十一假期后，蚂蚁集团、中金公司、吉利汽车都将进行新股发行，而蚂蚁和吉利是在沪市科创板上市，科创板的50万门槛挡住了很多散户不能参与新股申购，而市值配售制度也让只持有深市市值的投资者失去了申购这三只新股的机会。在科创板和创业板都已实行注册制的情况下，新股的市值配售打新制度是否还适合时宜值得探讨，我的分析如下：

市值配售锁住了大量打新资金的入场机会

1、新股市值配售制度的历史背景：在1999年的“519”行情后，2000年市场进入熊市，为了活跃二级市场的目的首次推出了市值配售制度的初级版，在完善后于2002年推出了加强版，直到2006年改为现金申购。在2016年又改回市值配售，2006至2016这10年间都是现金打新，在此期间我们的A股有了2007年的“6124”大牛市和2014年和15年的“5178”大牛市，现金打新对两个大牛市起到了重要的推动作用。而每次改到市值配售都是因为二级市场的大熊市，成交低迷，都是想以市值配售的方式给二级市场补血为目的。

2、市值配售制度表面上看是可以给二级市场补血，实际的作用是让A股严重失血，现金打新时有万亿级的资金长期活跃在一级市场打新股，当时有个现象，就是打新资金一结冻，二级市场就迎来上涨，因为会有一部分解冻资金进入二级市场做短线交易，这个资金量有时达到千亿级别，现在一个北向资金一天要是有百亿级的进出，大盘就有大动静了，所以打新资金的能量是北向资金的10倍以上级别。而改为市值配售打新的直接结果就是让这万亿级别的打新资金从A股离场，是后面连续5年熊市的原因之一。

3、市值配售制度直接造成网上中签率由现金申购时的千分之几变成了现在的万分之几，中签难度增大了10倍。造成散户新股中签成了一个运气活，而每一个新股又有申购上限，对于一些大户和机构帐户会浪费很多市值，对于散户往往市值少，也是大多做无用功。

新股发行之路真的很平直吗？小心坑！

4、市值配售制度在注册制，大量新股上市发行的当下，缺点越来越明显，我们可以看到沪深两市新股近期已有多只新股跌破发行价，大部分新股上市后走出倒V字形走势，更有些新股是天地连板的罕见形式打开连续涨停，给二级市场的散户带来次新股伤害。市场离新股首日破发越来越近，一旦出现新股首日破发，打新配市值的持仓就会产生动摇，会对二级市场产生冲击。

5、新三板精选层新股是现金申购方式，首批32只新股首日上市时20只破发，直接造成2个月过去了，精选层新股发不出。导致精选层新股破发的原因不是新股申购制度，而是精选层以前的老股问题，还有就是100万的准入门槛。精选层新股现金申购，是吸引了大量资金来申购新股的，32只新股都获得了高额认购，然而由于缺乏流动性，让这批申购资金尴尬离场。

好的制度需要学习和实践检验！

综合上述，新股市值配售制度是到了该改一改的时候了，新制度应该以给市场带来更多的流动性，让散户享受更多的新股红利，让新股中签变得更公平，更普惠。让一级市场和二级市场能实现对新股的市场化选择，优胜劣汰机制得到切实的实行！