机构共同签署的行业宣言。 股转系统总经理隋强认为：今天会议的重要成果是多家研究机构将发表陆家嘴宣言，本人深表赞赏。会议像新三板华山论剑，但不要去论技艺，要论发展理念和方向，就新三板的发展根基形成共识，这样才有助于制度优化。并强调，坚定服务好创新、创业、成长、科技型中小微企业是新三板发展之根本；法治化、市场化取向是重要原则；投研服务体系构建主办券商应做体系建设。
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精彩呈现
管清友：新三板研究的大视野和新视角
1使命重大：新三板是改革试验田
1、资金泛滥下，大类资产开始轮动，在股灾之后，固定收益市场迎来发展，而未来大类资产配置将向股权融资轮动。
2、“十三五”规划纲要已经明确提出“发展多层次股权融资市场”，“深化新三板改革”，新三板将迎来第三波发展大机遇。
3、新三板是股权融资市场改革的重要试验田。
2如何盈利：新三板研究陷入困局
1、我们牵头组织的《2016中国新三板市场生态圈大调查》，针对495家新三板挂牌企业和194家投资机构进行持续督导、做市、融资、并购、研究等多方位调研，发现新三板研究“理想丰满现实骨感”，新三板研究匮乏和企业渴望共存，同时新三板公司数与投资产品数也出现“失衡”，新三板卖方研究存在覆盖率太低、主动性不强、满意度不高的特点。
2、新三板研究陷入困局有五方面原因：一是投资者付费模式难建，二是市场成熟度不高，三是交易不活跃，四是人员成本高，五是业务链条长。核心问题在于缺乏成熟盈利模式。
3他山之石：且看美国卖方研究
从美国经验来看，牛市催生和佣金下降导致美国卖方研究兴起，而网络股泡沫破灭后，卖方研究监管趋严，此后“剑走偏锋”，挖掘高净值个人投资者。目前，我国卖方研究目前已成为红海。
4三板斧：新三板研究模式探讨
1、打造A+X新模式，设立专职新三板研究员和A股行业研究员合作模式，实现小投入，大产出。
2、构建“宏中微全视角”多层次研究体系。
3、构建收入分层新形式，创新层延续传统投研模式；基础层的投研主要以咨询顾问形式呈现：企业发展战略、商业计划书和投资咨询。
（详见文末发言干货专题“新三板研究的大视野和新视角”）
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隋强：新三板分层5月初正式实施
全国股转公司副总经理隋强在会上发表题为《新三板市场的制度创新与投研体系构建》的主旨演讲。他表示，这是令人期待的春天。今天虽然很多内容虽是老调重弹，但老调会有新音。十三五规划中关于深化新三板改革，意味着更高的工作要求、更强的使命担当。并透露，新三板挂牌公司分层实施细则已经拟定完成，配套技术系统开发正在推进，分层将于5月初正式实施。并指出今年要干的四件事。
1实施内部分层
实施内部分层，分层不是目标，而是提供差异化制度供给，新三板的市场分层按多层次分布走，目前只是分两层（说了两遍）。
已拟定完成实施细则，系统开发也在推进，五月初正式实施，时间表基本不变。看待新三板的标准时，解读具体指标的时候既要看产异化标准，又要看共同标准，既要看准入标准也要看维持标准，既要看所有鼓励性指标也要看负面清单指标，对待分层标准要理性客观。
2优化市场服务管理。
优化市场服务管理。制定特殊行业挂牌准入的市场负面清单。
聚焦对标于中小微企业，符合国家发展方向的产业上；股票发行方面制定募集资金发行规则，引入授权发行证券，优先股等。
3改进市场运行效率。
解决新三板运行效率和流动性问题，必须考量发展阶段市场主体的发育程度，监管手段趋严是常态，严格的监管是为了维护市场更好运行；推动完善主板券商制度，建立评价体制，旨在提高挂牌公司质量。在现有的制度框架里深入挖潜，改革协议转让方式，引入价格竞争因素，盘后大宗交易，坚持机构投资者定位，化解长期资金入市的政策障碍。交易制度的优化涉及到规则制定，年底完成。
4系统修订市场制度规则
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张小军： 投研力量是新三板重要力量
上证报张小军总编辑会上发表致辞，他强调对新三板发展抱有坚定信心。他指出，新三板企业挂牌新三板是进入资本正规轨道，融资能力大大增强；企业和企业家品牌大大提升，得到社会认可；社会公信力彰显，上新三板是一次授信的过程。张总编辑强调投研力量是新三板重要力量，是市场健康发展重要基石，只有有持续投研能力的机构才是未来主角。
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