巴西是中国的一面镜子，读懂了巴西，就能进一步理解深层的中国。
巴西国土面积占南美大陆的大半，人口超过2亿，地理位置优越，自然资源丰富。这些天然禀赋是其成为一个有影响力大国的潜质。
在过去的50年里，这个被誉为“金砖之国”的巴西目睹了自己奇特的发展经历，像过山车一样令人炫目。
通常，在经济经历了强劲增长时期之后，随之而来的是经济危机、货币贬值、甚至恶性通胀。
例如，上世纪80年代末发生的情况就是如此。1989年巴西经历了可怕的1320%的通货膨胀，1990年则是恐怖的2740%。
结果是，在经历了被称为“巴西奇迹”的50年之后，巴西仍未能实现成为发达国家所需要的飞跃，在“中等收入陷阱”里无法自拔。
20世纪60年代末到70年代末这段时间被称为巴西的经济奇迹。和智利一样，这也是发生在巴西的军事独裁时期。
这一时期的特点是军事独裁，*压镇**和*害迫**任何与当权的军事机构不合的政治和社会运动。然而，在那些年里，经济也取得了巨大的增长。它们甚至被称为“跃进年代”。
1968年巴西的GDP增长率是9.8%，到1973年这个增长率达到了惊人的14%。在独裁统治的头几年，这个国家取得了经济增长。可惜的是，这种增长的基础并不扎实。
军政府刺激了外国资本的到来，实施了保护金融投资的措施。如此同时，军政府也同样押注于通过实施大型基础设施工程来刺激内需。
这些大型基础设施项目包括伊泰普(Itaipu)大型水电站、横河高速公路和安格拉(Angra)核电站。所有这些资金都来自政府资金和债务。
1964年，巴西军方为了解决资金来源问题，成立了中央银行，毫不犹豫地为其庞大的公共工程项目发放信贷，提供资金。
结果，在军事统治时期，巴西的外债翻了30倍。当1973年第一次石油危机爆发时，原油价格涨了四倍，通货膨胀率在1974年上升到34%以上。与此同时，国际信贷变得稀缺。
从那时起，巴西经济开始出现问题。
仅仅两年，GDP增长就下降了10个百分点。尽管如此，军政府还是决定继续其庞大的公共开支计划，试图提振经济。
这只会让经济更加脆弱。因此，1979年，当伊朗革命引发新的石油危机时，巴西的经济再次受到严重打击。
经济增长实际上消失了；原材料出口收入直线下降，到期的外债无法归还，不得不以越来越高的利率重新谈判。政府财政无以为继，巴西经济正走向灾难。
由于无法求助于新增的外国信贷，加上政府账户失衡加剧，政府转向央行寻求融资。这是悲惨结束的开始。
通货膨胀率很快就超过了100%，各种稳定局势的尝试都无法奏效。最终，经济危机本身导致军政府在1985年垮台。
当然，民主的到来也没有带来繁荣。1987年，巴西政府暂停偿还*款贷**，1989年至1993年期间，巴西几乎一直生活在恶性通货膨胀之下，超市的价格一天得提价若干次。
与此同时，在20世纪90年代的前三年，人均GDP下降了10%。因此，在1994年，巴西政府启动了可能是巴西历史上最雄心勃勃的改革计划。
“雷亚尔计划”的设计目标非常明确：设法平衡政府账户，消除巴西通货膨胀的主因。但卡多佐总统旨在让雷亚尔计划走得更远。
他试图通过以下手段彻底改变巴西经济的现状：公共部门私有化、金融体制改革、吸引外国投资和通过南方共同市场向世界开放巴西经济。
但首要任务是遏制正在*躏蹂**该国经济和社会的恶性通货膨胀。
为实现价格稳定，政府启动了一项快速行动计划，旨在结束政府账户预算严重失衡，建立新货币标准，即雷亚尔价值单位（其价值与美元挂钩），由央行以克鲁扎洛斯固定每日汇率。
