铝热传输材料之华峰铝业（601702）
上海华峰铝业股份有限公司注册资本99853.06万元，位于上海湾区高新技术产业开发区，由中国企业500强之一的华峰集团主要投资组建，于2020年9月7日上海主板挂牌上市。
公司主要产品包括热传输领域内各系列、各牌号及各种规格状态的铝合金板带箔材料，广泛应用于汽车、工程机械、电站和家用商用空调热交换系统，以及用于制作新能源汽车动力电池相关多类组成部件（电池壳、正极箔、铝塑膜、水冷板等）。公司材料所制热交换器等应用于奔驰、宝马、奥迪、特斯拉、大众、丰田等中高端车型，客户包括日本电装株式会社（DENSO）、德国 MAHLE Group（马勒集团）、韩国 Hanon Systems Corp.（翰昂集团）等全球知名汽配集团以及三花、银轮、长城汽车等中国主流汽配商。
业务范围遍及德国、日本、韩国、印度、美国等全球40余个国家和地区，先后荣获日本电装（DENSO）2018成本贡献奖以及MAHLE Group（马勒集团）2017 年质量优秀供应商奖。
公司控股股东为华峰集团有限公司(55.14%)，实际控制人为尤小平(79.63%)。十大流通股东社保基金方面，基本养老保险基金一六零一一组合、社保基金四一九组合、社保基金五零一组合、社保基金一零八组合分别持股436.83万股（1.57%）、369.37万股（1.33%）、340.13万股（1.22%）、283.68万股（1.02%）；公募基金方面，易方达供给改革、信澳新能源、易方达新丝路、信澳智远三年持有期分别持股3437.20万股（12.37%）、599.36万股（2.16%）、439.39万股（1.58%）、256.98万股（0.92%）。
一、主营业务
公司主要从事铝板带箔的研发、生产和销售。主要产品包括：
1、铝热传输材料（复合料、非复合料），指热传输领域内各系列、各牌号及各种规格状态的铝合金板带箔材料，广泛应用于汽车、工程机械、电站和家用商用空调热交换系统；
2、电池料，包括矩形/方形电池壳料、条形电池用铝带材、电池箔、软包电池铝塑膜用铝箔等；
3、冲压件制品，公司自 2019 年开始生产冲压件，冲压件主要用于制造汽车冷却设备等的结构件，属于公司现有产品的下游衍生产品；
行业地位：有色金属 -- 工业金属 -- 铝 （共31家），2023年中报营收排名前三分别为，中国铝业（1341亿）、创新新材（352.3亿）和神火股份（191.1亿），公司排名第11（41.68亿）。销售毛利率前三分别为，神火股份（27.07%）、南山铝业（19.22%）和和胜股份（17.39%），公司排名第6（16.41%）。净资产收益率前三分别为神火股份（16.38%）、华峰铝业（10.53%）和*疆新**众和（9.4%）。
二、业绩情况
公司2023年上半年实现营业收入2.19亿元（-1.93%，括号内为同比增速，下同），归母净利润0.77亿元（+10.23%），扣非归母净利润0.61亿元（+5.4%），经营性现金流净额0.68亿元（-41.75%），业绩略超预期。
三、投资要点
1、优质客户优势
公司定位明确，以高端市场、高端客户、高贡献率产品为瞄准方向和重点发力目标。在热交换领域，包括日本电装株式会社（DENSO）、德国 MAHLE Group（马勒集团）、韩国 Hanon Systems Corp.（翰昂集团）等全球知名汽配集团以及三花、银轮和纳百川等新能源领域热交换主流厂商。
在新能源汽车动力电池用铝板带箔领域，客户包括比亚迪、三花、银轮、新纳百川、纵贯线、科达利，以及上海紫江、新纶新材等新能源电池行业知名企业。
2、产业规模优势
公司凭借规模优势（上海14-15万吨/年；重庆20万吨/年），公司可有效降低产品的单位制造成本，增强市场竞争力，提高整体利润水平。另一方面，规模优势也在一定程度上提高了公司对下游客户的快速供货能力（交货速度是全球大型汽车配件制造商衡量和选择供应商的关键参考指标）。
公司是国内高端热传输铝板带箔材料龙头。主要产品包括热传输领域内的铝合金板带箔材料，广泛应用于汽车、工程机械、电站和家用商用空调热交换系统。后市看点：产能进一步释放（重庆二期“年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目”，预计2024年底投产），储能、AI服务器（散热要求更高）打开增长空间。
财报方面，公司中报净利润同比增长、环比略有下降。估值方面，公司动态市盈率19倍，滚动市盈率21倍，估值处在相对低位。股价近期在60日均线上方震荡，可逢低关注。
风险提示：项目进展不及预期，新能源汽车需求不及预期，宏观经济增速放缓，储能、数据中心市场导入不及预期。
