低估之后还有更低估，这基本上是当下恒生指数最真实的写照，回想这些年来，我们一直都在说港股是价值洼地，但很显然所谓的低估并没有给大家带来想象中的高收益。这其中一个很重要的原因在于我们谈低估的时候不自觉的都是在和A股对比，而恒生指数由于始终存在流动性不足的问题，其整体估值水平偏低其实是一个长期性的问题，历史上跌落至10倍以下PE值的情况并不罕见，1982年还曾一度达到过只有5.52倍PE的历史极值。所以当前不到９倍的PE，说它低估绝对没问题，但说它一定没有继续向下的空间，还真的不见得。
那么为什么这些年港股的表现如此之恐怖呢，如果撇开经济层面因素不谈，单从技术面讲的话，2007年至今长达十七年的调整恰好是对七十年代中期至2007年大循环浪的一次同级别修正。由于之前的大循环 Ⅲ浪从1974年12月一直持续到2007年10月，持续时间长达33年，那么出现一个持续十几年的 IV 浪调整 也就不足为奇了。（大循环 Ⅰ浪 为港股开市至1973年峰值， Ⅱ 浪为1973-1974年的崩盘，最大跌幅91.54%）
本次大级别修正浪 IV 浪从2007年到现在 ，大体呈现出一个巨大的平台型修正结构。如上图所示，2007年10月至2008年为A浪，2008年底至2018年初为B浪，2018年至今为C浪。在平台型修正浪中，C浪必须是五浪结构，目前看这个五浪形态基本上已算是渐具雏形。
那么结构轮廓逐渐清晰，是否意味着即将否极泰来，修正浪 IV 浪即将结束 呢？对此，我的看法是从宏观角度而言，确实可以这样看待这个问题，毕竟现在C浪已经进入了C５阶段，但是就中短期视角来讲，还存在两点的不确定性：
１、从理论上讲，平台型修正浪的C浪是可以回到B浪起点位置的，也就是说可能出现跌至2008年低点的情况。
２、历史上C浪最终没有回到B浪起点的平台型的例子也是有的，例如1997-2003（前一波A浪是亚洲金融危机、后一波C浪是互联网泡沫破裂），但那一次的前提是C浪的五浪结构非常清晰，并且由于B浪要长于A浪，所以虽然没有回到同样的位置，可是A浪与C浪的实际跌幅却是差不多的（分别为10275.51点和10065.7点）。
然而，本轮C浪首先是五浪结构依然存在一定的瑕疵，目前这个看似C５的浪型还没有跌破2022年10月的低点，顶多只能算作一个失败的第５浪，故而还存在一定的争议。其次，本轮A浪一共下跌了21282.12点，而C浪到目前为止仍然只下跌了18886.77点，离A、Ｃ等长还有一定的差距。
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