0221强势股脱水
1、大金融：年初至今，银行板块超额收益明显，演绎高股息避险逻辑，当前银行板块估值处于低位，经过房地城投风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，后续随着经济企稳，银行板块估值仍有望延续修复。
2、白酒：春节渠道调研反馈，实际完成较前期悲观预期下更优，从动销反馈看，经销商信心保持乐观，头部酒企开门红目标基本完成。
3、房地产：随着政策底部的出现，市场成交的底部也逐渐开始接近。进入3月份后，受房贷利率降低等多方面利好政策的影响，市场有可能出现一定热度的“小阳春”趋势。
本文相关概念和股票： 平安银行（000001.SZ）、迎驾贡酒（603198.SS）、荣丰控股（000668.SZ）、汇通能源（600605.SS）
相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。
1、大金融：真的活跃资本市场了
（1）大涨题材大金融
随着市场明显企稳，大金融板块今日盘中一度大涨。
1月份以来央行多次释放信号，市场对于本次LPR调降已有预期，但25BP降幅超市场预期，显示政策层稳地产、促消费的决心。
对于银行来说，一方面LPR下调将对24年、25年资产收益率产生一定影响。
另一方面，银行业绩趋势仍在寻底过程中，而LPR调降有利于降低底部风险。银行股估值核心是经济趋势和资产质量，降息表观来看是银行当期息差让利，但本质上有利于提振经济，从而提升银行中长期资产质量。
此外，证券受益管理层连续发声+T+0消息，保险受益A股大涨后的资产端静候困境反转。
行情上，平安银行收盘涨停，招商银行等涨超5%，首创证券等一度涨停。
（2）研报解读（财信证券）：信贷结构好转，“开门红”成色足
①居民*款贷**多增，企业*款贷**仍处高位。 居民*款贷**多增。1月信贷居民在同期低基数下实现多增，去年1月居民信贷在“提前还贷”、地产销售疲弱、春节错位2023年1月少1/4的工作日等影响下明显偏低，如果剔除基数影响，居民中长贷仍比历史五年（2019-2023年）同期均值低440.60亿元，而居民短贷表现则好于季节性。财信证券认为，一方面是银行早投放早受益影响下年初在零售端发力，带动了消费贷的表现。另一方面临近春节居民消费有所增加，但CPI等经济数据未见拐点，持续性待观察。企业*款贷**仍处高位。企业*款贷**在高基数下少增，主要受票据融资拖累，企业短贷、中长贷仍处历史高位，“票据冲量”需求下降，显示信贷整体表现较好。
②居民存款同比少增。 1月居民存款同比少增，企业存款同比多增，带动M1增速上行，M2-M1剪刀差缩小，财信证券认为，一方面是去年同期债市波动、理财赎回潮导致存款搬家，资金由表外理财回流至表内造成居民存款的高基数，而今年债市情况则相反；另一方面是由于春节错位的影响，多数企业春节前发放年终奖，使存款由企业部门流向居民部门，导致去年1月企业存款低基数。
③1月金融数据总量、结构均好于预期，“开门红”成色足。 企业部门信贷仍然在持续发力，居民中长贷受地产拖累低于季节性，但居民短贷表现亮眼，持续性待观察。后续2月仍存在春节错位的扰动，居民端表现可能承压，需结合一二月整体表现去判断经济改善情况。年初至今，银行板块超额收益明显，演绎高股息避险逻辑，当前银行板块估值处于低位，经过房地城投风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，后续随着经济企稳，银行板块估值仍有望延续修复。
2、白酒：高股息轮流新高
（1）大涨题材：白酒
蓝筹+高股息逻辑继续发酵，近日轮到白酒股领涨两市。
行业方面，此前市场对于春节旺季持较悲观预期，情绪面对于库存压力、价格体系、终端需求均有较大担心，致板块估值有所压制。
方正证券结合春节渠道调研反馈，实际完成较前期悲观预期下更优，从动销反馈看，经销商信心保持乐观，头部酒企开门红目标基本完成。
公司方面，迎驾贡酒盘中涨停，收盘涨超8%。公司主打安徽区域，今年春节安徽白酒市场送礼、聚饮和宴席各大场景需求火热，白酒大盘动销实现中高个位数增长，白酒动销在其他省份相对领先。
（2）研报解读（浙商证券）：一线新春动销系列调研更新
①回款进度快于往年，全年业绩强支撑。
