疫情依然在蔓延，美股却冲高明显，估值已近历史新高，系统性风险不言而喻。此时的A股，在“乘风破浪的美股”面前，其显得“犹犹豫豫”，磨蹭着接近3000点大关，但量能总是相对谨慎，多头押注创业板（尤其医疗股），机构抱团消费股（尤其是高端白酒），但市场情绪依然没什么共识，以至于增量资金不足，只能通过板块轮动来驱动存量资金的流向，在此阶段，操作的难度很大，很多老股民选择“观望”，因为市场经过近2个月的反弹，很多股票涨幅较大，宏观经济的不确定性在增加，即使买入也一般不敢重仓。
但很多信息都是表象，做股票重要的是独立思考的习惯。就像苏格拉底的那句话：未经思考的人生不值得一过。是的，未经思考的行情也不值得一买。那么，就让我们细致的审视一下当下的市场。
其实在上周末，想必很多股民心中带点“小期许”，因为周五的普涨，似乎暗示出政策上的利好。而且周中刚开完国常会，明确要求“金融让利”将成为政策导向（让利15万亿），这使得市场认为“降存准”将成为大概率事件，甚至于有部分投资者期盼着周末会降息。
但这点“小期许”，很快就被证明是“单相思”。因为周末如此平静的过去，消息面没有任何反馈，央行并没有降息（其实这个好理解些，主要是6月15时，MLF就没降）。更有意思的是，到了周一，LPR报价利率也没调整，5年期利率仍然是4.65%，1年期利率仍然是3.85%。央行的淡定，不免让多头有些失望，尤其是上周五当天冲进去抢短线的。
至于央行对货币政策谨慎的原因，其实在我前面的文章已有所详解（《经济没那么好，但是股市在反弹，不是我不明白只是这世界变化快》）。总体看，依然是受到房价上冲以及汇率波动的牵制，使得其在货币政策上“反应缓慢”，这是中国特殊的经济结构决定的（欧美恰恰相反，几乎把货币政策用到极致，甚至是负利率）。
但如若细致的观察，会发现中国央行的在这种谨慎下也不是“无所作为”，而是推动宽信用周期的延续。这就好比是种菜，中国央行并没有随意增加水渠的供水量，而是更加关心“水的利用效率”，稿起了“滴水灌溉”，希望钱能更精确地流向实体经济（主要还是想解决就业问题），而不是在金融系统空转。所以这意味着，即使上证综指涨过3000点整数关口，其所依仗的量能增长，很可能来自其它市场的补充（比如债市和房市），而不会是央行的宽松性货币政策所致，这说明不同市场间的“跷跷板”效应在日后很可能会愈发明显。
从近期市场来看，随着美股乐观情绪的泛起，美股不断创出新高（尤其是纳指和标普500指数），在这个过程中，逼空趋势明显。这也使得A股多头信心增强，推动了创业板行情的展开，短期上涨趋势明显，以至于股票基金又开始大卖。
而债券牛市本就接近尾声，很多债市资金看到股市反弹强劲，转投进入股市。（比如很多股债混合基金）这使得债券被集中抛出，以至于出现利率的上涨，比如10年国债利率，就从6月15以来（债券多头看到MLF不降，已经预判出降息无望，所以减仓）持续攀升，至今已涨到2.943%，短期涨幅达到14.3%（从2.8%涨到2.943%），这进一步压低了债券的整体收益率，因此促成更多的资金流出债市进入股市。
另外一点，从央行并不着急“松货币”，其实也可看出当下实体经济依然承压严重。因为如果需求增量真要有反馈的话，那么“不增加货币供给的经济体”，一定会导致存量资金需求的紧张（比如疫情过去了，餐厅恢复客流，需要*款贷**装修），这意味着一旦经济有所有好转，如果央行依然坚持现有这种谨慎的话，会导致“市场真实利率的上涨”，也就是货币政策会自动变为“紧周期”，这绝不是央行想看到的情况，因为那样的话，不仅不利于经济的复苏，而且会严重阻碍“六保之首”--就业率的提升。
现在国债利率连续的上涨，想必央行也看在眼里，其在维护“宽信用”周期的同时，自然也不想看到利率的过快上涨，因为金融系统的传导过程，正如索罗斯所言很多时候互为因果具有“反身性影响”，更何况实体经济复苏并不强劲，在拐点处往往需要政策性助力的引导，因此我感觉央行这种“淡定”其实只是表象，其在谨慎评估“松货币”的代价，“忍而不发”只是阶段性的权宜之策，降利率确实复杂性更大些，但是降存准应该比较快执行。
