#11月财经新势力#

这是熊猫贝贝的第1428篇原创文章：

2022年进入12月份，中国人民币资产和货币汇率领域，在多重利好的共同作用之下，又一次出现了逆转反弹的行情表现。

10月28日银保监会有关部门负责人重申中国经济长期向好趋势不变，人民币长期走强趋势不变，明确表示：“过去三十多年来，凡是看贬人民币的企业和个人都吃了亏。现在抛本币买外汇，将来一定会后悔。”

这个态度，仿佛从表达之日开始，就不断的变成现实，在汇率市场持续回响。

想想2022年年中阶段人民币汇率持续上行，甚至一度破7.3的时候，相当一部分人认为要迈入7.4，甚至7.5，实际上并没有出现这样的走势。

但是这并不妨碍外部资本和国内投机里应外合，试图在汇率市场上通过做空人民币获得收益：从8月中旬人民币开始贬值以来，外资在人民币期权空头押注超过了2000亿美元的水平，净空头的话也有1000多亿美元。

这里普及一个金融基础知识：

人民币兑一揽子货币SDR的汇率是相对稳定的。

人民币兑美元汇率在2022年下半年跌破7之后的加速贬值，实际上是投机资金的羊群效应所致。

时间进入12月份，人民币空头又一次遭遇重击，从11月底到12月初短短几天时间，人民币走出强劲上涨势头。

11月30日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破7.10元关口。12月1日，人民币对美元汇率中间价调升544个基点。12月2日，人民币对美元汇率中间价继续调升683个基点，报7.0542。

此次离岸汇率直接从7.2关口干到7.05，横扫一片，甚至可以说没有给华尔街资本玩家们和国内尝试做空套利的资金们多少逃跑时间。

既然做的是刀口舔血的生意，那么遇到硬茬子被打爆的结果也是必然的结果。并不值得同情。

但是更重要的，是要看懂这一轮人民币大涨的逻辑和原因，包括后续的走势趋势。

这篇文章，就将复盘2022年12月中国人民币在汇率市场这一轮全新的反击战，剖析成因，研判接下来人民币的走势以及给中国国内经济环境可能带来的后续影响。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
• 头条独家文章，抄袭搬运必究！

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

图片来源：头条图库

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复盘2022年下半年以来三轮“人民币汇率保卫战”

8月份以来，因为美联储的连续激进加息，全球金融市场股债汇三杀，连一向坚挺的美国股市也是飞流直下，其它经济体的资本市场也是腥风血雨。

强美元收割全球市场的戏码又重演了！政治和经济的双重原因，使得美元成为全球资金的避风港。

作为外汇市场的稳石，人民币也未能幸免贬值的遭遇。

人民币兑美元汇率在破7后仍然未能止跌，这几日一度突破7.15，面对如此严峻的形势，中国央行再次出手了！

9月26日，中国国家层面正式出手，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

这一政策其实就是打击人民币空头。所谓远期售汇业务，就是预期未来人民币贬值，于是提前锁定汇率，在将来约定时间以目前汇率结算，可以规避人民币贬值给资产带来的缩水风险。

提高外汇风险准备金率，就是在办理远期售汇业务时，银行必须缴纳一定数量的外汇风险准备金，以前是零，现在提高到20%，

那就说明人民币空头在做空时，有外汇准备金限制，不能用零成本做空，从而在较大程度上打击了空头。

调整后，假设某银行上月远期售汇签约额为100亿美元，则这个月需要向央行缴纳20亿美元的准备金，一年后央行会原封不动还给银行，而调整前，银行不需要缴纳这笔钱。

即提高外汇风险准备金率将从供需两方面稳定汇率，一方面会对开展远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，而这些上缴央行被冻结的准备金是不支付利息的，减少做空人民币汇率的资金供给；

另一方面会提高远期购汇报价，增加远期购汇成本，抑制远期购汇需求。此政策一经发布，一度跌破7.16关口的离岸人民币对美元汇率反弹，一度收复7.15关口。人民币对美元汇率8月15日起开始大幅走低。