全国：回款进度近50%，同比增长24.5%，进度快于往年（往年大多45%-47%），主要系今年销售政策出台较早，整体节奏前移。
安徽：回款进度56%，同比增长28%。预计一季度有望完成60%。
省外：回款进度39%，2月份起回款进度加快，进度慢于全国，继续按照45%的目标冲刺。具体来看，江苏/山西/福建/东北/江西/上海区域回款进度领先，（江苏区域中徐州/苏州/无锡/常州/扬州均完成45%以上），浙江/河北回款进度居中。增长目标来看，江苏/山东/河南/河北均目标24%，浙江目标30%。目前来看河南山东略有压力，西北去年高增长下今年进度略慢。
②年份原浆全系列增长，古16增速领先。
分产品：年份原浆销售口径增速25%+，各产品均实现较快增长，其中，古20增长25%，略低于去年的27%，主要系一季度省内回款进度快于省外，古20在省外占比70%，预计后续将提速；古16增长38%，相比去年50%的增长有所降速，但依旧增速最快；古8+古7增长26%; 献礼+古5增长20%。
分场景：宴席和企业年会均好于去年，专家负责市场宴席预定量有增长。
③库存良性价盘稳定，费用促销力度加大。
库存：截至2.7，全国经销商库存率22%，安徽区域11.5%，处于良性水平。
批价：批价稳中有升，古20批价从去年的460-480上升至今年的480-490，省内/省外成交价省内维持在550以上/550-600。古16批价从去年的290-300上升至今年的315以上，成交价550-560。古8批价稳定在195-200，省内/省外成交价210-220/240以上。
费用：古5/献礼/古8增加了促销费用投放；古16/20增加了扫码红包随机翻倍政策，省外开展了年夜饭/小年夜饭免费赠饮活动。省内费用来源于促销费用推广费用的节省，省外费用来自于指挥中心拨款，所以整体费用同比去年没有显著提升。
3、房地产：操碎了心
（1）大涨题材房地产
央行下调*款贷**市场报价利率（LPR），直接目标和受益者即是房地产。对比5年期以上LPR的调整历史，本次5年期以上LPR下调幅度较大，单次下调幅度为2019年8月以来的最大值，将有效降低月度按揭还款压力。
此外，21日，天津公积金*款贷**政策拟调整，首套房首付比例降至20%；合肥进一步放宽落户条件、降低落户门槛；郑州市高层次人才首次购房补贴50%房价，最高补300万。
中原地产首席分析师表示，随着政策底部的出现，市场成交的底部也逐渐开始接近。进入3月份后，受房贷利率降低等多方面利好政策的影响，市场有可能出现一定热度的“小阳春”趋势。
行情上，房地产产业链多股涨停。
（2）研报解读（银河证券）：五年期LPR超预期下调，购房成本再降低
①五年期LPR超预期下降： 2024年2月20日，央行公布五年期LPR报价为3.95%，下调25bp，一年期LPR报价3.45%，维持不变。此次下调5年期LPR从如下方面超市场预期：1）下降幅度较大。此次5年期LPR下调25bp，由此前4.2%降至3.95%，自2019年以来5年期LPR首次降至4%以内；2019年8月以来，5年期LPR共下调8次，此次下调25bp，力度超过历史最高水平。2）此次下调为2022年5月以来首次仅下调5年LPR的非对称下调，表明对房地产需求侧的支持力度加大。
②一线城市首套房最低*款贷**利率均降至4%以内： 2023年，全国各城市房贷利率持续下降，按照一线城市目前的首套房贷利率计算。按照五年期LPR最新报价计算，北京、上海、广州、深圳的首套购房商业*款贷**利率分别为最低为4.05%（非城六区可低至3.95%）、3.85%、3.85%、3.85%。一线城市首套房最低购房利率降至4%以内，或对楼市需求侧产生积极影响。
③一线城市购房政策齐放松： 2月6日，北京调整优化通州区购房政策，北京市内无房的户籍居民家庭、通州户籍居民家庭在北京市内已有1套住房的户籍居民家庭可在通州区购买1套商品住房等；2月7月，深圳发布《关于优化住房限购政策的通知》，户籍居民不再限定落户年限和缴纳个税、社保年限；非深圳市户籍居民家庭即成年单身人士（含离异）购买住房，个税、社保年限要求由5年调整为3年。此前广州和上海均在1月陆续降低购房门槛，银河证券认为楼市需求侧支持政策或将持续。
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