作为投资者，不仅需要理解价投理念，更要学会观察市场反馈。周一没有降准，本是利空，但是市场并没有走弱，创业板甚至收出八连阳，这说明市场开始逐渐屏蔽“利空反馈”，这表面看是乐观情绪的泛起，但是不要忘了，按照刚才的分析，现在的市场增量资金依然相对谨慎，连续的上涨等于在消耗存量资金的量能，所以这种上涨大概率不会持续太久，作为理智的投资者，往往习惯性的反向思维，也就是行情离着调整很近了。
但是通过前文的分析，我们可以梳理出当下的宏观周期为“稳货币宽信用”，这说明市场在复刻2013年的走势，中小创上冲趋势明显（其实从春节后就一直如此），大盘股相对受到“估值压制”。只是投资不是刻舟求剑，投资者也需注意当下与“2013年行情背景”的不同，经过房改货币化的历史教训后，央行对房价上涨警惕度很高，大概率不会重演2015年房价井喷的故事，所以未来一旦经济活力恢复，“松货币”周期会相对2014年谨慎的多，这意味着大牛市几乎也无望。
所以，面对当下的行情，如果是短期获利较多，可以降低仓位，以便于未来的再次入场。可也不要忘了2013年创业板大涨，之后的2014年虽然出现调整，但是那只能称为中期调整，因为再之后行情不断创出新高，直到2015年进入疯牛（那个牛市完全是“水牛”，货币政策推上去的）。因此我们“”以史为镜可以知兴替”，这暗示着有时候明知短期面临下跌的趋势，但依然不可轻易丢掉仓位。
所以，价值投资的本质就是独立思考，波段操作是A股生存的必须，因为这里是“恒久高估”状态，振幅之大高居世界主流资本市场之首（虽说以后振幅会慢慢收敛，但目前依然如故）。所以对于经典价投理论的理解，需要“因地制宜”，当年的但斌在茅台上就因彻底摒弃“波段操作”而损失惨重，以至于痛定思痛。故而对于普通投资者而言，切莫因看了几本书，就绕进去，而放弃自己独立思考的习惯。
对于当下的盘面，创业板大趋势还会上冲，但依然需要警惕其短期回调压力，这种“乐观与悲观并存的矛盾状态”，恰恰证明一个投资者的成熟，因为投资从来都不简单（不要被那些书所误导，挣钱没有容易的，挣大钱就更是如此）。所以即使判断出未来周期的节奏，并且决定获利了结，以备进行波段操作，依然不可轻易丢掉仓位，这点是很多短线投资者没有意识到的问题。也即抢反弹的时候，一样需要有“宏观维度的视角”，不可“因小利而忘本”。一样需要站在更高的维度观察“周期的节奏”，只有理解了长期趋势的背景，做波段才不显得滑稽，从而成为一种A股“特有的实战手法”。
这其实也暗示出所谓的“长期持股”和“波段操作”并不矛盾，因为这不过是“一体两面”，当对投资的感悟达到一定程度，就会发现，除了持股周期不同，其实二者的重点都在于对“仓位的判断”。也就是在一个周期内“可不可以重仓”是第一要考虑的，至于持有的间隔（波段或者长持），那个可以按照市场反馈灵活处理。当然了，如果对投资的理解不透，那么最好还是“长期持股”，这不过是一个简化版本。（因为长期看股票收益率最高）
以上大体反馈出了我对目前市场的看法，确实很像2013年，选股难度很大，因为增量资金有限，央行也没有随意放水，这意味着短期挣钱需要判断“板块轮动的趋势”，尤其是蓝筹股可能受到创业板上冲动能的“估值压制”。这会使得很多持有蓝筹股的投资者在接下来的行情中，可能会慢慢怀疑“价投的意义”，从而改变“投资信仰”（其实从来也没信过，价投的标签更像一种饰物，表现出自己的专业），转而追涨创业板。如果细致的看，会发现其实盘面已经有这种趋势了，在未来如果经济依然下行，人们的耐心会进一步降低，随着持股周期的降低，一旦量能萎缩，那么创业板的上冲动能也会受到抑制，而此时蓝筹股由于盘子大，大概率也不会领涨，所以有可能出现2014年那种下挫行情，而那时大概才是重仓进货的良机。因为经济下滑一旦影响就业，那么央行只能冒险降息以放松银根（之所以现在不降，主要就是为了以后困难情况留有后手），而这恰似2015年水牛行情的前奏。