这是第一轮针对空头的反击。

图片来源：网络

国际金融市场的资金进行多空博弈，从而决定人民币汇率的涨跌，也成为了资本玩家的掘金发家的主要战场。

进入11月份（美联储10月份没有加息动作），随着美联储新一轮加息落地，强美元环境之下，空头资本卷土重来，再一次在货币市场大量布局。

第二轮空头被打爆：11月3日-11月15日

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11月30日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破7.10元关口。12月1日，人民币对美元汇率中间价调升544个基点。12月2日，人民币对美元汇率中间价继续调升683个基点，报7.0542。

11月29日开始，新一轮的人民币反击战打响，这是年内第三轮人民币走强，而且，幅度很大，基本上将过去几个月的汇率贬值一次收复：

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97亚洲金融危机时就见证过了的，成功做空英镑的华尔街资本们在香港货币市场杀䦀而归，就是因为有中国央行这个对手盘，他们再多的*弹子**也只能消耗在市场，而最终无法翻盘。

所以，做空人民币其实是一件风险极高的投机活动，达到一定的警戒水平，空头所面临的压力会呈几何级数增长。

行情走到这个份上，没有多少悬念，动辄50-200倍杠杆起步的汇率投机玩家和资金，注定遭遇重创。值得同情吗？

为了推进人民币国际化，中国央行在政策干预方面必然会相对谨慎，避免使外汇市场的价格发现功能失真。

既然对手盘的行动存在必然性，得到当下被打爆的结果，只有四个字可以形容，就是咎由自取。

这就是没有硝烟，但是凶险非常的金融货币市场。

图片来源：头条图库

2

2022年12月份这一轮人民币走强背后，真正的因果关系和底层逻辑是什么？

行情情况并不复杂，但是能把形成行情的前因后果说清楚，才是本事。

关于这一轮人民币走强，基本上市面上的分析都是以下几点：

短期来看，是受到市场情绪等因素的影响。目前，美国经济衰退的预期在加强，在通胀数据降温回落、美联储“暗示”放缓加息的背景下，美元指数11月累计跌幅超5%，推升人民币对美元走强。

长期来看，人民币汇率走强表明对国内经济回稳向上的预期在加强，近期国内围绕疫情优化、房地产等领域利好政策频出，提升了市场对未来中国经济复苏的信心。

结合近期的一些利好动向：

第一，各地纷纷落实《第九版防控方案》和进一步优化疫情防控“二十条”措施要求，中国经济、股市、楼市预期向好，市场乐观情绪显著上升。

图片来源：见图

第二，美元指数出现回落了，有很明显的见顶迹象，人民币长期的外部压抑情绪有所缓解。

实际上，不能说这些分析观点错误，但是根本没有抓住关键和本质，不是拿结果去找原因，就是把次要原因当作主要原因。

凭感觉和市场情绪来判断金融货币市场的行情，是一个很大的误区。

值得注意的是，央行旗下主管媒体金融时报发表的一篇文章中提到这么一个结论：

当前的美元下滑很可能意味着本轮升值已经筑顶，后续冲高的空间十分有限。

……

这并不意味着美元升值周期已经终结，在未来一段时间内，美元仍将保持强势，转入贬值周期可能尚需时日。

考虑到中美货币政策出现新的变化，美联储加息的空间在缩小，中国在一系列组合下存在经济复苏预期，流动性最宽松的时期已经过去，加上人民币目前已处在低位，所以人民币兑美元有可能还会下跌，但是空间已经不大了。

