之前多篇文章写过顺丰控股，今天重点聊他的护城河。我经常将研究企业分两部分，一部分是研究城堡里面有多少财宝；一部分是研究它的护城河有多宽多深。两者结合，才构成一个强大的“城”。

我认为顺丰筑起了三大护城河：

第一、直营模式：

顺丰控股是A股目前首家采用直营模式的快递公司。

顺丰创业于1993年，之前也是采用加盟模式。在1999年开始，花了将近10年时间，到2008年完成了直营改造。

直营模式由总部对各分支机构实施统一经营、统一管理，在开展业务的范围内统一组织揽收投递、集散处理和中转运输，并根据业务发展的实际需求自主调配网络资源 ; 同时，顺丰控股大量运用信息技术保障全网执行统一规范，建立多个行业领先的业务信息系统，保障了网络整体运营质量。

要实现快速、高效、优质的快递服务，加盟模式是比不上直营模式的。

直营模式的劣势是重资产，而进入世界500强的美国邮政、德国邮政、FedEx、UPS全都是直营模式。未来，也是直营模式占优势。

而直营模式并非一朝一夕能够改造，这是其他快递难以追赶的。

第二、科技赋能：

2019年顺丰在科技投入36.68亿元，同比增长34.65%，这个数字秒杀A股绝大部分的科技公司，超过了大牛股立讯精密（2019年为43亿），快赶上研发立命的海康威视了。已获得及申报中的专利共有2361项，软件著作权1220个。有了强大的科技支撑，顺丰的资源管理才做到超越同行，它的毛利率大约为19%，超越同行约6个百分点！

列举一下科技成果：

（1）大数据：通过大数据技术 底盘，融合收、转、运、派各环节数据，构建数据中台体系， 提升数据开发效率和数据服务质量，进一步支撑公司在速运、仓储、快运、冷运、医药、国际、供应链等多个板块的业务拓展。 2019年，顺 丰数据灯塔获中国快递协会授予邮政行业首届《科学技术奖一等 奖》、顺丰大数据平台获得工信部授予《十佳大数据案例》奖。

（2）区块链：顺丰控股基于自身业务发展诉求及战略布局，实现区块链技术在 疫苗及药品溯源、农产品溯源、跨境商品溯源等多个场景应用落地。《顺丰区块链技术在农产品溯源领域的应用》获得 2019可信区块链峰会高价值案例。

（3）物流无人机 ：目前公司已全面掌握了物流无人机核心 技术，申请中及已获得的相关专利340多项，其中发明专利申请 占比近50%。 顺丰控股制定了无人机快递解决方案，建立了物流无人机研发、 测试、生产和运营体系 ;掌握了物流无人机核心关键技术与生产 工艺，先后研制了H4、Ark、Manta Ray等多款无人机，机型覆 盖多旋翼和垂直起降固定翼无人机，可满足10公斤以下100公里 以内运输需求。

（4）自动化仓储：顺丰自动化标杆仓具备行业先进水平，是现代化物流标杆。通 过结合立体仓库系统、AGV系统、机器人系统、多层穿梭车库系 统、自动称重、自动打包、电子标签等系统，仓储管理系统与仓 库调度系统WCS高度集成，完成了标准化、数字化、智能化的自 动化仓库管理。“货到人”拣选、机器人拣选、亮灯播种等技术 应用，真正实现作业方式变革，极大地提高了顺丰仓储自动化处 理能力和行业竞争力。

科技也是厚积薄发的力量，纵观同行，没有一家快递公司能够企及！

第三、天罗地网：

1、天网：

2009年，顺丰航空成为我国首家民营货运航空公司，现今已发 展为国内全货机数量最多的货运航空公司。 截止2019年，仅顺丰控股、EMS和圆通速递三家公司成立了物 流航空公司，拥有独立航空运输能力。无论从全货机数量、航线 数还是运输能力，顺丰控股在国内行业中都是领先的。

顺丰控股共在飞58架自营全货机(其 中767:8架、757:31架、747:2架、737:17架)， 平均机龄23.52年，租赁13架全货机，共执行航线73条。 共有飞行员500人，其中机长205人、副驾驶 260人、其他飞行学员等35人。

顺丰控股全货机加散航总计航空线路2,102条，2019年航班总数154.55万次，日均4,234班次。公司2019年航空发货量总计约 135.32万吨，日均发货3,707吨。

湖北国际物流核心枢纽项目是顺丰航空运输体系布局建设的核心。未来，顺丰将以该枢纽为中心，全面打造覆盖 全国、辐射全球的航路航线网络。 机场都是自建的，就问你豪不豪？格局就是不一样！

2、地网：

截止2019年，顺丰控股业务覆盖全国335个地级市（覆盖率99.4%）、2,834个县区级城市（覆盖率96%），拥有近1.8万个自营网点。国际业务方面，覆盖美国、欧盟、俄罗斯、加 拿大、日本、韩国、东盟、印度、巴西、墨西哥、智利等62个国家。

顺丰拥有各种用工模式收派员约 32.03万人。 拥有9个枢纽级中转场，36个航空、铁路站点(不含与中转场共用场地的站点)，129个片区中转场(不含 快运及顺心中转场)，其中60个中转场已投入使用全自动分拣系统。

顺丰控股自营及外包干支线车辆合计约4.3万辆，开通干、支线合计约10万条，末端收派车辆合计约9万辆(不含 摩托车和电动车)，使用高铁运力161条，普列运力122条，特快班列6条，陆运网络遍布全国。 高铁极速达产品已覆盖63个城 市，开通313个流向，高铁顺手寄产品覆盖34个城市，开通69个高铁车站和9个站外收寄点。 顺丰控股在全国拥有175个不同类型的仓库(包含新夏晖冷链物流中心)， 面积近228万m2 ，业务覆盖全国100多个重点城市，形成辐射全国的仓储服务网络。

顺丰控股参股的丰巢科技，依托于遍布全国的末端智能快 递柜网络，为用户提供7×24小时智能快递柜寄递服务。目前已 在超过110个重点城市联手5.7万多家物业企业，完成超过18万个网点布局，累计服务于全国200万收派员，触达2亿消费者，一线城市市占率超过70%。 截止2019年全国约有40万组智能快递箱，蜂巢占比45%。5月份，蜂巢收购速递易，则新增10万组，合计市占率为70%，可以说一统江湖了！

点评：

上述三大护城河，可以说这个快递帝国很坚固，任尔东西南北风！

目前，我持有顺丰。在之前的文章分析过原因，总结来看就是以下四点：

1、顺丰无可争议的龙头地位，让它在寡头之争中更具竞争优势；

2、高于行业的定价和低于行业的成本，体现了它的行业话语权和运营实力；

3、重资产构建物流体系，优化了其运营，更构建起难以攻破的护城河；

4、高企的研发支出和突出的科研成果，让它累积了更多未来的资本；

仅交流观点，不做投资建议！