慢慢地，工资、费率和价格都用这个新价值单位报价。最终在1994年6月1日，雷亚尔价值单位成为了巴西的新货币，通常称为雷亚尔。
在政府预算逐渐走向平衡的基础上，这对通货膨胀的影响是立竿见影的。
在1994年头两个财政季度内，通货膨胀平均每月增长40%以上，但在采用雷亚尔之后，这一增长在该年下半年降至略高于3%，1998年录得的年通胀率是2.6%。
下一个目标是重组和调整整个金融体系的资本结构——这个是巴西政府通过PROER(促进国家金融体制改革和加强国家金融体系的计划)指引所进行的运作。
在这个项目中，政府对出现问题的金融实体进行了干预。这些实体随后获得了信贷安排，国家购买了它们资产负债表上的未偿还*款贷**，最终将这些金融实体出售——在许多情况下出售给了大型国际银行集团。
1994年7月至1998年12月期间，76家银行被清算或转让。
期间，桑坦德银行和当时的西班牙对外银行（毕尔巴鄂比斯卡亚银行）都通过收购曾是政府干预对象的巴西银行进入了巴西。
到目前为止，一切顺利。
事实是，在通货膨胀得到控制和政府企业的财政结构调整和私有化方案开始之后，国际投资者认为当地的情况大有改善。巴西突然变得时髦起来，外国资本开始涌入这个国家。
例如，西班牙电信运营商Telefónica是目前巴西最大的运营商，它于1998年通过收购上市公司Telesp进入巴西。
这一举措的规模不小，据估计，在1993年至1998年期间，巴西政府通过出售上市公司共筹集了680亿美元。
那时一切似乎都很顺利。然而，事实是，由于根本的问题没有得到解决，巴西经济的过山车很快又重新启动了。
首先，该计划最初的目标是改善政府财政账户，但实际情况是适得其反。
民主带来的新的社会承诺、养老金的日益增加、金融改革的支出，都引发了巨额的政府债务。单是金融改革就花费了政府金库约1000亿美元。
不仅如此，由于政府促进经济增长的目标之一是吸引外国资本。为此，它实施了高利率政策，大大增加了政府债务的成本。这反过来又迫使政府发行更大规模的债务，为自己融资。
因此，在仅仅四年的时间里，即1994年到1998年，巴西的政府债务增加了三倍，而政府赤字攀升至固定GDP的7.4%。
这就直接引出了第二个问题。
高利率加上大量政府债务的发行，造成了所谓的“挤出效应”，而且是大规模的“挤出效应”。巴西人的储蓄和大量流入的外资，主要是用于购买政府债务。
总之，当你可以简单地购买政府债券并获得巨大回报时，为什么还要冒险进行其他投资呢?
最终，这种挤出现象如此严重，以至于尽管巴西从世界其它地区获得了巨额资金，但企业发现，获得信贷却越来越困难了。
不仅如此，该国许多大公司也开始将资金用于购买政府债务。当时，购买政府债券比再投资于自己的业务更有利可图。
这似乎难以置信，但在很大程度上，这解释了为什么在1993年到2003年之间，巴西500家最大公司的回报率增长了80%，而他们的投资每年只增长3.8%。
这是经济学中所谓的“挤出效应”的典型案例。
最终，由于对外开放，加上缺乏提高本土企业竞争力的具体措施，加剧了这种挤出效应，加之高利率政策导致汇率攀升，账户余额出现逆转，进入负值。结果是外国债务开始再次增长。
然后，到了1998年——俄罗斯危机和亚洲危机的一年，使得外国资本开始全速流出新兴经济体。
1999年，巴西的经济不得不被拯救。国际货币基金组织、世界银行、美洲开发银行以及几个愿意加入救援小组的国家不得不拿出400多亿美元。
即便如此，当巴西央行被迫让巴西雷亚尔自由浮动时，雷亚尔贬值了超过60%。
过山车就这样一次一次地滚动，…………