实际上，这还是美联储的预期管理游戏过程中，中美货币政策背离情况下的一个阶段博弈，而不是一种稳定状态。

请注意，美国12月份各种节日扎堆，相当于中国的春节过年，这大过节的，还要剑拔弩张，处心积虑的对抗，那是不符合实际的。

本质上，这一轮人民币的走强，只能算真实的汇率暂时回到正常轨道，获得了一个难得的喘息稳定窗口期。

图片来源：头条图库

3

趋势研判：后续人民币的走向，将如何影响国内经济环境和发展？

坚决平抑汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

这是可以明确的中国国家对于汇率的态度，包括政策干预路线。

一个比较理性的判断，那就是接下来人民币对美元汇率未来较长一段时间应该是在7.0附近震荡，保持比较稳定的状态。

强美元之所以能够再次横行世界，其实不是因为美国霸权还有多强，而是在地缘政治风险下，资金仍然习惯没有战争风险的美国市场作为避风港，

美元在全球庞大的流动性，也为资金提供了便利。但是强美元，不是因为美国有多么强，而是因为对手货币所在的国度，其经济环境更趋恶化，

不具备挑战美元和美国经济的能力，也就是烂苹果中比烂的结果。其实，人民币汇率是中国金融市场中最不需要担心的品种。

汇率市场，中国不仅没有实现可自由流动，而且外储庞大，任何做空力量都不能小觑这一对手盘，所以，中国对汇市的把控程度相对较高。

空头力量，面对中国国家的体制和规则优势，基本上套利的动作都可以看成是火中取栗。

既然接下来保持稳定的主线可以明确，那么，对于后续中国国内的经济环境中，资产领域和金融市场来说，就具备很大的确定性研判可能。

由于中国国内最重要的金融领域不会受人民币波动的过大影响成为一种可见趋势，疫情防控进一步优化后消费、投资等复苏会拉动股价上涨，楼市的修复，房价的企稳，对于2023年的资产价格趋势应该保持一个比较乐观和积极的态度。

实际上这也是2022年下半年以来，国家几次明里暗里的出手，保汇率打爆空头的一个目的诉求：震慑宵小，为后续中国经济全面复苏的安全，保驾护航。

图片来源：头条图库

写在最后：

作为中国人而言，应该充分认知和看懂哪些人民币和关联资产的核心属性？

实际上，2022年从已经发生的这几轮汇率反击的情况来看，中国国汇率形成机制经受住了多轮外部冲击的考验，人民币汇率均能灵活调整，并在较短时间内恢复均衡，有效发挥了抵御外部冲击的“缓冲垫”作用。

也正是因为这样，全球人民币计价资产已经获得了相当幅度的“估值修复”，尤其是股票、汇率等。

中长线可以继续看好，短线要小心调整收割。

不动产市场的回暖，要慢一些、也会高度分化，但2023年是值得期待的。

前提是要建立对中国经济复苏，人民币资产的价值信仰。

经济社会，逐利无可厚非，但是最不应该逐利的方向和方法，就是做空自己的祖国，通过做空自己赖以维生的经济基本面去获利。

11月以来，中国资产领涨全球。

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能拥有如此优秀表现主要有两个原因：

其一，中国经济周期和全球经济周期是错位的，在2020年全球央行大放水的时候，我们央行早早将货币政策正常化，这也导致今年欧美经济饱受通胀摧残的时候，我国能够从容应对。另外，由于我们没有大力刺激经济，衰退的也更早，今年在三重压力下，央行开启逆周期调节，在欧美经济进入衰退后，我们反而将重启复苏。

其二，今年人民币在国内经济下行和美元加息的双重压力下大幅贬值，这也导致外资持续流出。但是，随着我国防控政策的调整、稳增长政策的持续加码，以及美联储加息步入尾声，人民币大概率会重回升值周期，11月份离岸人民币汇率大幅升值3.96%。

要看到一个关键：中国美林时钟正在从衰退周期往复苏周期转动 ，国内疫情拐点和美联储加息周期同时出现拐点，国内经济复苏和人民币升值共振将推动a股、港股走强。尽管过去充满波折，未来或许也不乏艰险，但中国复苏牛正缓慢启动，前段时间债市暴跌其实就是大类资产配置的机器开始转向股票的信号，中国十年期国债利率逼近3%创年内新高，债市也在交易经济复苏。

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越来越多的信号都在表明一个经得起推敲的结论：在经历了极具挑战的2022年后，中国经济即将迎来重启和增长阶段。

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人民币的趋势是明确的，人民币资产是安全的，作为中国人，坚定看好人民币资产，是明智的。

以上，就是对2022年12月份新一轮人民币反击战，进行的专题深入分析和相关研判内容，和各位读者朋友们，进行一个分享。

图片来源：头条图库

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以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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