遛狗理论对公司内在价值与股价的关系说的很形象。股价就像主人身边的狗，你遛它的时候，它一会在你左边，一会在你右边，它基本不会与你的运行轨迹完全一致，但却不会离你很远。
理解股票的运动，主要是在理解狗的运动轨迹，而不是人。价值投资的主要参照依据就是人，即公司的内在价值，这是决定狗的运动轨迹的最重要因素，它猜不到股价在第二天是涨是跌，但可以瞄准它的一个大致区间。无论是高估还是低估，都是模糊的正确。
这也是价值投资者不那么迷信市场的原因，因为市场总是会包含内在价值以外的信息，会犯错误。
另外有一批投资者喜欢认为，市场永远是对的，如果你被市场打脸，那么你应该去反思自己，而不是认为市场是错的。
实际上，这种观点所瞄准的，不是公司的内在价值，而是市场价值，股价的波动，就代表了市场价值的波动。
作为一名二级市场的投资者，我们总是希望找到市场价值不断向上走的公司。
从影响因素上讲，内在价值是决定市场价值长期走势的最重要因素。所以，选择哪些内在价值能够不断增长的公司，是最轻松，也最确定的做法。典型的，就是巴菲特和芒格，这一方法的关键点，在于理解和判断公司的内在价值长期走向。
还有一类投资者，它们喜欢周期性公司，喜欢赚取公司从周期底部走向周期波峰阶段的钱。由戴维斯双杀到戴维斯双击。这种公司能够在短时间内给投资者带来巨大的浮盈，但缺点往往是确定性没那么强。当然，这也是相对的。因为一切成长都是周期，一切周期曾经都成长过。
这种公司的另一个缺点是上涨的时机不好把握。公司在面临戴维斯双杀谷底的时候，往往是行业前景比较黑暗的时候。这时虽是好的买点，但却可能要面临比较长的煎熬期和等待期，因为其他投资者可能会因为看不到光明而选择不入场。最好的买点，是在曙光出现一段时间，黎明被确认的时候。
这道曙光，就是催化剂。行业或者公司相关的某些信号，提示投资者，最坏的时候可能已经过去。
实际上，市场价值就是在催化剂的作用下，不断向前演绎的。市场之所以在极端情况下容易犯很明显的错误，就是因为在行业景气度极高的时候，利好信息会不断释放，以至于多的眼花缭乱，把股价推向明显高估的程度。而实际上，这些可能只是景气度高的一个时候反映信息而已。
反过来，在行业向下演绎的时候，利空信息因为太多，以至于让投资者的信息一挫再挫，市场估值容易陷入冰点。
判断是否过度低估，或者过度高估，是很容易的。但是判断由低估到高估的切换，或者说由高估到低估的切换，确实很难的。依靠基本面投资的抄底者，往往死在半山腰，大多是因为对拐点的关注和判断，没有做足功夫。
好的做法是，将行业由波谷到波峰的逻辑系统梳理后，推算出未来可能的催化剂，并在第一批催化剂信息被确认之后，再予以下注。需要注意的是，这类信息应该是行业或公司的事实信息，而不是股价信息。
股价向上不断演绎的推力，大多数时候，都是催化剂导致的，这些催化剂可能是公司财务信息，也可能是能够影响公司财务状况的各种政策信息、价格信息、数量信息等等，种类纷繁复杂。
景气度高的行业，催化剂往往连续不断，对于它们，投资者需要警惕的是，这些行业是否处于景气度的末端，从而让投资者陷入催化剂陷阱。
但是，有一种公司，是不需要催化剂的，它的股价长期稳定的向上波动，那就是内在价值不断增长的公司。因为随着时间的推移，它的盈利能力和内在价值会自动膨胀，投资者对此很清楚，所以它们不需要特别的催化剂。对于他们而言，时间，就是我们的朋友。